每经实习记者 杨维波

　　大盘近期走出连续大涨行情，其中以银行股为首的权重股起到了关键性的作用。受股价创近期新高的影响，史玉柱似乎心情大好，他的一条微博也引起了市场人士的注意——“恶意做空民生的坏蛋，内裤输掉了”——这不免让人想到今年9月，两大投行联手唱空民生银行(600016，收盘价7.47元)时的情景。

　　不过《每日经济新闻》记者发现，随着民生银行近日的大涨，其融券余量也在不断增加，做空资金更像是在进行一场赌博。

　　无独有偶，近期闹得沸沸扬扬的白酒塑化剂风波背后，似乎也隐藏着做空者。相关数据显示，酒鬼酒(000799，收盘价32.43元)和贵州茅台(600519，收盘价207.92元)等个股都有融券异常的现象。

　　在2012年的最后一个月里，在银行与白酒这两大热点战场上，做空者是在市场颇有斩获，还是恰好相反，真的“输掉裤子”呢？

　　融券客“偷袭”张裕收获颇丰

　　近期的塑化剂事件让白酒股集体陷入风波。由于酒鬼酒并非融券标的，资金就盯上了白酒板块的五粮液(000858，收盘价25.33元)。

　　11月19日，当媒体报道出酒鬼酒塑化剂超标的消息后，白酒板块内的股票均出现不同程度大跌。值得注意的是，在该消息报道出来之前，几个白酒融券标的中，五粮液融券余量就已出现大幅增长的现象，从11月15日的97.87万股，增至11月16日的124.85万股，较前一日增加26.98万股。有分析人士认为，融券在16日出现异动，19日就曝出这一消息 (17、18日周末休市)，时间太过巧合，跟此前的张裕A(000869，收盘价44.95元)曝出农残门事件前日其融券卖出量出现异动如出一辙，让人不得不产生怀疑。

　　《每日经济新闻》记者发现，今年8月9日，张裕A曝出农残门事件前夜，其融券余量为6.82万股，在事件曝光以及发酵期间，融券余量在8月16日达到10.25万股，创出张裕A自开通融资融券业务以来的新高。由于张裕A此后一路下跌，融券客尝到了做空的“甜头”。

　　分析人士认为，虽然市场普遍怀疑有人恶意做空，不过目前并无确切的证据加以证明，这些数据异常的背后，也只是一种猜测而已。

　　塑化剂事件曝光以后，五粮液产品当时还未被送检。不过，12月13日咨询机构中能兴业表示，其送检的五粮液等高端白酒产品塑化剂含量均超过国家标准。值得注意的是，在此次报告出炉之前，五粮液融券情况就已出现异常的情况。记者注意到，自12月7日以来，五粮液融券余量持续上升。12月7日为107.35万股，12月14日增至194.17万股，5个交易日内增幅超过80%，并创出五粮液融资融券业务开展以来的新高。

　　不过中能兴业强调，“自己及员工不持有任何白酒的多方或空方头寸；送检的样品均从这些酒企的正规渠道购买，但不能确定所购买产品一定为真”。

　　有分析人士认为，融券客不断加仓做空白酒，显然是受到上一次张裕的影响。“不过这一次白酒风波中的相关个股股价表现并不像张裕那般弱势，一方面是白酒板块是基金重仓股；另一方面近期大盘的强势上涨，使白酒股受到的抛压较小。”

　　贵州茅台组合拳全力还击

　　有了在张裕和五粮液的成功案例，融券客似乎又盯上了贵州茅台，继续操练“做空赚钱”。11月29日，有网友“水晶皇”称其在香港茅台专卖店购买了一瓶茅台，并送至当地一家检测中心进行检验，茅台股价应声大跌。

　　值得注意的是，就在检测结果公布之前，12月4日、5日、6日，贵州茅台均收出长下影线，而融券余量却从4日的39万股增加至5日的44.58万股，6日更是增加至48.5万股。分析人士认为，异常增加的融券客，很大程度上是为了赌“水晶皇”的检测结果是塑化剂超标的。

　　然而，“水晶皇”12月9日晚间贴出的检测报告受到市场人士的广泛质疑。有网友列举了多达11项疑点。而根据某财经媒体在香港的送检结果，一切均是正常的。随后，贵州茅台发布3份权威检测报告均显示，塑化剂检测指标符合国家标准。

