宏观：本周全球宏观的最大亮点是多国央行的降息，国内方面，本周公布的PPI同比扩大跌幅，表明工业仍然比较差。具体来说，由于经济持续低迷，本周欧洲央行、澳大利亚央行、韩国央行、印度央行和波兰央行都降低了基准利率。他们的降息一方面是应对美国、日本大规模QE带来本国货币被动升值的局面，另一方面也是对抗经济下行和需求不振。美国首请失业金人数连续三周下滑，令市场感到意外，美国也大幅上调1季度非农就业人数，似乎美国企业认为经济的低迷是暂时的，因此裁员并不多。但是美国4月份的工厂订单、PMI数据确实是在下滑，我们需要等待更多数据出来才能确认美国经济现在的状况。本周国内公布了外贸数据和物价数据，贸易数据延续了回升态势，但是遭到经济学家的集体质疑，因为似乎实体需求和微观企业的状态不支持进出口的强劲回升。CPI同比上涨2.4%，蔬菜价格和房租上涨是主因；PPI同比下滑2.6%，跌幅扩大且逊于预期，表明工业仍然不好。需求不振加上近期人民币快速升值，市场猜想央行会不会降息。但是房价调控和产业结构调控的压力仍然存在，央行降息顾虑较多。下周一中国公布4月份投资、消费、工业增加值等数据，美国公布消费数据；下周二德国公布CPI和ZEW景气指数，欧元区公布工业生产数据；下周三德国和欧元区公布1季度GDP，高度关注。

　　贵金属：国际金价反弹至4月中旬恐慌性大跌位置1470后，已持续窄幅震荡十个交易日，银价横盘震荡更为疲弱，量价配比显示资金对黄金的投资兴趣大减，上冲乏力。整体来看，贵金属价格市场短期失去波动性，上方和下方空间均有限，静待周五晚美联储主席伯南克对货币政策言辞。目前来看，汇率因素和资金面变动成为影响贵金属价格的主要因素。喜忧参半的美国经济数据让市场对美国经济状态琢磨不定，表现在美股走势高处不胜寒，而美元指数仍受汇率因素主导，欧洲、澳洲、日本和韩国激进的货币政策引发了本币贬值和美元的被动升值，美联储购债计划何时终止成为金价下行的航向标；另一方面，资金偏好转移将中长期仍抑制金银价格反弹，黄金SPDR基金持仓自年初已减仓14%，至2009年3月初水平，COMEX黄金库存变化持续两周保持震荡，黄金拆借利率再度快速走强，表明市场拆出黄金进行套息活动兴趣增强，这也是将是刺激金价下行的主要原因。综合来看，长期贵金属依旧保持弱势不变，小周期的级别调整将迎来方向的转折，而时间上需要政策和风险资产的全线配合。

　　策略：本周商品市场在橡胶涨停和伦铜大涨的带动下，总体呈现反弹格局，但是反弹节奏比较犹豫，市场信心不足，多数是震荡走高的格局，节奏不好把握。从大格局看，下跌趋势尚未被有效扭转，总长线还是等待反弹结束的空单介入机会。股指期货继续维持振荡，这种状态仍将延续延续。贵金属经过一段时间的反弹，到达目标位，面临方向的选择，下周可密切关注。

　　股指：本周股指横盘震荡，市场难破盘局。近期海外市场上涨、国内降息传闻都利好股市，但本周连续出现权重股开盘上涨无功而返的单日走势，显示上方压力较重，多头无意上攻。CPI、PPI等数据仍显示经济复苏疲弱，进出口数据质疑较大，上述消息并不支撑市场上行。另一方面，小盘股炒作出现见顶迹象，未来资金可能更多流入权重股，从而有利于指数。综上所述，短期市场没有趋势性方向，股指仍将横盘震荡等待消息面的变化。

　　铜：本周铜价大幅上涨后位于高位震荡，上周欧洲降息，美国维持宽松政策，美国就业数据远好于预期，空头回补激发铜价大涨，但此后上行动力不足。中国CPI超预期，PPI下降表明中国工业产能过剩，中国货币政策难宽松给市场压力，另外美国就业市场持续改善令市场担忧美国会提前推出流动性。本周末将召开G20财长会议，主要讨论金融问题，尤其是担心股市回落带来的风险。铜市上，铜价大涨未能吸引消费商进入，现货升水回落，继4月份空调行业提前进入淡季后，5月份电缆行业也表现出势头不足的迹象，板带行业就没有出现旺季迹象，在国内房地产调控仍在继续，城镇化建设又没有实质实施，中国铜消费不足。力拓表示公司将在几周后得到蒙古政府批准，允许其从奥尤陶勒盖铜金矿运出铜精矿。铜价虽在反弹，但力度已显不足，等待铜价反弹结束后的沽空机会为主。

