本报记者 支玉香 深圳报道

　　上帝欲使其灭亡，必先使其疯狂。

　　在28日调整之前，创业板指数已迈向1100点。而今年以来创业板指数上涨52.65%，沪深300仅上涨3.04%，A股市场演绎了史上最强的结构分化行情。

　　“最初，你会以为A股在复制2010年成长股行情，但悄然间你会发现，它已演绎出类似于上一波互联网泡沫行情。”北京某基金经理对记者表示。

　　28日，创业板终于开始调整，当日金融、地产股异军突起，上证指数一举站上2300点，创5月反弹新高。

　　低估值蓝筹股坚守者终于扬眉吐气了一把。然而，中小盘个股青睐者并不死心，认为结构性行情仍将延续。

　　基金经理悲喜录

　　数据显示，今年以来，9只主动投资股票型基金净值收益率超过40%，亦有9只主动投资股票型基金今年以来净值出现下跌。

　　杜猛，上投摩根新兴动力股票基金经理，今年至今其基金净值收益率超过53%，位列主动型股基第一。翻阅其重仓股可以发现，TMT、节能环保、替代能源等成长股板块是其重仓行业。

　　对于28日创业板调整，杜猛并未对此发表看法。上投摩根基金在接受记者采访时表示，此次创业板调整有助于使投资更加冷静，但这只是市场短期波动，不会扭转成长股整体趋势，继续看好全年市场。可见，杜猛或将继续坚守创业板。

　　“4月底，当市场还被低落情绪笼罩时，没有人敢看好大盘，看好中小盘的声音更显微弱。然而，5月中旬，一些传统只投资消费的基金经理加入了哄抬TMT的队伍当中。”一位基金经理嘲讽道。

　　“近期夜不能寐的都是重仓价值股的，他们成了悲情踏空者，空看别人数钱，自己却无缘创业板轰轰烈烈的上涨。”北京某基金经理指出。

　　中欧中小盘去年整体实现29.34%的收益率，但今年以来净值不涨反跌，跌幅为3.91%。在主动投资股票型基金中垫底。从其一季报中可以看出，该基金豪赌地产股。前十大重仓股中，几乎全都为地产股。地产行业的配置高达82.04%。

　　而曾和杜猛同台竞技的基金经理在今年逐步拉开了距离。某基金去年实现净值收益率逼近30%，排名居前。然而今年收益率尚不足10%，甚至比不上股票型基金平均收益率。

　　激辩后市

　　大多数梦都是要破碎的，不过股市投资者每次都觉得这次不一样。

　　但记者了解到，不少重仓创业板个股的基金经理仍在路上，不舍离去。

　　“我认为创业板指数还有20%的涨幅。而质地好的个股轻松上涨50%并不是难事，现在不是担心市场风格转向问题，是要积极寻找合适标的。”一位重仓中小盘个股的基金经理当日告诉记者。

　　宝盈资源基金经理彭敢告诉本报记者：“创业板市场作为创新型民营企业的资本平台，高估值将是阶段性市场特征。创业板公司已有一定行业影响和较好的盈利能力，这与纳斯达克市场很多公司没有盈利是完全不同的。”

　　大成基金宏观策略研究员李冒余给出的逻辑和彭敢类似。

　　他表示，创业板所处行业很多代表了未来经济发展方向，其业绩也有较好表现。当然创业板分化较大，部分缺乏业绩支撑个股估值已过高，所以短期调整和市场情绪释放是符合预期的。

　　李冒余同样借助美股经验来分析，“从美股中小盘个股的历史表现来看，一般同时满足经济出现衰退、资金面紧张以及市场风险偏好大幅波动三个条件时，市场风格才会出现明显转换。但中国尚未出现明显风险转换契机，因此尚难通过短期起伏判断市场风格转变。”

　　诺德中小盘基金经理周勇给出了未来结构分化行情继续演绎路径的两种猜想。其一，小盘成长股把大盘周期股带起来，周期股再起波澜，小盘成长短暂休整，相对跑输。催化剂在于新政府由“踩刹车”转向“踩油门”，新政府大力推进新型城镇化，基建投资小幅加码。

　　其二、大盘周期股把小盘成长股带下去，周期和小盘成长齐跌，小盘成长后期补跌幅度加大。催化剂在于地产调控从严加码，或者货币政策转向，无论是内部原因或者是国际因素导致的货币政策收缩迹象明显。

　　周勇认为，虽然从中长期来看，小盘成长股依然会跑赢大盘周期股，依然是投资的首选，但短期内小盘成长股累计超额收益越来越大，无论未来哪一种演绎路径，小盘成长股在一段时期内的超额收益可能都要收窄。