　　事后，中国食品工业协会秘书长马勇曾表示，这是有预谋的事件，并认为背后有着巨大经济利益的博弈。不过，“水晶皇”坚决否认送检茅台的目的是为了打压股价。

　　事件爆发后，贵州茅台迅速打出“组合拳”全力还击：包括针对利空迅速停牌；召开投资者会议，稳住机构；召开新闻发布会，制定行业标准等。12月12日，其大股东茅台集团拟投入20亿资金增持股票，而11日就已增持45万股。

　　上述措施迅速提振了股价。12月6日到12日，贵州茅台股价上涨9%。融券客或许没有料到，茅台的走势会如此的强势。《每日经济新闻》记者通过对比10月份以来贵州茅台的融券数据发现，截至12月12日，融券余量为53.64万股，为近两个月以来的新高。但在大盘连番大涨之下，融券客或许“压力山大”。

　　中原证券研究所所长袁绪亚曾表示，“A股上市公司普遍存在问题，这些问题挖掘出来相对比较容易。当揭假能够形成一条利益链时，不但媒体会做，证券公司分析师也会去做，中国证券市场上空飞的就不会是形单影只的黑天鹅，而会是黑天鹅群飞。”

　　虽然陷入塑化剂风波，但贵州茅台的股价依然较为坚挺。“目前来看，大股东的增持在心理上对茅台的股价有一定提振作用，不过从长期看，由于受到塑化剂风波以及三公消费支出降低的影响，白酒板块未来增速将会放缓。”某券商分析师表示。

　　做空民生银行“输掉裤子”？

　　融券客或许还有一个更大的战场，那便是民生银行。

　　自上周三(12月5日)以来，民生银行8个交易日里大涨18.95%。如果从今年9月6日开始计算，涨幅更是高达36.56%。作为民生银行的股东，难怪史玉柱心情大好。

　　自今年9月4日以来，民生银行的融券余量就开始不断攀升。当天仅为191.16万股，而到12月10日达到了2196.28万股，增长了10倍。

　　煜融投资董事长吴国平表示：“目前民生银行做空资金应该是处于一个多空对决的情况，虽然民生银行大涨，但是做空资金肯定还是想奋力一搏。”

　　值得注意的是，今年9月份曾经发生过国际投行唱空民生银行的事情。9月5日，摩根大通将其由买入评级下调为中性。而在此之前，瑞信银行也称“尤其不看好民生银行”，再加上当日有市场传闻称民生银行计划新的H股增发方案，当日民生银行以3.70%领跌14家A股上市银行。

　　当日午间，史玉柱也很无奈地发微博表示，国际投行靠做空中国银行业和中国经济牟利。

　　不过，做空资金似乎没能捞到什么好处。民生银行迅速澄清，并召开分析师电话会议稳住机构，史玉柱也高调宣布增持。9月6日和9月7日两天，民生银行迅速收复失地，强势上涨。在民生银行融券余量近期创出历史新高的背景下，近1.5亿做空资金真要认栽？

　　吴国平分析认为，做空资金不断加仓，原因一方面可能是大盘一直熊了很长时间，像这种反弹之前也出现过很多，融券客应该还存有一种惯性的熊市思维，认为大盘上去了还是会跌下来的，其实这也是一种赌博的心态。“最主要的还是预期变化，之前大家都不看好银行股，估值几倍都没人买，现在涨起来了，做空资金目前是硬撑。”吴国平表示，如果股价再涨，(空方)保证金不够了，也就只能强行平仓。

　　史玉柱这一次看来是对了，民生银行股价创出了2008年金融危机以来的新高。面对今年9月份市场普遍看空银行股的大环境，其连番增持的股票已经赚钱了。

　　“从大盘这一波的上涨情况看，以银行和地产为龙头的权重板块成为主力，而且大盘的成交量也放得比较大，我个人觉得大盘的方向已经改变了。”吴国平表示，另一方面来看，市场预期也出现好转，大盘的上涨就有保证了。

　　未来随着转融券的推出，做空将会变得更加容易。此前市场曾热传 “做空机构浑水在华高薪招聘财经调查记者”，不免让人想到浑水的做空模式。有分析人士认为，未来中国一定会出现类似浑水的机构，这几次黑天鹅事件更像是做空模式的一种演练。