昨日，首批基金三季度报告出炉。根据基金观点，第四季度经济或有望迎来阶段性止跌企稳，但这一判断还需要数据的进一步验证。在经济止跌企稳及市场整体估值水平阶段性触底的共同作用下，基金判断四季度A股市场将底部震荡，下跌空间有限，同时也缺乏大幅上涨的推动力。

　　经济短期难现复苏

　　2012年以来，经济何时见底成为基金后市展望的关键词。在见底时间一再推迟后，不少基金在三季报中指出“有望在四季度阶段性企稳”，并表示目前短期已经出现一些改善迹象，需等待数据的进一步验证。

　　“国内宏观经济自2011年上半年增长率下滑以来，在今年三四季度下滑力度越来越弱，并可能增长率持平。” 中欧新蓝筹基金如是表示。泰达宏利品质生活基金也指出，四季度经济有可能同比见底或降幅趋缓，这主要是上半年的刺激政策、房地产销售见底和库存周期共同作用的结果，但是由于需求改善的力度有限，因而对企业盈利的贡献仍然比较弱。

　　万家和谐增长基金认为，经济短期已经出现一些改善的迹象。工业品价格9月份的企稳是一个正面的迹象，尤其是钢铁、水泥价格回升，意味着投资在四季度有可能回稳。在逆周期政策维稳情况下，经济持续回暖，但是否从底部持续向上，目前仍需要数据验证。

　　值得注意的是，基金认为经济或在底部企稳，但短期内并不会出现积极复苏。鹏华精选股票基金指出，与今年前三季度相比，四季度经济层面将出现一些积极信号，部分行业的经营状态呈现阶段性止跌企稳态势，但是，目前尚看不到拉动经济强劲反弹的因素出现。

　　不过，也有部分基金对四季度经济见底持怀疑态度。“我们依然持谨慎态度。9月份经济旺季不旺，意味着宏观经济仍处于下滑状态，这种下滑惯性在四季度仍将延续，经济见底复苏要推迟到明年才能出现，这个因素将是制约股市上行的最大障碍。” 银华成长基金如是表示。

　　后市预期仍不乐观

　　值得注意的是，在预判四季度经济或不再延续下滑态势的基础下，基金普遍认为后市下跌空间不大，但是，也缺乏大幅向上的动力。

　　新华优选成长基金表示，二季度和三季度影响投资者悲观预期的负面因素主要是经济持续下滑和政策力度低于预期。而展望四季度，这些因素都有弱化的趋势。因此，投资策略上，将积极把握经济短期企稳带来的部分周期行业的反弹机会。

　　万家和谐增长基金则表示，四季度是否真实经济见底是判断股市企稳的最重要依据，目前初步判断是阶段见底，未来仍需进一步验证，所以股市目前来看是有支撑的，下跌空间不大。

　　而在中邮核心优势基金看来，目前市场阶段性底部的基本面因素逐步显现，将有利于投资者修复情绪，但却不能构成对A股上涨强有力的推动。政府对中国经济转型的思路才是决定市场长周期预期的关键变量，增量改革有望对冲经济下滑预期。

　　(来源:上海证券报)