【财新网】（记者 李雨谦）最新统计数据显示中国物价反弹趋势逐渐确立，尽管目前处于较低的水平。部分研究人士认为，存款准备金率可能仍有调低可能，但总体而言货币政策的进一步放松已受制约。

　　随着天气转冷、劳动力价格上升以及货币环境的持续宽松等因素，未来通胀回头的压力可能正在积聚。

　　国家统计局9月9日公布，8月全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.0%，涨幅较7月上升0.2个百分点；环比上涨0.6%，涨幅较7月大幅上升0.5个百分点。CPI涨幅与市场预期一致。

　　8月工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.5%，创34个月新低。PPI降幅超预期。

　　9月初财新所做的调查显示，20家金融研究机构对8月CPI同比增速的预测均值为2.0%，PPI降幅预测值为3.2%。

　　从具体分项看，纳入官方CPI统计的所有分类，包括食品和非食品价格、消费品和服务价格均呈上涨趋势。

　　北京领先国际金融资讯公司首席经济学家董先安发表报告认为，物价指数环比、同比先后回升，数据已预警通胀正卷土重来。目前海外流动性、气候与农产品供给、国内肉粮比价均隐含了能源涨价、肉价回升等风险。

　　他表示，通胀、房价必然制约宽松政策，一个较低增长、较高通胀时期开启，政策信号即便短暂反复，也左右不了这个趋势的回归。为此，他下调今明两年中国经济至7.5%的增长与3.0%-4.0%的通胀相搭配。

　　交通银行宏观经济研究员唐建伟在接受财新记者采访时表示，年内CPI环比可能还将会继续上升，因为一些新涨价因素还在增加，比如国内油价可能继续上调、国际粮价高涨会传导国内、10月的中秋国庆将会拉动猪肉进入上涨周期等。但从同比看，年内涨幅不会很高，明年将可能迎来CPI新一轮上涨。

　　不过，澳新银行大中华首席经济师刘利刚分析称，中国房地产成交明显反弹，未来房租价格可能进一步上涨，而企业端仍然面临较大的需求压力，PPI仍将在低位运行。综合这些因素，他认为整体通胀压力仍然可控。

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌则认为，8月CPI反弹几乎全部是由鲜菜价格大幅上升引起。而这是受供给因素影响，货币政策对此作用有限。同时，PPI负增长加深，表明以制造业为代表的实体经济仍面临需求不足，下行压力较大。

　　屈宏斌认为中国应继续加大政策微调力度，稳增长、保就业。

　　多数研究人士对未来政策放松渐趋谨慎。刘利刚称，CPI的反弹将在很大程度上打消市场的降息预期，但由于整体经济表现仍相对萎靡，央行需要降低存款准备金率，为市场提供流动性。

　　唐建伟认为，CPI的反弹势必会对货币政策形成制约，从央行的操作手法来看，已经开始趋于谨慎，但是欧美都在开启新一轮量化宽松，中国央行也可能将继续注入流动性。

　　董先安对超调风险提出预警。他称，若今年为防通缩再度滞后超调，则通胀、房价新一轮暴涨毫无悬念卷土重来。旧风险尚待释放，新风险山雨欲来。此压力必迫使决策与决策辩护者言行返回正轨。■