　　铝：本周LME3月铝震荡，沪铝也在14580-14700元/吨之间高位震荡。近期各大央行降息影响，如欧央行、澳央行、波兰央行，韩国央行皆降息25基点。国内4月汽车产销为189.94万辆和184.17万辆，环比略回落，央行重启央票，发改委酝酿对钢铁、水泥等过剩行业调控，环境压力引关注，中国铝业上市公司拟决定全面退出铝加工行业，是否由中铝集团接待定。国内铝长江现货价14530元/吨，贴水30至升水10元/吨，沪期铝连续一周胶着于平盘附近，随着现铝价格逐步削减贴水至平水水平，持货贸易商出货意愿增强，临近周末下游企业也呈现了适量备货，但由于后市变化不够明朗，中间商入市积极性相对显的清淡些，整体市况成交小增。建议沪铝观望或日内短线交易，合理控制持仓。

　　锌：本周锌价弱势震荡，小幅下行。主要受到宏观经济数据良莠不济的影响。本周锌现货对主力合约贴水逐渐收窄由贴水30元/吨转变为升水20元/吨，贴水持续缩窄，套利盘多出少进，缩量明显，个别单边贸易商略有惜售，冶炼厂持续惜售，除去长单，少有出货，随着价格的下行下游采购稍显活跃，成交逐渐有所好转。行业方面，海关数据显示，3月中国进口锌精矿7.4万吨，环比下滑达54.4%，为近年来最低月进口量；1-3月份累计进口41.98万吨，同比减少21.08%。主要是由于3月份国内矿山逐渐开工，抢占进口矿市场。此外随着进口比价的回升，价格上，国产矿占据一低昂优势，导致进口量下降。锌的下游消费在二季度体现了一定的旺季特性，有部分下游消费行业表示，近期订单有所增加，但是价格并没有明显跟涨。近期国内外经济数据集中公布，但良莠不济，各种影响因素多空交织，近期锌价或将借势反弹，但力度有限，关注15000元主力位。中长期偏空思路对待，可逢高做空，不建议追多单。

　　铅：伦铅本周走势维持反弹格局，伦铅库存继续出现下滑，但幅度不大，伦铅库存一直在24.5万吨附近；本周国内沪期铅库存有所下滑，但现货上的成交并未同步好转太多。国内铅现货市场成交继续维持清淡格局，这几日市场一直没有正常的交易量；现货仓单比较多，现货报价几乎也以5月期货平水为主，另外，5月期货成交量十分稀少，也印证了现货市场成交较差；不过由于铅冶炼企业报价普遍高于现货市场，因此铅企对现货市 场暂时没有压力，而铅仓单被期货锁定，所以也不存在打压力量，因此铅现货价格就在 没有压力，也没有动力的情况下空耗时日。暂时似乎没有力量能打破这种平衡，此外， 沪期铅仓单继续流出，加上铅精矿供应的紧张，因此铅企没有太多的理由去竞价出货，所以暂时铅现货价格很难跌下去，另外，整体金属反弹继续挣扎维持，钱短期仍未选择有效方向，滞涨难跌格局承需基本面来打破。

　　钢材：本周期螺出现反弹后转弱，整体成交较上周有所缩减。宏观方面：本周公布的CPI和PPI均差于预期，表明虽然通胀仍处可控范围，但实体经济的复苏仍较疲弱，结合钢铁行业看，未来一段时间钢铁行业仍将面临压力。产业方面：本周中钢协公布的粗钢预估日产量环比小涨，仍处于偏高水平，而昨日唐山钢坯库存降幅也出现收窄，表明下游需求相对于庞大的产能仍相对较弱，综合来看，钢材后市难乐观。操作上，螺纹在经过4个交易日的反弹后逐渐走弱，今早开盘一度回落至3600之下，随后收复整数关口缩量整理。近期仍为钢材传统销售旺季，虽现货成交较前有所下滑，但仍对短期价格有支撑作用，因此我们认为短期螺纹或将维持弱势震荡。

