核心观点：出口增速降至1%的“冰点”，但我们认为难以出现较长的“冰冻”期，逻辑在于：（1）欧债危机有所缓解；（2）7月降速遭遇欧、美、日、新兴国家降速四重劫，而美国和部分新兴经济体有所好转；（3）去年7月高基数，而后三月连降，基数较低。因此，我们预计9月份之后出口增速将回到两位数。但由于欧债危机导致欧元区经济持续衰退，7月份出口遇“冰点”也表明出口的艰难，这决定了稳增长仍需加码，相应地，进口将平稳增长。

　　7月份出口降至1%，在于三个因素：（1）欧债危机在7月再发酵，欧元区消费信心受挫；（2）日、美增速滑落，加上新兴经济体波动，外需下降共振；（3）2011年7月出口的高增长、高基数。

　　而8月份西班牙和意大利的国债收益率下降表明欧债危机向好，消费者信心有望随之好转。同时，美国PMI也略有好转，7月升至49.8%，新兴经济体中巴西和俄罗斯也分别回升至48.7%和52%。不同于之前的下滑共振，经济体间增速有所分化。出口环比降幅有望收敛并转正。而7月份的出口降至冰点也有基数原因，2011年7月环比增长8.2%，同比增速加快2.6个点，2012年7月环比下降1.8%。而去年8-10月份环比持续负增长。

　　因此，随着欧债危机缓解、美国复苏回升、出口旺季来临，我国出口环比降幅收敛并转正，加上低基数，预计出口在9月份回升至10%左右。但考虑到7、8月份的低增长，以及全球经济复苏的艰难，后期需要相应政策调控以及外部经济体能好转，以实现10%的增长目标。

　　当月进口同比增长4.7%，比上月低了1.7个点。进口增速连续两个月低于10%，增速回落原因仍在于价格下降，原油价格同比下降10%，而金属价格则更是出现21.6%-32.3%的下降。相反，铁矿石、原油、未锻造铜材的进口数量累计增速虽略有下降，但基本稳定，而天然橡胶和塑料等原材料同比增速加快。剔除季节性因素后，除了未锻造铜材下降外，其他主要进口商品数量稳定回升，反映内需企稳。

　　7月份外贸数据反映进口稳定，内需企稳向好，但外需仍存在不确定性和我国出口回升的艰难，需要稳出口政策的维护，但我们判断出口有挑战，8月仍可能低增长，但9月份后升至两位数，不必过分悲观和放大7月份的降速。