王艳伟

　　虽然没有明确发文，但分级基金场外认购申购门槛已悄然降低。《第一财经日报》记者查阅公开资料后发现，最近新发的两只分级基金——建信央视财经50指数分级与德邦企债分级，已经将场外认购基金的“门槛”降至1000元。

　　由于分级基金中的杠杆份额风险较高，监管层曾出于保护散户投资者利益考虑而对分级基金单笔认购申购下限做出了强制规定。2011年底，证监会基金监管部下发《分级基金产品审核指引》，其中特别规定：“分级基金应当设定单笔认/申购金额的下限，合并募集的分级基金，单笔认/申购金额不得低于五万元，分开募集的分级基金，B类份额单笔认购金额不得低于五万元。”

　　自此以后的分级基金发售均照此执行，2012年初，还有一些已上报的分级基金按照新规定对原先的申请材料进行了修改。

　　5万元的认申购门槛对于普通投资者来说还是比较高的，当时曾有基金公司市场部人士对本报记者表示，5万元的最低认购下限，或许会对未来分级基金的发行造成较大负面影响。“从我们现有基金的持有人结构来看，5万元以下的客户占多数，出台这个认购下限的规定，可能就是监管层想控制一下分级基金的发行节奏和数量。”

　　大成基金产品开发与金融工程部副总监吴翰对本报表示，原先监管层对分级基金申购门槛加以限制，主要是考虑投资适当性原则，因为杠杆级份额风险比较高，所以要设立一定的门槛。

　　“但投资者在场外申购到的只是普通的指数基金或股票基金份额，如果想做杠杆投资，还需要转托管到场内进行分拆，程序上相对复杂，一般来说，如果投资者真的想做杠杆，都会直接走场内申购途径，所以场内场外的申购路径实际上已经对投资者进行了区分。”吴翰认为。

　　据了解，由于目前分级基金场内份额均在深交所上市，深交所方面近期已经取消了分级基金场外认申购5万元起点的限制。

　　“证监会和深交所都没有明确发文，不过是已经松动了，最近新成立的分级基金已经有所变化。”一位基金公司人士称。

　　记者查阅公开资料后发现，最近新发的建信央视财经50指数分级和德邦企债分级，在发售说明书中均已写明，除通过公司直销中心认购以外，通过其他指定代理销售机构场外认购基金，单笔认购的最低金额为1000元；但通过深交所会员单位场内认购基金，则单笔最低认购份额仍为5万份。

　　而稍早些时间发行的国泰国证房地产行业指数分级基金与银河沪深300成长分级基金，则场外和场内认购起点均为5万元或5万份。

　　不过，国泰国证房地产行业指数分级基金在打开申赎时，则已将场外单笔申购的最低金额调至1000元，场内单笔申购的最低金额仍保持5万元。