　　棉花: 本周美棉偏强震荡，隔夜突破近期横盘，目前在11日高点遇阻，小时线背离，调整关注86.8 一线支撑。周五USDA发布5月平衡表，美棉出口已达USDA此前预期，上调出口目标是大概率事件； 此外，5月首次发布下年度供需预测；天气不稳，美棉播种进度缓慢，机构对产量预测分歧较大， 在300-370万吨之间，一些投资者押赌报告利好，在报告前建立多单。美棉价格反弹后，出口明显减少。进入年度后期，其他国家购买美棉力度减弱，而中国抛储增加高 等级棉投放，抑制美棉上方空间。内盘走势分化，05逼仓，价格持续创新高；09反弹，走势偏强；01合约连续收阴，维持横盘，格局 偏弱。郑商所本周宣布，从5月15日结算起，棉花1309交易保证金标准调整至12%，调整幅度较大。15日 1305合约将退市，09合约成为近月主力，料此举旨在防止逼仓。01和05合约先后逼仓会给09合约带 来示范效应，投资者对9月逼仓也存在预期，但价格上涨过快会导致仓单增加，预期在8月之前09会 维持大区间震荡，09最终走势取决于仓单变化；新标准从11及以后合约实施，大量低等级棉可交割 ，远月弱势明显。由于近期反弹较多，内外盘都反弹至关键点位，美棉在88一线阻力较强；近几个月09区间上轨在 20400-20500一带，空单移仓01合约。今晚的月度报告将决定短期走势。

　　玉米：国内玉米现货价格大体平稳、区域市场继续反弹。从当前市场来看，产区上量减少，临储收购延期以及市场人士心态好转等提振当前市场购销。近期稳中反弹已成定局，中期市场价格上涨。而至于远期现货价格能否大涨，国储收购玉米什么时候投入市场及新玉米播种后的天气情况，这些对后期价格走势起着至关重要的作用。但毋庸置疑的是，后续优质玉米供应短缺，良好趋势可期。

　　豆类：本周内外盘豆类呈现反弹，一方面受美国陈豆供应紧俏及现货价格坚挺提振，另一方面本周五即将公布的月度供需报告预期利多。美盘呈近月拉远月的反弹走势，远期合约上行困难，彰显未来基本面的偏空压力；对于周末的报告，期价已提前进行了反应，如报告数据高于预期，价格很可能在远期基本面依然偏空的压力下重新步入弱势。国内5-7月大量南大豆到港，供应量增加及原料成本下调均对价格有压力，由于5月上旬到港大豆量较低，使国内短期仍呈供应紧张的格局中。美盘在关注周末报告之后，目光仍在美国作物种植进度上，由于3月末面积数据低于预期，大豆面积能否出现向上修正，倍受关注。本周豆粕强势依旧，油脂止跌反弹，显露出国内豆类滞跌的状态；由于未来供应压力及油脂高库存局面未改，后期品种间的强弱分化走势依然明显，谨慎对待本周的反弹行情。操作上，油粕空单轻仓或离场，连豆多单可继续持有。

　　油脂：本周油脂震荡走高，尤其是今日在马来西亚数据超预期利多的影响下，油脂大幅走强。

　　豆油：关注今晚USDA报告，预计小幅利多。5月上旬我国进口大豆到港仍偏少，截至5月8日，港口大豆库存再度下滑至360万吨，预计5月中旬之后到港量将大增，港口库存将逐步回升，开机率也将提高，豆油供给压力将显现。

　　棕榈油：今日MPOB公布数据显示，马棕油库存意外下滑至192.7万吨，远低于市场预期的204-207万吨，这在短期或将刺激油脂市场走强；同时ITS公布数据显示，5月1-10马棕油出口较上月下滑17%，这将限制棕油的涨幅；且在中国库存居高不下的情况下，棕油一旦走强，就会面临来自现货企业的抛压，这也将限制棕油涨幅。

　　菜籽油：5月上旬，南方部分油菜产区普降大雨，光照偏少，不利于油菜作物灌浆成熟，同时，受大雨影响，部分地区油菜出现大量倒伏现象，对菜籽含油量及后期上市时间均造成一定不利影响。目前长江中下游地区正值成熟时期，部分地区开始零星收割。

　　总体上，油脂短期受到报告影响或将震荡偏强，空单暂离场观望，等待反弹结束进场机会。

　　橡胶：本周宏观市场整体仍向好，最近国内将陆续出台宏观经济数据，期货市场盘中将有波动，近日日元大幅贬值，美元兑日元突破100关口，橡胶上涨，我们认为整体强势仍维持至本月中旬，从基本面来看，近期进口标胶开始补涨，国内市场短期呈现利多，胶市目前定性为基本面仍过剩之下的宏观刺激强势反弹，上旬利多，下旬关注下游消费以及高库存能否减少。建议交易策略：本月上旬以短线偏多对待，目前反弹没完。

　　玻璃：本周国内市场走势较为平稳，各地分别有企业小幅提涨出厂价格。华北地区各厂基本维持产销平衡，贸易商按需采购。华东受降雨影响，部分厂家出货略有减缓。华南地区行业会议昨日在英德鸿泰举行，会议以提涨基调为主，今日该地区企业多有报涨，部分生产企业表示价格上涨之后，出货情况仍平稳，库存压力较上月有所减弱，加之目前下游需求逐渐有所启动，多数企业追涨意愿强烈。华中本周报价十分平稳，生产企业出货较为顺畅，产销基本平衡，由企业反映，虽有降雨天气，但不影响厂家走货，厚板已呈现出偏紧状态。其他地区大稳小动。盘面本周走势较强，主力合约涨幅超过4.5%，我们认为短期之内期货盘面会在现货的带动下出现上涨的势头，但盘整格局依然不变，建议多单可将止损点位设置在1390-1400附近。

