“11月中国制造业采购经理指数（PMI）环比下降5.8个百分点”

　　中国物流采购协会昨日公布，11月的中国制造业采购经理指数（PMI）为38.8%，比上月再降5.8个百分点。这已经是该指数连续第三个月低于50%的分界点，显示制造业的严冬加剧，而本月月中将公布的工业增加值指数也可能继续回缩。

　　11月的PMI指数已下滑至该指数于2004年4月设立以来的最低值，通常PMI指数在50%以上，反映经济总体扩张；低于50%，反映经济衰退。

　　工业增速或继续跳水

　　中国物流采购协会表示，PMI指数由5项扩散指数加权而成。上述五项指数在11月呈现普遍下降且降速加快的格局。其中，生产指数、新订单指数、采购量指数、新出口订单指数、进口指数下降幅度达到7个百分点以上。

　　最令人担心的是，11月的新出口订单已经呈现加速下跌的趋势，本月指数又较上月下跌达12.4个百分点。由于跌幅较大，目前该指数回落到只有29%。由于出口订单是中国出口增速的先行指标，急速下跌的出口订单数使国家的出口前景更为黯淡。

　　整体制造业的新订单数也在急速下滑，本月再跌9.4个百分点至32.3%。20个行业中，只有烟草制品业高于50%，其余19个行业均低于50%。尤其以黑色金属冶炼及压延加工业、金属制品业、石油加工及炼焦业、化纤制造及橡胶塑料制品业为最低，不足20%。来自河北统计局的一项数据显示，钢铁出口大省河北省的前10月钢材出口量同比回落了97.4％。

　　不仅生产指数回落，同生产环节密切相关的从业人员指数、采购量指数也继续下降。食品加工及制造业、烟草制品业、纺织业、石油加工及炼焦业、交通运输设备制造业等18个行业的从业人员指数均低于50%，存在较大减员压力。

　　国务院发展研究中心学术委员会秘书长张立群研究员对此分析认为，11月PMI指数表明中国经济增幅回落态势进一步加重，经济收缩迹象更加明显。

　　PMI指数是每月最先公布的主要经济指标，收缩的制造业形势或将首先影响到工业增加值的增长。

　　野村国际高级经济学家孙明春对《第一财经日报》表示，鉴于PMI中的产出指标从44.3 跌至35.5，因此预期中国的工业生产增长也大幅走低，从10月份的年同比8.2%降至11月份的仅4.0%，这将是2002年2月份以来的最低水平。

　　企业积极自救

　　冷静观之，中国制造业的回落虽是外力作用，但也有不可否认的内生回调固有趋势。在过去几年经济基础建设高潮中，中国基础行业资产负债水平普遍较高。以现在亏损较明显的电力行业为例，按一项电力行业内部数据，今年8月份火力发电全行业资产负债率为73%左右，财务费用率高达6.61%，在工业各行业中的财务风险仅次于建筑建材行业。

　　最近几个月，国家下调利率为这些行业的财务安全带来些许转机。五大发电集团之一的华电集团上周末就召开年度财务工作会议，强调充分利用有关财税政策和货币政策调整债务结构，缓解资金压力。

　　除银根松动外，国资委新公布的2008年中央企业国有资本经营预算也能给央企救急。但对于其他非国有企业而言，自主地调减生产、出清存货是企业自救的主要手段。

　　11月份PMI指数中，产成品库存从10月份的51.4%微弱回落至50.8%，表明企业面对需求的疲软一直在谨慎地减产。    孙明春分析，11月PMI指数中原材料库存指标从42.6降至39.5，原因在于企业减产和因预期原材料价格回落而推迟采购，“11月份库存调整越快，说明原材料需求复苏得越快”。

　　近期中央政府已推出刺激投资、财税改革、利率降低等一系列政策，张立群表示，现有政策力度非常大，但政策效果充分显现尚需时间，预计2009年春季以后中国经济将恢复较高水平增长态势。