从上周末到本周一，国际金价在“冰与火”之间徘徊。一度失守1200美元/盎司的成本临界线，令市场各方大惊失色，也促成了昨日金价的超跌反弹，不过未来黄金的走势到底是会就此揭开大反弹的序幕，还是继续节节向下，仍未在业界达成共识。对此，分析人士表示，短期很难认为金价已经触底，继续大幅暴跌的几率似乎也不会太大，投资者可谨慎观察，如果金价在1200元下方站稳脚跟，或可少量持有。

　　“暴跌+反弹”震动市场6月27日，纽约市场收盘后的电子盘交易中，金价一度下探至每盎司1196.1美元，近3年来首次跌破1200美元关键支撑位，引发市场恐慌。

　　市场之所以对于1200美元/盎司的价位如此敏感，主要因为其基本上是近几年黄金生产商的成本价。

　　中国黄金协会副会长张永涛指出，目前全球主要黄金矿山企业的生产成本约在1000美元/盎司，黄金生产成本与金价走势的契合度较高，若金价低于这一水平，很多黄金企业就会倒闭。而世界黄金协会首席执行官施安霂今年5月份在一次报告会上则表示，2011年全球黄金开采生产成本大约为700美元/盎司。不过，随着劳动力成本、矿业成本、分红成本和东道国税收的急剧攀升等多重因素影响，黄金矿产商生存的底线是金价在1300美元。

　　来自国际黄金协会的数据也显示，如今全球各地的黄金生产成本有很大的差异，金矿的深度、开采难度、工资、汇率及环保成本等均会导致各国的开采成本有所不同。开采成本可低至每盎司900美元左右，昂贵的亦可高至每盎司接近1500美元，平均值计算约每盎司1200美元。最近两周来的暴跌令黄金近十年来首次跌破成本价。

　　事实上，今年以来，国际金价已跌去26%，国内黄金饰品价格重现2011年初水平。从年初的1675美元/盎司到6月底的1234美元/盎司，黄金市场的暴跌令投资者胆战心惊，二季度金价更是创下1920年以来的最差纪录。

　　英大期货分析师孙浩森认为，近期黄金的暴跌原因复杂：首先，目前除了日本，美国、欧盟和中国的CPI都是下降趋势，通货膨胀率整体偏低。在利率维持不变的基础上，实际利率相对上升。然而，近期美联储打算或在2014年退出货币宽松政策的声明及中国银行拆借利率走高，说明黄金持有成本在提高。“黄金收益率下降打压黄金价格走势。”

　　其次，2012年10月上旬，

　　Comex金非商业净多持仓达到2011年8月来高点21.19万余张后持续减少。截至2013年6月11日，非商业净多持仓减少至5.9万余张，减少72.2%，创2005年6月以来新低。非商业净多持仓的持续减少，且创出新低验证了黄金正因收益率的下降退出主要投资产品的历史舞台。

　　另外，黄金ETF持有量从2012年12月中旬的4.35千万盎司减少至近期3.22千万盎司，降幅为26%。因此，投机者对黄金收益率的预期悲观，导致黄金多头持仓和黄金ETF持有量的大幅下降，短期黄金持有成本的上涨将进一步打压黄金价格。

　　随着国际金价正在不断接近其1000-1100美元/盎司的综合生产成本，国际多家金融机构开始大幅下调金价预期，一致看空后市，多家机构预计2014年金价将低于目前市场价格。

　　后续走势需谨慎判断或许因为市场尚未接受多年牛市的黄金价位会跌破成本，6月28日，国际现货黄金开始超跌反弹。当日，黄金开票最低跌到1180美元，随后小幅反弹，至收盘，交投最活跃的8月黄金期价收于每盎司1223.7美元，比前一交易日上涨12.1美元，涨幅为1%。

　　昨日，金银大幅反弹，白银期货收盘涨停，而沪金上涨幅度也达到4%。当日，上海黄金期货主力2013年12月合约价格收盘小幅上涨9.80元，报252.40元/克，涨幅4.02%。

　　市场人士表示，对于美指与金、银的同步上扬，除了后两者的超跌反弹外，28日纽约时段欧洲央行暂停塞浦路斯债券充当抵押品的功能，也是原由之一。由于欧银的以上决定无疑宣示了塞国可能因主权评级的下调而出现新危机，市场避险情绪骤升之下，“相对便宜”的黄金令投资者更加愿意买进。

　　在经历了暴跌、反弹过后，未来金价的走势也难言乐观。日前，渣打银行集团发布的《2013年下半年全球市场展望》指出，黄金市场高峰期已过，进入了熊市，投资者可以逢高减持。渣打中国个人银行财富管理部首席投资策略总监沈俊凡表示，美国经济开始逐渐复苏，而美元与黄金的投资相关性表现越来越明显，未来也不排除黄金价格反弹至每盎司1300美元甚至1500美元，但是建议投资者逢高减仓，而不是进行所谓的“抄底”。

　　澳新银行分析师亦表示，技术面上，黄金价格将在每盎司1160美元附近找到支撑。短期看金价很难说已经触底，后市很有可能会再次跌破1200美元。“从历史经验来看，暑期往往都是金市淡季。如果没有特别的风险事件出现，金价在未来一两个月将继续震荡筑底。等到了10月份，进入中国、印度实物黄金消费旺季的时候，金价才有可能出现反弹。”

　　不过，孙浩森认为，黄金抗通胀属性预期增强，中长期支撑黄金价格震荡上行。从黄金各个供给面看，黄金供给开始回落，央行开始收购黄金，保持在150吨/季度左右。央行持续回购黄金导致黄金供应量出现下滑。一方面，央行回购黄金，把黄金作为一个长期投资资产组合的一部分，获取收益。另一方面，央行把黄金作为一个对冲工具，实现保值功能。然而，目前全球通胀都在相对低位，而黄金价格也位于下跌通道，都与央行回购黄金的行为相矛盾。“由于通胀的滞后性，推测央行对未来通胀预期加强，同时也认为黄金价格逼近成本线是回购的很好时机。”