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　　不过，近期票据市场的贴现利率确实一路走高，3月份月贴现利率徘徊在3 ，8月份上升到4 ，9月底则已超过5 ，超过同期贷款的利率水平。

　　中信银行票据专家赵慈拉认为，央行此时叫停票据贴现，与每到季末月末银行存款虚高有关，央行可能希望引导银行做实存款规模。

　　目前银行季末时点做大存款的方式主要有，理财资金时间差增加储蓄存款，增加贷款和票据贴现派生企业存款等。

　　比如票据贴现，由企业存入票据保证金（生成存款），申请承兑票据，然后贴现（生成贷款），贷款发放后继续存在银行形成存款，多轮操作月底存贷款规模很容易上升，贷款派生存款类似。

　　据了解，今年9月份，银行业此种派生存款的操作比以往来得都要早，相比以往20号后才开始，今年9月10号左右，银行已经大量开始出票，空出贷款规模，然后到月底发放贷款，或者买入票据，派生存款。

　　不过，这种存款虚胖，一到下个月初，规模就会出现巨额落差，银行人士介绍，6月末7月初，存款落差曾经高达2万亿，引起央行高度重视。

　　也有票据公司资深人士认为，央行叫停票据贴现与贷款结构的调整有关，票据融资多为短期融资，且在部分银行，一般是实体经济投放减弱时才多用票据代替，央行可能希望引导银行加大实体经济的投放，增加中长期贷款。

　　票据融资在今年的银行信贷投放中占据了重要角色。数据显示，今年1-6月新增票据融资7642亿元，占同期新增贷款比例为16%；去年下半年新增1534亿元，占比为5%；去年上半年则减少1422亿元，占比为负3%。

　　值得注意的是，有部分银行人士认为，叫停票据贴现，可能暗示央行准备降息。不过多位受访人士认为，货币政策操作上，央行今年用逆回购数量操作的特点已经比较明显，价格调控降息的可能性不大。

　　赵慈拉认为，按照信贷投放上下半年一般60：40的投放比例测算，上半年已经投放了4.86万亿，下半年正常在3.2万亿左右，平均每月5200亿规模，但8月份已经超预期，另外今年上半年票据表外承兑已经高达1.5亿，事实上投放已经出现超发的状态，明年通胀压力不小，当前不是降息的好时机。

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　　据了解，今年9月份，银行业此种派生存款的操作比以往来得都要早，相比以往20号后才开始，今年9月10号左右，银行已经大量开始出票，空出贷款规模，然后到月底发放贷款，或者买入票据，派生存款。不过，这种存款虚胖，一到下个月初，规模就会出现巨额落差，银行人士介绍，6月末7月初，存款落差曾经高达2万亿，引起央行高度重视。