上周，美国宣布推出被市场称为“无尽版量化宽松”的QE3，世界各地都感受到金钱的热浪来势汹汹。只要有一个合适的海岸，它们就能击出巨大的浪花。

　　大浪未至，经济上的 “敏感地区”已经开始有所反应。上周五，欧美股市和大宗商品期货价格集体走高；人民币即期汇价大涨151个基点，收创逾4个月新高；香港金管局总裁陈德霖赶紧宣布收紧香港本地市场二套房贷款按揭等系列新政，即时生效。

　　但热钱是否真的能如前两次量化宽松一样，再次大肆重返包括中国在内的新兴市场国家？分析师称，由于经济下滑，热钱在短时间内可能不会对中国感兴趣。

　　另外，因经济下滑、CPI回落、外汇占款增速疲软、热钱流出，中国今年以来开始实施较为宽松的货币政策。如今QE3袭来，将扰动中国的CPI、外汇占款等变量，中国货币政策的应对也趋复杂。

　　热钱或流入有限

　　据美联储公布的货币政策声明称，美联储将每月购买400亿美元机构抵押贷款支持债券(MBS)。加上正在执行的扭转操作，预计美联储每月将投放850亿美元左右的资金。

　　在过去三年，美联储共推出了两轮量化宽松货币政策。在2009年至2010年年初的第一轮量化宽松政策中，美联储购买了1.25万亿美元抵押债券、3000亿美元美国政府债券和1750亿美元房地美和房利美的债券。在2010年至2011年的QE2中，美联储购买了6000亿美元政府债券。

　　“新一轮量化宽松没有说总额和截止时间，所以总量不好估算，美联储也可能会随着就业市场的好坏，在这基础上进行增减。量化宽松的终极版，会成为灵活和常态化的工具，直到失业率降到合意的水平位置，估计至少要低于6%。”兴业银行资金运营中心分析师蒋舒对记者表示。

　　那这段时间释放出来的资金会流向何处呢？当年QE2推出来之后，财政部副部长朱光耀表示，由于国际资本追逐利润，美国新增加的6000亿美元的相当一部分将流向新兴市场国家，给这些国家经济带来巨大挑战。

　　当时，新兴市场国家决策者都纷纷表示会密切留意国际资金流向，以防大量热钱涌进。2010年11月份，周小川也指出，QE2或会导致热钱不断流入中国。国家外汇管理局数据显示，2010年热钱净流入355亿美元，占我国外汇储备增量的7.6%。

　　新一轮的量化宽松出来之后，市场对热钱的流入并未表现出特别的担忧。招商银行市场金融部分析师刘俊郁对记者表示，现在中国的经济增速不如当年，并不被国际市场特别看好，所以短期来看，目前进入中国的可能性并不是特别高，热钱将主要流到美元资产中。

　　蒋舒也对记者表示，在前两轮的量化宽松里头，以美元计价的大宗商品和美国股票价格都遭到拉升。这告诉很多国际资本，量化宽松能让美国的商品市场受到刺激，因此短期内会让很多资金存留在美国。

　　不过长期来看，多位接受采访的业内人士均表示不确定性比较大。

　　货币政策或趋谨慎

　　公开数据显示，自今年4月份起，中国居民消费价格指数一路走低。直到8月份才录下今年4月份以来的首次环比上升，不过也仅上升了0.2个百分点至2%，仍处于低位。

　　今年以来，摆脱了CPI高企阴影的中国，在GDP下滑、外汇占款疲软的形势下，国内的货币政策从紧缩转向适度宽松来刺激经济，各种大型基建项目也在近期密集启动。而恰在此时，美国和欧洲央行均推出了“无尽版”的量化宽松，这成为了货币政策决策者头上的一朵乌云。

　　“好的方面，如果使得美国失业率下降、经济复苏、需求增加，对全球经济是有正面影响的。可是对新兴经济体的负面效果可能马上就能体现出来。”蒋舒认为。

　　首先，按照前两轮量化宽松的经验来看，美元大量投放到市场，以美元计价的大宗商品价格会走高，使得原材料成本升高，传导到最后的结果是国内物价上涨。另外，美联储投放出来的资金会把美元指数砸低，新兴市场货币随之升值，对对外依存度较大的新兴经济体造成冲击。

　　“通胀起来，现在货币政策可以选择的余地就很小了。如果美元指数突然回到71点、72点的水平，我国输入性通胀的压力就很大。所以短期来讲，中国货币政策是偏谨慎的。”蒋舒认为。

　　今年以来，外汇占款都呈现出增长疲软，甚至负增长的状态。从8月份商务部公布的数据来看，7月外汇占款净减少38亿元。7月当月，实际使用外资(FDI)75.8亿美元，同比下降8.7%。而6月实际使用外资金额120亿美元，同比下降6.9%。

　　哈尔滨银行分析师崔小龙对记者表示，美国新一轮的量化宽松如果造成外汇占款增加，从长期来看，央行有提高存款准备金率的压力。蒋舒和刘俊郁也认为，中国的货币政策在未来可能会因此谨慎一些。

　　多位接受采访的业内人士指出，美元或许会因此贬值，新兴经济体的货币将随之升值，进而出口企业将受到冲击。“到时候为了刺激出口，也许需要运用财政政策。”刘俊郁表示。