定价4-5港元/股较合理

　　中投顾问金融行业研究员边晓瑜对记者表示，“港币和人民币汇率也是影响定价机制及价差的重要因素。仅从光大银行当前在A股市场的表现来看，4港元/股-5港元/股的定价或许能受到中小股东的青睐。”

　　■本报记者 李 冰

　　光大银行正在为第三次H股上市积极“备战”。

　　“近期不少大的IPO项目开始重启”，一位业内人士接受《证券日报》记者采访时如此评价，港股市场融资环境的改观在一定程度上为IPO项目增长了信心。

　　光大银行董事长唐双宁日前表示，光大银行发行H股的有关事项将很快提交董事会及股东大会审议，并开始履行审批程序。受国际金融危机冲击，光大银行不得不在去年9月份选择暂停H股上市工作。

　　虽然光大银行H股的上市还未成功，但光大银行在境外的第一家分行——香港分行已经正式开业。本报记者多方打探，引述一位熟络光大银行H股上市承销团队的投行人士的话——光大银行已经重新递交了上市排期申请表，H股上市工作目前正在推进，有望于9月或10月实现挂牌。

　　迫切上市或因资金压力

　　中投顾问金融行业研究员边晓瑜在接受本报记者采访时表示，“之前光大银行曾多次想要登陆港股市场，但终因市场环境较差、融资金额过高、财务指标不良、信用卡负面消息等诸多不良因素而搁浅。如今整个港股市场的融资环境有大幅改观，光大银行自身在经营管理、财务报表等各方面有很大改观，今年上市成功的可能性大大增加。”

　　2011年年初，光大银行开始启动H股上市，市场一直对此颇为关注，但几经波折，该行一直迟迟未能成功登陆H股。

　　今年已是该行宣布进行H股IPO计划以来的第三个年头。由于该行去年的IPO工作受到外部市场环境恶化的影响被迫中止，很多投资者对重启H股上市心存疑虑。

　　光大银行董事长唐双宁曾公开表示，“光大银行能否在H股上市主要看市场窗口，相关工作正在继续推进，条件都够了，就是市场窗口不好。” 按照唐双宁的说法，光大银行目前一切准备就绪，只欠东风。

　　平安证券曾在光大银行一季报点评中指出，光大银行拔备力度不足，资金状况需要H股IPO尽快完成来补充。

　　唐双宁也公开表示，“目前技术环节都已解决，但审批程序还有很多关，希望周期越短越好。”

　　平安证券分析称，光大银行今年一季度应收款项类投资余额环比增长20.3%，占总资产比重进一步上升至13.0%(2012年年末占比11.5%)，随着银监会8号文在一季度末出台，预计光大银行从二季度开始将面临资产结构调整的压力。

　　分析人士认为，光大银行一季度7.53%的核心资本充足率已是银行板块最低，9.90%的资本充足率仅略高于在新规下200亿元转债不能计入附属资本的民生银行(9.87%)，光大银行当前的资本状况迫切需要其H股IPO尽快完成，否则将对其信贷额度、网点扩张等一系列问题产生实质性负面影响。

　　除了这些因素之外，还有个问题让光大银行很“纠结”，那就是发行价。

　　遭遇定价难题

　　光大银行去年H股IPO工作最终折戟，很大程度上是由于海外投资者对光大银行的发行价不认同，为了增强光大银行股票的吸引力，该行今年煞费苦心地做出了多项重要财务安排。

　　光大银行去年233.4亿元净利润中只拿出23.4亿元进行现金分红，当年现金分红率仅为10%；而光大银行此前于2011年5月19日曾公开承诺，2011年-2013年每年现金分红率不低于30%。不仅如此，光大银行还打算把完成2012年度利润分配后直至H股IPO成功之前的滚存利润，由新老股东共同享有。

　　管理上市工作的副行长林立认为，H股发行能不能成功主要在于定价。2012年，光大银行就已经和基石投资者达成了一些认购意向，认购比率超过了50%，但由于市场行情不好，银行股估值普遍偏低，为了维护老股东的利益，所以被迫暂停了发行计划。

　　对于此次即将重启的H股上市，小股东更关心的是，光大银行H股发行会不会损害他们的利益。

　　若以A股价格在H股市场发行，香港的投资者不一定买账，若低于A股价格发行，本来就处于低位的价格一再降低，会影响A股股东的利益。

　　光大银行行长郭友坦言，“去H股上市其实并不难，难的就是一个合理但又不损害A股股东利益的价格，所以我们需要等待一个好的时间窗口。”

　　之前，光大银行曾披露H股上市的规模将为不超过120亿股。不过，目前，资本市场的低迷让大家对H股发行规模也比较担忧。

　　“港股市场和A股市场之间有很大差异，同一公司即便选择A+H上市模式，其股价在两个市场中的表现也不一定相同。一方面，这跟港股市场和A股市场的成熟度、融资能力、整体环境有很大关联；另一方面，港币和人民币汇率也是影响定价机制及价差的重要因素。仅从光大银行当前在A股市场的表现来看，4港元/股-5港元/股的定价或许能受到中小股东的青睐”，边晓瑜对记者表示。

　　多家城商行转战港股IPO

　　除了光大银行外，不少在A股市场苦等IPO开闸的城商行已经纷纷转战港股市场。(下转B3版)