“理财产品2004年、2005年、2006年起步，2007年、2008年达到顶峰，2008年有一个小挫折，此后迅速发展。”中国社科院金融研究所副所长殷剑峰日前表示，2012年，银行理财产品余额超过6万亿元，流量规模则超过20万亿元。

　　理财产品20万亿元的流量规模，在宣告金融行业资产管理时代来临的同时，也宣告了交叉性金融产品大爆炸的开始。

　　“以理财产品为主的交叉性金融产品快速发展。”人民银行在其发布的2012年金融稳定报告中称，在市场竞争和客户多元化金融需求的推动下，银信、银证、银保、证保等不同行业金融机构间的业务合作不断加强。

　　人民银行副行长潘功胜在2012年9月也曾撰文指出，近年来金融机构代客理财、信托投资计划、衍生产品、资产证券化等业务发展迅速，它们多为跨行业、跨市场、跨机构的交叉性金融产品和影子银行业务。

　　理财产品余额近7万亿

　　理财产品之所以被认为是交叉性金融产品，主要原因在于，目前的理财产品运作模式具有跨行业、跨市场的典型特征。所谓跨行业，是指理财产品的运作涉及银行、信托乃至基金、券商等多个金融行业；所谓跨市场，则是指产品的投资标的横跨债券、货币、信贷等多个市场。

　　其实早在银行理财业务发展初期，交叉性的特点并不明显。但随着理财市场的竞争加剧，原有投资标的单一的产品的收益率很快就无法满足客户的需求。随着投资标的的逐渐多样化，特别是银信合作产品的引入，银行发展出一套“资金池—资产池”的运作模式。

　　其具体运作方式为，银行建立一个“资产池”，银行就像个采购员，采购证券、货币市场工具、票据、信贷资产等，将其虚拟地置入一个池子内。银行同时对应地建立一个“资金池”（规模大致与“资产池”相当），把客户募集的资金放入该池中来对接采购来的资产。

　　在这种模式下，银行通过滚动发行理财产品不断募集资金，虽然每一种理财产品的发行时间、投资期限、预期收益率不同，但是募集的资金都进入同一个“池子”；在资产池的那一端，银行借助信托等平台不断采购资产组建“资产池”。

　　《第一财经日报》获得的数据显示，截至2012年8月末，全国共有160家银行业金融机构开展了理财业务，银行业金融机构存续理财产品29970只，理财资金余额6.49万亿元，较2011年末增长约42%。

　　从理财资金投向看，投向债券即货币市场工具占比为43.59%，投向债权类项目（信托贷款、委托贷款、票据及受/收益权等）占22.19%，投向存款占20.6%，投向权益类（股权、PE、股票等）占9.68%，投向衍生工具占1.63%。

　　“资金池—资产池”模式创立之后，理财产品成功地将投资者、银行、信托等各个参与主体绑定在一起，在债券、货币、衍生品等多个市场之中广泛投资。

　　非银资管产品“大松绑”

　　“资金池—资产池”运作模式的核心在于银行需要信托这个平台。事实上，也正是源于银行的这种需要，最近的几年，信托的通道业务迅速膨胀，进而也导致了规模的激增。

　　截至2012年11月末，信托业管理的信托资产规模已达到6.98万亿元，超过保险业，成为中国金融业中第二大金融体。而在2007年末，信托资产规模仅有0.95万亿元。最近这几年，信托业几乎以每年1万亿的规模在增长。

　　但到了2012年下半年，银行只能依托信托渠道的模式悄然发生变化：证券、保险、基金等行业的资产管理“新政”推出后，信托公司原有业务模式的“替代效应”和“挤出效应”已经开始显现。

　　银信理财合作业务首当其冲。原先受到政策限制的银信合作信贷资产和票据资产转让业务，已经借道证券公司的“定向资产管理业务”和基金公司的“专项资产管理计划”，获得广泛开展。

　　中国证券业协会公布的数据显示，2011年末，证券业受托管理资金本金总额仅为2818.68亿元，但到2012年6月末，已经飙升至4802.07亿元。接下来的3个月，更几乎翻了一番，9月末达到9295.96亿元。

　　中国人民大学信托与基金研究所所长周小明表示，目前，券商资管规模已逼近1万亿元，主要是银证通道业务，其中定向资管业务估计超过8000亿元。

　　“信托的今天就是证券公司的明天。”一位股份制银行人士称，更有甚者，与信托相比较，券商的通道费更低。

　　其实不单单是券商、信托，银行目前已经打通了信托、券商、保险、基金公司等四大渠道，这些机构均可以成为银行理财产品的通道服务商。也正因如此，理财产品的跨行业特点就更为明显。

　　事实上，证券、保险、基金等行业的资产管理“新政”之后，证券公司的“定向资产管理业务”；基金公司的“专项资产管理计划”投资范围和空间都得以大大拓展，加之已经存在的信托公司“信托计划”和银行理财产品，不同金融机构的资产管理类产品迅速增长。

　　金融机构的这种资产管理类产品往往带有明显的跨行业、跨市场特征。也正因如此，金融业正呈现这样一幅图景：以资产管理业务为切入口，交叉性金融产品正在爆炸式增长。