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　　2011年艰难扭亏后，华菱钢铁(000932.SZ)2012年重陷巨亏泥沼。

　　华菱钢铁年报显示，该公司去年实现营业收入约593.21亿元,同比下降19.68%；归属于母公司净利润亏损32.54亿元,同比下降4740.21%。

　　《第一财经日报》记者梳理发现，华菱钢铁亏损背后有多重因素，其中，政府补助骤降、财务费激增、子公司亏损等成为其主要出血点。有分析人士认为，由于华菱钢铁业绩欠佳，入股华菱钢铁的巨头安赛乐米塔尔也将继续出售所持股权，并最终完全撤出。

　　政府断奶

　　华菱钢铁补贴少收11亿

　　这不是华菱钢铁第一次出现亏损。2010年，华菱钢铁曾亏损26.44亿，成为当年沪深两市亏损榜单的座上宾。

　　但很快，华菱钢铁在其后的2011年实现净利7000万元，同比减亏27.1亿元。

　　数据显示，华菱钢铁2011年共生产生铁1479万吨、粗钢1543万吨、钢材1469万吨,同比分别增长4.7%、3.9%、8.4%。由此折算吨钢售价4782元/吨,吨钢成本4618元/吨，吨钢毛利164元,同比分别上升704元/吨、599元/吨和105元/吨。

　　但华菱钢铁2011年勉强扭亏，政府补贴功不可没。2011年，华菱钢铁及其下属企业因技术开发、环保等原因共计获得政府补助11.65亿元。

　　“地方政府出于稳定就业、扩大税收等各种权衡考虑，对当地钢企扶持甚多。只有提高企业自身的竞争力和盈利能力才能解决问题。”西本新干线首席分析师刘秋平说。

　　政府补贴断奶后，华菱钢铁陷入了亏损泥沼。

　　年报显示，到2012年，华菱钢铁计入当期损益的政府补助约为1000万，比2011年减少了11.55亿元。同样，华菱钢铁的业绩再次由盈转亏，净利亏损32.5亿元。

　　值得关注的是，补贴缩水的同时，华菱钢铁的财务费用不降反增，由于汇兑收益较上年大幅减少，其当期财务费用报18.18亿，同比增加53.52%，加剧了亏损。

　　需求恶化

　　三子公司亏损36亿

　　华菱钢铁在公告中称，该公司通过严控资本性支出、压缩库存、减少应收账款等措施，2012年减少有息负债77亿元，节约财务费用约3.31亿元，同时，挖潜增效58.5亿元。

　　但这些措施最终没有改写其巨亏的命运。

　　数据显示，华菱钢铁2012年生产经营目标是产铁1488万吨，钢1599万吨，钢材1493万吨，力争实现营业收入714亿元。但去年实际营收仅为593亿元，实际产铁、钢和钢材等各项指标均呈现下滑。

　　本报记者查阅年报发现，拖累华菱钢铁的主要是华菱湘钢、华菱涟钢和华菱钢管三家子公司，三者合计亏损36.16亿元。

　　其中华菱湘钢亏损21.88亿元，最为严重。“华菱湘钢受宽厚板市场严重萎缩影响，产品毛利较低，高炉运行也不顺。”华菱钢铁年报中如此解释其亏损原因。

　　此外，华菱钢铁的子公司涟钢已经连续多年亏损，其2010年亏损28.6亿元，甚至成为彼时华菱巨亏的罪魁祸首。这家公司去年继续对华菱钢铁业绩造成困扰。根据披露，华菱涟钢去年亏损11.5亿元，原因是“正在实施铁前系统改造工程项目，铁水不足以及汽车板冷轧线尚未建成投产，导致2250生产线不能充分发挥产能，品种优势也未能得到发挥”。

　　另外，华菱钢管国内订单不足且大部分产品毛利较低，导致亏损2.78亿元。

　　中投顾问冶金行业研究员魏启宁在接受本报记者采访时称，华菱钢铁各子公司大幅亏损符合市场预期。“现在各大钢企的生存环境急剧恶化，盈利能力大幅下滑，无论是普通钢材还是特种钢材，需求量下滑之势不可阻挡。”他说。

　　“企业肯定在不断努力，没有哪个企业想把自己搞坏。”4月9日，华菱一位管理层向本报记者表示，不光是华菱钢铁，所有的钢铁企业现在都在水里面。

　　该管理层说，从整个行业的现状看，市场变化比春天的天气变得还要快，未来很多都说不清。

　　米塔尔退出

　　双方合作未达预期

　　华菱钢铁的亏损，也将影响到钢铁巨头安赛乐米塔尔的持股比例，后者目前是华菱钢铁第二大股东。

　　曾几何时，入股华菱钢铁被米塔尔视为进入中国钢铁行业最重要的途径。2005年，华菱集团以每股3.96元的价格向米塔尔钢铁公司出售了6.5625亿股国有法人股股份，占华菱钢铁总股本的37.17%。后者的亏损让这项投资收益大幅缩水。出于钢铁行业的巨大变化以及自身财务压力，米塔尔开始调整这项投资。

　　安赛乐米塔尔去年6月与华菱集团签订了《股权转让协议》，安赛乐米塔尔可以通过期权方式，分四期向华菱集团行使卖出安赛乐米塔尔所持6亿股(该公司共持有华菱钢铁约9亿股)股票的选择权，每期出售股份不超过1.5亿股。作为安赛乐米塔尔摆脱财务困境的解决方案之一，3月13日，安赛乐米塔尔已将1.5亿股华菱钢铁卖给华菱集团，按照此前约定的行权价每股4元。

　　“现在华菱钢铁的股票是2块钱，卖给大股东华菱集团是4块，是你的话，你会怎么做？”刘秋平分析，米塔尔未来还会继续行使向华菱集团出售股份的权利，并最终从华菱钢铁中战略撤退。

　　作为置换，华菱集团已将其所持的汽车板公司17%的股权转让给华菱钢铁，16%的股权转让给安赛乐米塔尔，华菱钢铁将与米塔尔在汽车板、电工钢项目上合作。合作设计产能为汽车板120万吨，电工钢60万吨，其中包括取向硅钢20万吨，无取向硅钢40万吨。

　　不过，在魏启宁看来，华菱钢铁与米塔尔的合作只能用“两败俱伤”来形容。“华菱钢铁并未从中得到实质性的好处，米塔尔6亿元的套现势必会重创华菱钢铁的股价走势；米塔尔并未从中国的钢铁市场赚得‘盆满钵满’，只落得了‘赔钱赚吆喝’的名声。”

　　他同时认为，双方合作的汽车板项目将在2~3年后出现产能过剩问题，培育全新利润增长点的想法将成为泡影。制图/蒋皓明