本报记者 叶青 大连报道

　　3月22日，2013年国内大宗商品市场首个期货新品种焦煤期货正式挂牌大商所交易。大连商品交易所党委书记、理事长刘兴强在新闻发布会上表示，焦煤期货正式上市是期货行业和“煤-焦-钢行业”翘首以盼的一件喜事，也是大家多年来共同争取的结果。特别是对于完善煤炭市场体系、更好地发挥市场在煤炭资源配置中的基础性作用具有重要意义。

　　同时，刘兴强认为，2007年以来大商所努力推动自身从单一农产品市场向综合性市场转变，此次焦煤期货的上市，对于拓宽大商所的产业服务领域、巩固其综合性交易所地位将产生积极促进作用。随着焦煤的上市，接下来还有鸡蛋、PP和铁矿石等新产品，大商所的综合性发展道路将更加开阔，服务产业的深度和广度将得到极大提升。

　　首单花落山焦

　　根据大商所公布的焦煤期货上市交易合约的挂盘基准价，JM1309合约1340元/吨。整体上看，焦煤期货上市首日交易活跃，各合约总成交量接近60万手。9月合约成交593356手，持仓超10万手。

　　3月22日，焦煤期货9月合约开盘报1280元，较基准价低开60元，随后以弱势震荡为主，截至中午收盘9月合约报1269元，跌5.30%，盘中一度冲至高点1304元。据了解，焦煤期货挂牌价定价偏高，目前焦炭价格处于估值合理的格局，与焦炭走势关联性极强。

　　新湖期货焦煤分析师马海涛认为，开盘后，成交量、持仓量迅速放大，成交量已经超过焦炭，价格在1257-1304元之间震荡，港口现货1240-1300元，期货价格较好地反映了现货情况。开盘下跌是因为交易所设置的基准价偏高，开盘1280元处于略高于全国1270元的现货均价，从目前的价格波动看，对冲市场价格波动风险的功能体现很好，焦煤期货主要是煤矿卖出套保、钢铁厂买入套保。

　　中证期货焦煤研究员陈逍遥也认为，从焦煤第一天上市的情况来看，未改2年以来新品种上市首日走跌的格局，其次从成交量上来看，市场资金参与还是较为活跃。从幅度来看，略超出我们的估计，我们推算合理的价格区间在1305-1386元。

　　他认为，从开盘后迅速下跌70元的情况来看，市场对新品种上市交投热情较高，而对冲市场价格波动的风险还有待后市进一步观察。从盘中情况来看，总体在1280元附近盘整，首日走势较焦炭相对平稳。

　　另外，据记者现场了解，焦煤期货上市首日法人户首单委托交易花落山西焦煤集团有限责任公司。该公司当日通过中国国际期货公司和北京另一家期货公司在集合竞价交易阶段抢入卖空焦煤合约，分别成为当日JM1309和JM1307法人户首笔成交单，其交易对手均为个人投资者。

　　据了解，山西焦煤集团是国家规划的14个大型煤炭基地骨干企业之一，是中国最大的炼焦煤生产企业和炼焦煤市场的主供应商，是全国第二家煤炭产量过亿吨、销售收入超千亿元的“双亿”级煤炭企业。其主导产品有焦煤、肥煤、1/3焦煤、瘦煤、气肥煤、贫煤等多个煤种，其中强粘焦煤和肥煤均为世界稀缺资源。目前，公司与宝钢、首钢、鞍钢等多家大集团、大公司结成了紧密型战略合作伙伴关系。

　　马海涛认为，作为焦煤期货的投资者，现在可以通过螺纹钢与焦煤期货做套利组合，现在螺纹钢期货主力1310合约3895元，而焦煤主力1309合约价格为1280元，比值3.04。如果接下来螺纹钢上涨到4000元，而焦煤不变，比值变成3.13，那么这时就可以买入焦煤，卖出螺纹钢。

　　焦煤期货增强话语权

　　近年我国焦煤进口量大幅增长，2010年最高达到2000万吨，2011年因国际价格较高而降至1300万吨，进口焦煤约占国内总消费量的10%左右。尽管我国焦煤进口量已占到国际焦煤贸易的20%左右，但是国内消费企业在焦煤国际贸易中的话语权却不大。

　　特别是在金融危机前后，西山煤电的焦煤价格一度从2008年3月的900元/吨涨至2008年9月的2500元/吨，2008年底又跌至1300元/吨。在随后的两年里，价格调整频率显著加快，波动逐渐频繁。面对复杂多变的市场形势，焦煤生产企业亟须相应的期货工具规避日益剧烈的价格波动风险。

　　然而，期货市场具有资源优化配置的功能，有助于形成合理的现货供求关系。当前进口焦煤品质不透明，而优质国产焦煤价格经常被低估。焦煤期货顺畅的交割机制将发挥纠偏功能，引导国产焦煤参考同品质的进口焦煤定价，缩小国内外市场相互间的差异。同时，随着国内焦煤期货市场发展成熟、形成市场权威价格后，将向全球市场发出中国的声音提升中国市场的国际话语权。

　　正如中国煤炭工业协会姜智敏所言，焦煤作为炼焦配煤中最重要的核心煤种，是焦化产业的粮食，是支撑我国钢铁工业发展的重要基础。2011年我国炼焦精煤产量5.2亿吨，占全世界总产量的53%；2012年炼焦煤进口超过了5000万吨。

　　他认为，炼焦煤是我国较早实现交易方式和定价机制市场化的煤炭产品，焦煤期货的推出，对于进一步拓宽衍生品市场服务领域，引导我国焦煤现货市场理性定价，深化煤炭市场化改革，提升我国在国际焦煤市场的话语权和影响力，具有十分重要的意义。

　　从上市当天焦煤期货的走势可以看出，焦煤期货内在对冲价格风险的功能正在逐步体现，随着春节过后螺纹钢、焦炭大幅下跌，预计未来几周将跟随产地价格下调，对期货价格产生压制。钢厂、焦化厂预期4月钢材消费好转，挺价意愿较强，但是在消费好转得到实质验证之前，煤焦钢依然存在一定的下跌空间，尤其是前期价格较坚挺的焦煤补跌可能性较高。

　　陈逍遥认为，从基本面上来看，现货焦煤维持弱势，节后下游需求疲软，焦炭、钢材价格纷纷维持弱势下行格局。作为产业客户来讲，可以通过跨品种套利，以焦炭/焦煤套利情况来说，现货比价在1.24-1.3时，当两者比价大幅高于1.3 ，可以采用抛焦炭买焦煤的操作思路，而当两者小于1.24时，则可以采用买焦炭抛焦煤的思路。从近期山西焦煤集团3月公路煤炭销售价格下调情况来看，后期大矿调价窗口将打开，焦煤的趋势仍以弱势下行为主。