上周盘点

　　上周只有两个交易日，承接6月第一周的跌势，上周四大幅低开低走，沪综指一度跌至2126点，之后有所回升，但量能不济，市场恐慌氛围浓厚；上周五在汇金增持消息的影响，指数止跌回升，但6月份以来的“狂风暴雨”，市场信心很是受伤，终盘沪综指报收2162点，市场疲态明显。

　　下挫的根本原因是实体经济弱复苏已被市场普遍认可。就资金面来看，一是央行对经济下行的容忍度的提升，流动性调控趋紧，5月份融资总量1.2万亿，明显低于市场预期，二是6月份面临外汇头寸考核、票据清查报备、季末存款指标等诸多资金面压力，资金价格快速回升；三是受QE退出预期影响，热钱流出，外汇占款量下降的幅度明显超出市场预期。多个因素叠加，使得资金紧张格局明显，流动性不佳对指数有较大的拖累，就时间上看，这一趋势可能会在6月份持续显现。

　　从经济层面来看，5月一系列宏观经济数据的出台，进一步验证了宏观经济在底部运行的判断，使前期相对乐观的投资者面临投资预期的修正。在政策预期上，短期内采取有效刺激措施不太现实，故6月份的经济难以乐观，二季度宏观经济回落将是大概率事件，在此格局下，周期行业业绩拐点难以出现，权重股将持续低迷，这会继续影响指数的表现；同时，当前市场还面临着创业板、中小企业板大幅上涨的修正以及业绩的中期检验，这些都不利于指数的向好。

　　从汇金的增持来看，维稳意图占据主导，且增持的是新华保险、光大银行，并非以往的四大行，因此汇金的增持是“临危受命”，在流动性趋紧、经济面不佳的情况下，想依靠增持改变市场弱势，就好比是“强扭的瓜不甜”。

　　综上所述，我们认为，持续下挫导致信心涣散，流动性不佳使得“巧妇难为无米之炊”，经济面低迷导致大盘向上根基不牢。故后市弱势难改，弱势中的些许反弹将会发生，但参与意义不大。 华安证券