今天日经225指数由升转跌，日经指数午盘一度大幅下跌超过900点，跌破15000点关口，创今年最大跌幅。截至收盘，日经指数报14483.98点，下跌7.32%。大阪证交所的日经225指数期货停止交易。韩国首尔指数跌逾1%，台湾加权指数跌2%。

　　日股大举转跌让投资者青睐国债的安全性，10年期国债收益率跌0.5基点报0.880%，该品种日内稍早收益率还在1.00%。

　　早间，日本股市曾大涨超过300点，一举突破15900点，创下2007年12月12日以来约5年5个月后达到的新高位。近日受日元贬值影响，对出口相关公司业务改善预期的影响，日本股市持续上涨。

　　大跌或受三方面影响：

　　第一，ZeroHedge评论称，日经225指数的表现不过是中央计划开始失效的预演。彭博数据显示，东证股价指数50天波动性升至24.7，是2011年5月27日以来的最高水平。日本10年期国债收益率升至1%。

　　第二，汇丰银行(HSBC)周四公布的数据显示，中国5月制造业采购经理人指数(PMI)预览值降至49.6，上月该终值为50.4。若该指数高于50，表明制造业活动正在扩张；若低于50，则表明制造业活动正在萎缩。5月制造业PMI预览值为7个月来首度跌破50关口。中国是日本重要的贸易伙伴国。

　　第三，虽然美联储主席表示将维持量化宽松政策，但储局讨论开始缩减QE3的必要条件，市场怀疑联储局或会提早退市。此前美联储主席伯南克(Ben Bernanke)在国会作证时向议员们表示，美联储可能在未来几次会议上开始收缩每月850亿美元的债券购买计划。美联储前夜公布的会议纪要也显示部分官员希望最早在6月份会议上开始缩减债券购买规模。虽然美联储内部并未完全达成共识，但会议纪要仍增强了市场对美国货币政策将发生改变的预期。

　　据中证网报道，5月汇丰制造业PMI指数跌破荣枯线，显示制造业萎缩。5月汇丰中国制造业PMI初值为49.6，低于市场预期，为7个月以来首次跌破荣枯线，绝对值低于历史同期52.2的均值，表明制造业出现轻微萎缩。

　　产出指数小幅下跌0.1个百分点至51，明显强于历史平均水平。历史数据显示，2006-2012年，5月汇丰PMI产出指数环比平均下跌0.5个百分点。产出小幅放缓，需求跌破枯荣线，价格承压，出厂价格和投入价格环比继续下跌。

　　汇丰PMI指数持续低于历史平均水平，反映出目前经济运行的两个特征。

　　一方面，反映了实体经济运行规律出现了变化。今年一季度社会融资总量快速增长，但是经济运行弱于季节性，表明前期较为稳定的融资量增速与经济增长之间的关系已经被新常态下的增长模式所破坏。虽然不排除天气偏冷、禽流感等因素的影响，但研究员倾向于认为，当前经济数据偏弱的本质并非由于事件性因素的延迟，而是债务杠杆太高的情况下，融资多用于借新还旧，而非用于扩张。

　　另一方面，暗示中观行业可能存在去库存压力。5月份，发电量、粗钢产量等数据较为平稳，暗示经济保持平稳增长。但是，考虑到目前很多中观行业库存水平本身处于高位，叠加近期铜、铝等大宗商品价格出现了剧烈的调整，这可能会导致企业出现主动去库存的现象。

　　去年11月至今，支撑A股反弹的关键逻辑是经济增长复苏和宏观流动性宽松。信达澳银认为，在经济波动温和与流动性充裕的情况下，股票市场将维持震荡格局，创业板的持续强势上涨打开了整体市场的估值提升空间。策略上建议对前期涨幅较大的小盘股稍作减持，并积极布局前期涨幅较低，但景气度较好的家电、装饰、机械等中盘股。

　　新一届政府正在金融、财政等诸多领域积极推进一系列的改革举措，信达澳银基金表示，对A股市场而言，近期需要重点关注的政策是新股发行制度改革和房产税试点的进展情况，预计相关政策内容将会对市场的运行方向和风格转换产生重要影响。