文 / 若离

　　有“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Jon Hilsenrath注意到，近来的市场指标显示，投资者根本没把美联储的话听进去，反而预计美联储会提前加息。美联储可能要设法改变投资者的想法，告诉他们超低利率还会保持相当一段时间，不会像市场预计那样加息。

　　华尔街见闻注意到，Hilsenrath这两个月的文章多次提到美联储的一大挑战：管控市场预期。这次也没有例外。

　　在昨天的分析文章中，Hilsenrath这样提到市场不相信美联储对放缓QE影响的解释。

　　美联储官员们这几周都在设法说服投资者：

　　在开始退出月购850亿美元资产的QE时不要反应过激。

　　调整QE不意味着QE会立即终止。

　　更重要的是，它不意味着美联储会很快上调短期利率。

　　但多种指标显示，投资者开始预计，美联储开始加息的时间可能比以前预计到早。之前预计是2015年年中，现在他们认为还会提前。

　　Hilsenrath提到的市场指标包括欧洲美元和联储基金的期货，以及互换市场。

　　今年6月12日，代表美国银行间拆借利率的联邦基金利率是0.08%。

　　而联邦基金期货市场显示，预计2014年12月底联邦基金利率为0.35%。欧洲美元市场预计，到2014年12月3个月借款利率会升至0.67%。

　　互换市场显示，2014年6月-2015年5月平均联邦基金利率是0.37%。5月初这一利率还只有0.17%。

　　市场预期短期利率为什么上升？Hilsenrath给出以下三个可能的理由：

　　1、货币市场出于技术原因不正常。

　　2、市场价格体现出美国经济走强，预计接下来美联储就会加息。

　　3、投资者开始怀疑美联储不会遵守承诺保持超低利率。

　　很多业内人士认为是最后一种原因。高盛首席美国经济学家Jan Hatzius指出

　　市场是在说“经济前景基本上没有改变太多，可我们越来越担心美联储的政策。”

　　事实上，美联储撤除QE的传言已经推升了多种利率，让投资者再次猜测美联储会不会无法兑现保持低利率的承诺。

　　Hilsenrath说：

　　这不是美联储想要的结果。美联储官员将QE视为支持经济的额外助力。即便日后经济足够强劲，无需这种助力，他们也仍然期望保持低利率，保证经济始终前进。

　　这就是美联储主席伯南克此前竭力强调的观点。

　　他在今年3月底新闻发布会和5月国会作证期间都在说，预计结束QE和加息之间有“相当”一段时间。

　　下周FOMC会议结束后的新闻发布会上，预计伯南克可能会重申这一观点，因为市场现在在告诉他投资者还不信。