肖怀洋

　　去年三季度还在讨论中国信托业受托资产规模能否突破6万亿，如今它已经狂飙在7万亿的道路上了。然而在这个几十年来最冷冬天的大环境下，热得发烫的信托也难逃寒流侵袭。

　　信托地雷频爆，就连历来低调的单一信托也因兑付问题浮出水面。上市公司亚星锚链通过国联信托，向湖北华清电力有限公司发放的2.5亿元贷款如今正陷入到一场三角债漩涡当中，能否收回本金则要看抵押土地能拍出多少价钱。这让人联想到去年新安股份的委托信托贷款无法按时收回，二者相同之处很多：首先，都属于单一资金信托；其次，贷款方自身均陷入债务纠纷当中。最后，两者的解决之道都落在抵押不动产的拍卖上。从中我们不禁对信托公司的风控水平产生质疑，信托公司除了依靠不动产抵押是否还要做点别的？

　　两起单一信托出现兑付风险，信托公司的尽调都严重失察。事实上，通过信托渠道贷款的企业大多达不到银行的贷款资质，这种情况下就更应对贷款人的债务状况进行排查，严防其拆东墙补西墙。然而，在单一信托当中，信托公司仍然更多的处于被动地位，仅仅充当渠道，而忽视了风险把控。需要反省的还有出借一方，亚星锚链作为上市公司应为股东负责谨慎理财，将更多的精力专注于发展主业。

　　虽然，这两例单一信托都有不动产作为抵押，但前车之鉴犹在眼前。2010年，某信托公司发行成立了房地产类信托计划，但随后房地产遭遇国家调控，楼盘销售不畅而出现兑付风险。该信托公司最终通过司法手段来处置抵押房产。过度依赖物业抵押，可能在房地产市场转冷之后给信托业带来更大的兑付风险。

　　事实上，单一资金信托因只涉及借贷双方单一债务关系，即便风险暴露也并不为公众所知。倘若亚星锚链和新安股份不是作为上市公司，有信息披露的义务，那么也和大多数单一信托一样只是在小范围内解决。但如果是集合信托出现问题，因为受众面广，产生的蝴蝶效应给信托公司声誉可能带来毁灭性打击。

　　对此胆颤的还有银行、第三方等代销机构。刚刚有媒体传出，国有四大行在北京地区暂停代销信托产品。先不论事情是否属实，这样一个消息就足以让信托公司惊恐，因为目前银行销售渠道仍然是信托公司最为倚重的。所幸，笔者通过多方打探得知，并没有明文规定要求停止代售信托产品。但银行方面的确在收紧信托的代销，年后几天北京地区已有多家银行没有信托产品在售。即便是在售的信托产品，银行也是慎之又慎选之又选，收益率多在8%的低位徘徊。

　　虽然银行暂停销售信托只是虚惊一场，却给信托热吹来又一阵寒风，让狂飙的信托业能够稍微冷静一下。对于投资者应当明白，信托从来不应存在刚性兑付神话；对于代销者，应当更加注意甄别筛选产品；而对于信托公司，不能再一味寻求扩大规模，而应在数量和质量当中寻求平衡。