国际宏观经济及金融市场

　　美国的经济活动较为平稳，PMI显示经济仍在扩张，而零售销售明显减速，对于税收变化可能带来的影响还需要谨慎评估。欧元区的经济分化仍在加剧，而四季度经济下滑超出预期，经济前景的风险需要警惕。欧洲央行维持政策不变，而欧元升值引发了更多关注，可能影响未来政策考量。英国央行2月提高了通胀预测，但并不准备提前退出刺激政策。四季度日本经济意外下滑，净出口和投资是主要原因，但这种局面可能在今年扭转。日本央行似进入静默期，4月份新行长上任之前，不太可能有新的政策出台。

　　过去两周外汇市场变动较大。欧元在ECB会议和GDP数据公布后下跌，目前欧元水平可能低估了经济和政策方面的不确定性。英镑未改下跌趋势，经济数据和英国央行态度压制英镑。日元仍在贬值通道，G7和G20声明没有批评日本，但在日本央行新行长就任前日元可能盘整为主。美国国债收益率大致持稳，仍有上行可能。黄金期货跌幅较大，目前基本面缺乏支撑因素。原油期货价格维持在相对高位，最近一些对经济前景的担忧打压了乐观情绪。

　　国内宏观经济及债券市场

　　作为今年首个出炉的宏观数据，1月进出口数据偏向正面。去年底开启的出口向好局面得到延续，但基础并不牢固。进口稳步回升，内需增长稳健。流动性投放充足，新增人民币贷款为近三年最高，中长期贷款占比大幅反弹，社会融资总量达到创纪录的2.5万亿元。M1、M2增速显著上升，尤其是表征企业流动性的M1增速升至25个月最高，显示企业在年初获得了充分的流动性改善。

　　央行天量逆回购支撑资金面平稳过春节，节后随着现金回流银行体系，银行间流动性重回宽裕，但仍需关注本周央行的公开市场操作。宽松资金面和机构配置需求有望继续支撑债券收益率下行，但基本面仍对长端构成压力，预计收益率曲线陡峭化运行。人民币仍缺乏明显方向，短期内预计将继续小幅震荡，本周偏贬值方向。