债券交易手记

　　继上周央行在公开市场净回笼470亿元之后，本周二央行再度以正回购回笼了320亿元资金，使本周净回笼规模已达270亿元。尽管如此，市场资金面维持宽裕，月末和季末因素也未能打破资金利率的平稳。截至本周二，银行间7天质押式回购利率稳定在3%附近，隔夜回购利率甚至下探至1.6%的较低水平。

　　上周公布的3月份汇丰PMI预览值小幅回升至51.7，统计局公布的3月中旬食品价格继续向下。此外，地方法院裁定无锡尚德破产重整，但后者在国内市场没有发行过债券，故尚未对高收益债券市场产生太多影响。A股市场虽然一度从近期低点大幅反弹，但在本周出现了一定回调，显示出市场风险偏好仍然呈现波动。由于各因素保持平稳，债券市场中长端的观望情绪仍然较浓，资金面持续宽松则促进了短端的交易热情。利率市场方面，国债短端成交热情相对较高，整条曲线略陡峭化。信用债市场与国债市场类似，短融成交积极性较高，但中长端交投维持清淡。本周银行间交易商协会发行指导利率继续小幅上调，投资者对部分新发优质券种显示出一定的交投兴趣。

　　一级市场方面，上周五招标发行的农发行7年期金融债和本周二招标的国开行1、3、5、7、10年金融债招标利率均低于预期，但对二级市场带动不大。此外，本周国泰上证5年期国债ETF上市，第一日换手率即达8%。

　　（易方达基金管理有限公司债券研究员 郑义萨）