周三央行降低存款准备金率的预期落空后，银行间市场利率继续飙升。而央行可能正在寻找“裸泳者”。

　　6月20日，银行间市场利率几乎全线上扬。银行间隔夜拆借利率达到13.444%，相比前一日上升578.4个基点。这是隔夜拆借利率连续第三天上升，并刷新了前一阶段的高点，创造了历史新高。同时质押式回购隔夜加权平均利率达13.8822%，相比前一日上升501个基点。其余多个品种利率均有不同程度的上浮。

　　腾讯财经早在6月18日就已获悉，央行不会有所动作。分析人士认为，央行仍有能力掌控目前的情况，外界无需担心。

　　央行有能力控制局面

　　周三，正当商业银行预期央行会降低存款准备金率的时候，央行宣布，6月20日以价格招标方式发行了20亿元3个月期央票，价格99.28元，参考收益率2.9089%。在两天前，央行同样发行了20亿元3个月期央票，价格与利率与此次保持一致。央行用继续回收流动性的表态，回应了市场关于下调存款准备金的传闻。

　　6月20日，季节性因素带来的资金压力正在发酵，同时外管局20号文带来的影响也在持续发挥作用，而央行的表态也加剧了银行间市场中交易员们的担忧。

　　资金价格的上升，可能正在促使表外资产的回流，这加剧了银行资金面的紧张趋势。

　　瑞银证券中国首席经济学家汪涛预计，流动性紧张局面还将持续数周，并预计利率将继续显著地高于6月前的水平。

　　但这样的局面可能并不会让利率失去控制。

　　汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌认为，央行完全有能力，有足够的政策工具去缓解银行间市场资金紧张的状况，不管逆回购也好，还有降准也好，都有足够空间。

　　对于央行目前没有释放流动性的原因，屈宏斌认为，应该区分目前资金紧张类型，是真正的系统性紧张，还是因为季末各个银行都在抢资金造成的。总的来说，他认为不应该过分担忧。因为如果真的出现资金紧张，并可能会对经济产生影响，央行完全有能力去防止、缓解这种情况，所以外届不应该有太多的担心。

　　美银美林大中华区首席经济学家陆挺也持有类似的观点，他对腾讯财经表示，在银行间市场，央行有绝对的主导权，如果想调节利率，对央行来说并不是难事。

　　信贷增长受抑制

　　而防范信贷增长过快的风险，可能是央行目前首先要考虑的问题。

　　汪涛指出，央行控制信贷增长并警示商业银行合理判断流动性和交易对手风险的做法是正确的。监管层理应打击银行大肆通过监管套利来增加杠杆并隐藏贷款、不良资产和风险的做法。这些措施将迫使银行要么增加风险权重，要么更可能的是，促使银行将部分表外信贷移入表内、从而导致一些其他贷款被挤出。假如控制得当，这些措施有望促使信贷扩张逐渐放缓，并降低金融风险。

　　而信贷在此基础上大规模放缓，可能是大概率事件。瑞银银行业分析师黄英估计，各种银行间资产隐藏的银行信贷可能多达2-3万亿元。假如今年这些信贷的半数移回至表内，将导致新增信贷减少1-1.5万亿元。相比之下，2012年社会融资总额增加近16万亿元，2013年前5个月增加9万亿元。

　　换言之，倘若政策行动得当，中国2013年仍然可以较好地将新增社会融资规模控制在16-17万亿元，对应的社会融资规模余额同比增长约17-18%，但信贷增长较2012年的20%和今年目前为止22-23%的增速有所放缓。

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌同样认为认为，预计未来信贷增长将有所放缓。他预计，2013年银行新增贷款9.1万亿元，增幅控制在14.5%，社会融资总量18万亿元，增速18.5%。

　　“裸泳者”或浮现

　　此外，中银国际证券分析师叶丙南认为，央行迟迟不愿入市放水，释放出实施稳健审慎政策的坚定决心，可能意在对信贷和“影子银行”规模的过快扩张予以警示，以抑制整体债务规模扩大和金融风险持续积累。

　　一位银行人士对腾讯财经表示，从6月20日的市场情况看，中小银行缺钱情况严重，大型银行的情况可能情况稍好，但是也存在压力。不过这位人士认为，市场不存在系统性风险。

　　此前也曾有接近央行的市场人士对腾讯财经表示，央行认为市场资金存量合适，希望市场自行调节，解决结构性问题。

　　据上述银行人士分析，银行使用短期资金配置长期资产是惯用手段，但是部分银行在资金来源不稳定的情况下，大量使用拆借资金，致使杠杆高企。“很多银行过于贪婪，杠杆率过高，在目前的市场状态下，可能会暴露风险。”

　　该人士认为，不排除有“裸泳者”在目前较为极端的利率市场环境下，会为贪婪付出代价。

　　不过，也有分析人士担忧，央行的整顿行为，会在短期内冲击实体经济。陆挺认为，此次银行间市场利率的急升及动荡的确可以惩罚部分机构，制造波动风险，使套利行为有所收敛。但成本巨大，可以说是杀敌一百，自损一千。对实体经济来讲是雪上加霜。更重要的是此次运动式的收紧银行间流动性体现了不重视规则制度的一面，增加了经济金融系统的政策不确定性。金融改革需要制度建设而非仅仅是整顿。

　　正是基于这样的考虑，很多银行仍没死心。“依旧有很多银行期望央行向市场注入流动性。”上述银行人士表示，7月5日是上缴存款准备金的最后期限，在此之前，银行的日子可能都不会好过。

　　（腾讯财经 闫铮 发自北京）