本报实习记者 傅嘉

　　国内实物黄金投资热近期被业内频频议论，而从实际情况看，前期的投资热也确实助推了黄金珠宝零售企业的短期业绩。但业内人士认为，未来黄金仍将呈波段式下跌走势，投资实物黄金热难以延续。与零售企业相比，黄金上游供应商则将面临更为严峻的形势。

　　零售短期受益

　　适逢金价暴跌和五一节日的时间窗口，近期国内掀起实物黄金投资热潮。由于春节期间黄金销售火爆，在一季度金价走低的背景下，相关公司仍然维持一定的利润增长。近期的销售放量将给相关公司二季度业绩构成一定支撑。

　　从一季报业绩观察，黄金零售的业绩增速普遍高于市场预期。老凤祥、豫园商城、潮宏基、东方金钰四家公司一季度合计实现主营收入193.75亿元，同比增长33.28%，环比增长49.93%；实现净利润总和5.76亿元，同比增长37.93%，不过环比下降5.33%。业内人士表示，此轮金价下跌带来的实物黄金投资热将给零售公司构成积极影响。

　　“节前国际金价两个交易日跌去10%，这在近几十年都是头一次，这也是促成消费者非理性抢购的主要原因。从后市看，黄金价格走势将呈波段式下跌，消费者也将趋于理性。”银通智略分析师曹辙表示，实物黄金投资潮将是短期行为。消费者仅仅看到黄金价格从400元/克跌至300元/克，却忽略了金价上涨乃是从90元/克起步。此外，实物黄金变现能力一般，交易成本较高。

　　“目前欧洲和日本的财政状况仍然不理想，国内经济增速也在下滑，总体来看全球实物黄金需求量仍将下降。”曹辙表示，后期国内市场需求总量仍将萎缩，相关公司后市业绩仍不乐观。

　　上游形势严峻

　　反观上游供应商，行业经营只能以“惨淡”二字形容。同花顺数据显示，A股9家黄金上游供应商今年一季度合计实现营收366.93亿元，同比增长16%，环比下跌7.26%；合计实现净利润18.16亿元，同比下跌21.18%，环比下跌32.43%。其中，赤峰黄金净利润同比下滑4027.91%，环比下滑107.19%；紫金矿业净利润同比下滑32.75%，环比下滑54.83%。

　　二季度，这些公司业绩增速恐仍将大幅降低。辰州矿业和恒邦股份均在一季报中预测，今年中报净利润同比下滑幅度将在60%和30%左右。

　　东兴证券黄金分析师向中国证券报记者表示，国内黄金上游供应企业的高增长时代已经彻底过去，行业整体毛利率今年有可能下降1%至2%左右。在利润承压的背景下，业内公司只能在“节流”上多做文章，降低经营成本将是趋势。不排除今年黄金上游行业将出现用工缩减的局面。山东黄金下属企业负责人曾向中国证券报记者表示，行业都在走薄利多销的路线。

　　黄金价格下跌刺激了国内消费者的购买欲望。 新华社记者 李鑫 摄