现货企业：制度设计合理便于参与

　　2013年12月28日郑商所上市了菜籽、菜粕期货，上周三，菜粕期货第一个合约1305完成最后交易，目前该合约交割已经顺利完成，交割量为7160吨。

　　菜粕期货首次交割顺畅

　　菜粕期货首次交割仓单为716手，全部来自万达期货席位的厦门银祥油脂有限公司，买方则来自中粮期货席位。“作为郑商所菜粕期货指定的交割厂库，我们公司于今年3月份入场对一船加拿大的原料菜籽进行了卖出保值，并于5月初注册形成仓单。”银祥油脂总经理宋辛告诉期货日报记者，当时现货进口价格折合为粕为每吨2600元左右，而期货盘面菜粕卖出均价为2710元，随着临近交割月期现货价格趋于收敛(期货进入交割月前价格在2600元/吨上下，福建地区现货价格也在2600元/吨上下)，在进口菜籽4月15日到岸时(目前已基本压榨完毕)，本次套保取得了良好的效果。

　　在银祥油脂的菜粕交割厂库，每袋60公斤的包装袋被整齐地码放成一座座如两层楼高的立方体。以本次交割量716手折合7160吨来计算，这里将有超过12万袋菜粕参与首次交割。虽然数量巨大，但从完成期货配对、通知、资金划转环节，再到现货环节的装车运输，整个过程最多不过10天，相关手续已经完成。来自买方中粮集团的一位负责人表示，在得知本次配对方为厦门的交割厂库后，公司前期已经派出专员来到银祥油脂实地考察，“对于这次交割菜粕品质我们非常满意，现在只需完成手续，按计划将这批货拉走”。

　　制度设计合理助期货功能发挥

　　菜粕期货首次交割的顺畅受到了现货企业的认可，表明郑商所菜籽、菜粕、菜油期货品种体系正在逐步发挥服务实体经济的功能。市场人士认为，菜籽、菜粕期货合约自上市交易以来，期货价格围绕现货价格波动，真实反映了现货市场特点。产业链式的期货品种体系，形成了有序的价格链条，为实体企业提供了较为健全的风险管理解决方案。

　　数据显示，截至5月13日，在菜籽、菜粕期货上开户并交易的法人客户数分别为214户和911户，成交量(双边)分别为97384手和2373483手，持仓量分别为524850手和8425380手。上市近5个月的时间里，菜籽期货日均成交约2.9万手，日均持仓约1.9万手，菜粕期货日均成交量约90万手，日均持仓约39万手。

　　从交易者结构可以看出，产业客户对菜籽、菜粕期货参与积极，套保意愿较强。法人客户中包含了压榨油企、油脂贸易商、饲料企业等产业链各个环节的客户，而且这些客户的持仓方向与各自的现货经营密切相关，体现了现货企业转移市场风险的参与目的。

　　“菜籽、菜粕期货品种之所以迅速得到了市场的认可，得益于合约规则的合理设计。”万达期货风险管理子公司总经理王强认为，郑商所在菜籽、菜粕合约和制度设计中充分考虑了菜籽产业链的上中下游品种的区域性、季节性特点，满足了不同企业的套保需求，也便于投资者进行跨品种套利。“菜粕期货采用仓库和厂库并存的交割方式，以厂代库最大的优点是可以保证菜粕交割品的新鲜，能够降低期货交割成本并且为企业交割提供便利”。

　　上海中期菜籽期货系列高级分析师邓宁宁认为，近年来油脂市场价格波动剧烈，菜粕合约实行厂库交割，扩大了菜粕期货市场的覆盖范围，使期货交割成本和现货贸易完全接轨，使期货市场更加贴近现货市场，提高了企业参与菜粕套期保值的效率。

　　参与本次菜粕期货交割的银祥油脂和中粮集团有关负责人均对本次交割表示满意。相关企业人士认为，菜粕期货规则设计充分考虑了市场资金规模和产品可供交割量，合理设计了限仓制度，确保了市场风险可控和交割的顺利实现。此外，交割质量标准也在菜籽、菜粕国标基础上进行了适当修改，更加贴近菜籽行业的特点，保证了充足的可供交割量。交割地点设置在菜籽、菜粕生产和消费集中区域，极大便利了现货企业的参与。