专家表示，银行理财产品还是应以稳健为主，大规模地发行投资于股票市场的产品是不现实的，短期内这一投资市场的放开对整体银行理财市场、产品收益的影响还是有限的。

　　经过近十年的发展，银行理财产品以其“稳健”的特性获得了市场超高的认可度，迅速成为我国理财市场中的中坚力量。但由于我国银行理财市场发展时间较短，投资范围较窄，理财资金投资股票因其较高的风险受到监管层的严格管控，成为银行理财较少涉足的领域。

　　近期，银行理财资金投资股市有望开闸的消息备受市场关注。虽然理财资金入市有助于提高银行的资产管理能力，但是大规模地发行投资于股市的理财产品对商业银行来讲并不现实，因此理财资金入市短期内对整个银行理财市场的“稳健性”影响有限。

　　理财资金进入股市呼之欲出

　　我国银行理财市场经过近十年的发展，2012年上半年发行规模达到12.14万亿元，预计全年发行规模将超过20万亿元。在货币市场、债券市场和股票市场这三大投资标的市场中，前两者的低风险特征与银行理财“稳健”的诉求高度契合，成为理财资金的主要投资对象。但单纯从投资的角度看，股票市场是非常重要的投资标的，国外大多数投资产品最终都会涉及股票市场，其高收益是吸引投资者的一大因素。

　　而在我国，理财资金投资股票因其较高的风险受到监管层的严格监管，成为银行理财较少涉足的领域。2009年7月6日，银监会出台《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》，明确除了“打新股”，理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资基金、不得投资于未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份，而私人银行资产管理服务则不受此限制。

　　为规避这一监管政策，商业银行多通过信托公司等渠道，间接将银行理财资金投向股票市场，以获得较高的投资收益。目前，银行理财资金参与股票市场的途径有以下几种：一是通过信托计划，将募集资金投资于二级市场股票、股票基金等，收益来源于市场买卖差价的证券投资类产品；二是通过信托计划，参与证券市场首发新股、增发新股申购等，收益来源于一、二级市场股票差价的新股申购类产品；三是通过信托平台参与非上市企业股权投资项目或者参与购买上市公司股权的股权投资类产品。相较于投资债券和货币市场工具的主流产品，这三类产品的风险较高但收益率方面却没有明显优势，加之其受股票市场环境变化、监管因素等影响更为直接，因此截至2012年6月30日，单纯投资于股票市场的这三类产品仅发行1560款，占比为2.22%。

　　虽然股票市场不是银行理财的主流投向，但如此重要的标的市场在长时期内缺位，将对整个银行理财投资的健康平衡发展产生不利影响：商业银行资产管理中所配置资产的风险收益特征不连贯，会使产品同质化加剧、风险层级不清晰；投资者在购买产品时也失去了对风险资产的选择权。

　　2012年9月初，继信托产品、保险资产管理产品获准开立证券账户之后，有消息称，银行理财产品资金进入股票市场的相关措施也在积极研究推进。

　　有助提高银行资产管理能力

　　与此同时，商业银行也有了新的动作。9月初，光大银行发行了一款名为“阳光新股通”的网下“打新股”产品，其不同之处在于，该产品并不通过网上申购新股，而是走证券公司网下“打新股”通道。该款产品主要投资于新股申购、新券申购(包括可转换债券、可交换债券等)，新股申购及新券申购的资金比例为0%~95%，委托起始金额为10万元，委托期为5年，但并未披露产品的预期最高年化收益率。

　　此外，工商银行也在其官网发布通告，对该行“灵通快线”、“周周分红”两款理财产品的投资对象增配证券投资，合计投资比例不超过总资产的30%。同时，工商银行也将“增强型新股申购人民币理财产品”的投资对象新增证券公司集合资产管理计划或定向资产管理计划和基金管理公司特定客户资产管理计划。值得注意的是，其产品说明书显示，目标客户只针对资产总计超100万元人民币的高净值客户。

　　近10万亿元的存量银行理财资金可能放开“入市”，将对商业银行产生何种影响？

　　西南财经大学信托与理财研究所研究员曾韵佼认为，银行理财资金能不能开闸入市，取决于监管层面的综合考量，从控制风险的角度考虑，银监会应该会对进入股票市场的理财资金设定相应的制度限制和比例限制。银行理财资金开闸入市，能扩大银行资产管理直接投资的渠道，完善投资标的市场的风险层次，对银行资产管理中投资工具的选择是非常有利的；而且商业银行在产品发行中也能够节约之前通过信托、私募基金等渠道间接投资证券市场的费用，有利于成本控制。

　　风险是首要考量因素

　　但专家同时表示，从银行理财产品自身的特性来看，风险是首要考量因素。银行理财资金注重安全性与稳健性，在承受较低风险的情况下追求收益与风险的基本平衡。因此，理财产品多投资于货币市场、债券市场工具等低风险资产。在产品期限层面，银行理财产品的期限大多集中于1年以内，其中又以6个月以下期限产品为最多，这种“短期化”格局也与股票市场长期投资的理念不符。

　　“尽管银行方面渴望理财资金入市政策开闸，把主动权掌握在自己手中，但高风险的理财产品毕竟针对的仅是小众客户，大众理财产品几乎都是投资债券和传统信贷。虽然随着理财市场竞争的日趋激烈，不排除银行未来会在部分组合投资类产品加大对股票市场的资产配置，但预计资金量的增幅也较为有限。”曾韵佼说。

　　投资股市意味着商业银行需要承担更高的风险，风险收益的不对等使其难有很强动力入市。我国A股市场重视的是融资功能，股市赚钱效应不明显，而银行理财产品的实质是代客理财，如果客户没有相关需求，银行也不会偏好于股市投资。同时，商业银行发行“涉股”产品，需要对股票市场有较强的分析研判能力，才能敏锐地把握市场波动中的盈利机会，而这并不是商业银行的强项所在，也不具备投资优势。

　　曾韵佼表示，银行理财产品还是应以稳健为主，大规模地发行投资于股票市场的产品是不现实的，短期内这一投资市场的放开对整体银行理财市场、产品收益的影响还是有限的。