　　PTA：本周PTA主力合约总体维持在7720-7920之间做箱体震荡，期间有数日收有上影线。上游PX合约ACP谈判破裂，市场预期悲观，但是PX价格依旧保持强势，始终维持在1400上方，表相出较强的抗跌性。PTA环节本周后半周生产负荷提升，由前期的64%提升至72%,供给有偏紧转为相对宽松。现货价格维稳，始终处于7750一带。下游涤丝市场销售较好，下半周逐渐转淡。宏观美强欧弱，中国还待观察，市场人士普遍怀疑四月份的进出口的数据。总体来看，区间震荡的重心有所抬高。下半周建议依旧以震荡的思路来对待，参考区间7700-7950。中长期等待7500- 7600建立15%的长线多单。

　　塑料：本周塑料市场继续震荡反弹走势。现货市场本周涨幅在100元/吨。贸易商积极报高价格，下游采购仍以商谈为主，市场未出现采购热潮。并且下游厂商对后期的行情未表现出积极的态度。反而季节性淡季对后市产生的影响更为持久。上游方面，国际原油继续强势走势。中东局势紧张托起油价，纽约原油向上冲击98美元关口。布伦特原油因美国进口量的降低而产生一定的困扰。两市场的价差再度缩窄。基本面看，短期维持较为强势的判断，中期只有中石化或中石油限产报价的出现才有可能托起淡季的现货价格。否则后期现货走弱的可能性很高。关注化工行业整体利润情况。操作上，空单暂时离场观望。关注60日均线临近的做空可行性

　　焦煤焦炭：本周焦煤焦炭整体上保持低位震荡的走势，持仓量较上周有所回升（截止到10日中午）。行业方面：从上市煤企公布的数据看，一季度煤企净利润下滑30%，受此影响，多地煤企纷纷停产，其中鄂尔多斯地区停产率高达50%；同时另一方面，钢厂采购的积极性也不强烈，并且有钢厂降低其入炉焦比来压缩焦煤焦炭用量，使得煤企雪上加霜。整体来看，本周行业基本面整体继续维持弱势，但焦煤焦炭现货价格在期货价格走稳的影响下，暂时止跌。操作上，在经历了大幅的下跌之后，焦煤焦炭继续大幅做空的动能得到了一定的缓解，但鉴于煤炭行业和下游钢铁行业的状况依旧不佳，焦煤焦炭短期内反转的条件还不具备，因此焦煤焦炭在未来一周中或将继续维持在低位震荡的走势。

　　PVC:本周PVC继续反弹，短线冲破6600一线压力。原油市场维持震荡难给市场带来更多提振，国内PPI数据的回落也反应了实体经济并不太好的现状。基本面上上游电石价格本周继续弱势回落，虽然降幅不大但从电石企业生存状况来看电石价格本身已经没有多少利润，甚至小的企业已经亏损，电石价格继续回落反应了下游需求的不景气，也给PVC的成本支撑因素带来了压力。氯碱平衡方面虽然液碱销售并不好，价格也不如以往，这本身有助于PVC的减产来提高价格，而从月度产量来看PVC仍处于同比增加的状态，所以在电石价格回落而PVC产量不减的情况下后期的压力仍然存在。近期的反弹更多是受到原油价格上涨带来的信心提振的影响。原油市场高位震荡，前期高点压力仍在，而国内数据略显偏空或对国内市场带来一定压力，操作上短线观望为宜。

　　　原油：本周原油整体维持高位震荡。近期欧美数据利好及美股连创新高及欧美数据利好刺激使得原油价格维持强势震荡。但周二美国发布的《短期能源展望》仍延续了四月份的观点继续下调原油需求预期。从原油的产量情况及美国库存反映的却对原油市场并不乐观，美国原油产量迅速增长，特别是页岩油开发，打破了前几年世界石油资源将在数十年后枯竭的理论。除了美国原油生产能力增长，中东和西亚石油生产能力也在增长。与此同时，由于节能技术和替代性能源开发，世界石油需求增长减缓，而美国库存也达到了历史新高并有继续增加的趋势。 欧佩克原油产量增长至5个月来最高水平，也对原油产量形成一定压制。整体来看，原油在98美元处仍存在较大压力，而数据利好对油价支撑也较强，国内数据略显偏空或加重上方压力，操作上短线观望为主。