新一轮热钱大战又要上演了。资本外流，或许是导致人民币汇率趋贬的更令人担忧的因素

　　理财周报记者 张莉/文

　　“涨声”不断的人民币，终于在渐渐地收闸。

　　受欧债危机恶化的影响，近日，避险资金回流美元使得非美货币走势不佳，人民币也明显受到影响。7月20日，人民币自放宽双向波动范围以来，首次触及1%的跌停板。

　　月底的几个交易日，人民币对美元即期价格屡屡接近跌停线1%，人民币贬值预期在持续升温。

　　人民币贬值预期愈演愈强

　　7月20日，美元对人民币一度触及6.3743，与当日6.3112的中间价相比人民币跌幅近1%，为自5月14日扩大人民币波幅以来首次触及“跌停”。

　　7月23日，美元对人民币中间价上升158个基点，一反此前平稳或下跌的势头，但盘中汇价较中间价最大升幅仍然达到0.98%，接近1%的区间下限。

　　次日，美元对人民币中间价报6.3339，再上升69个基点，盘中报6.3930，较中间价人民币跌幅达0.93%，但与此前多数交易日开盘跳跌、盘中低位徘徊不同的是，人民币开盘虽较中间价下跌0.9%，盘中震荡走高，最终收报6.3860左右，与前一日基本持平。

　　事实上，受欧债危机影响，随着今年上半年美元对欧元大幅升值，人民币也随之走上了贬值之路。5月份以来人民币汇率贬值趋势渐渐加重，5月中间价创下最大单月贬值幅度。截至7月24日，以中间价计算的人民币汇率年内贬值0.5%，以收盘价计算的人民币汇率贬值幅度达到1.4%，而2011年以中间价计算的人民币汇率为升值4.86%。

　　一家国有大行的外汇分析人士介绍，从更为真实的市场即期价格来看，人民币的贬值幅度比想象中的还要大。“25日下午，美元对人民币即期汇率最高到6.3889，以此计算，今年以来人民币贬值幅度已达4%。这也是7年来人民币首次半年期内出现贬值。”

　　花旗预估，美元对人民币在未来三个月内将维持去年12月至今于现价6.33附近的平坦走势。中国增长的双引擎出口和房地产投资——将同步出现放缓。由于美元的强势，预估人民币升值空间有限，未来6－12个月内人民币将保持平稳走势。

　　也有外汇专家表示，人民币汇率单边升值预期已被打破，预计近期人民币贬值将持续升温。但随着人民币的国际化进程，从中长期来看，人民币应该还是有升值的动力。

　　人民币贬值刺激出口，远期外汇合同受损

　　相关数据显示，上半年中国贸易顺差同比增长50%，中国对美国的贸易顺差达1000亿美元，较去年上半年增加150亿美元。市场期待通过刺激内需来缩小出口和进口增长之间的差距。

　　“人民币贬值，受累最大的应该是中国的出口。过去两三年，人民币对美元连续升值，出口去海外的成本逐渐增加。现在人民币对美元突然降下来，人民币对商品货币也是贬值的，过去乐观的预期减少，海外的远期合约明显增加。人民币升值步伐缓慢，出口首当其冲受影响。贬值可以舒缓出口企业的压力，减少对冲成本，对国家经济的发展也有好处。”渣打个人银行财富管理部总经理梁大伟在接受理财周报记者采访时表示。

　　但并非所有出口企业都从中获利，吃亏者也屡屡浮现。今年来由于人民币对美元一改单边升值趋势，对部分公司签署的远期外汇合同业务产生较大影响。

　　7月25日，主营外销业务的厦门蒙发利发布公告称，为了应对汇率波动风险，锁定成本，该公司与银行签署远期外汇合同。“根据7月23日最新的远期汇率报价，公司未交割远期合约将产生1553.04万元人民币的损失，相当于公司去年净利润的11.22%。”

　　“通过约定远期汇率提前锁定利润，从而避免汇率波动风险，从中赚取利润。这是出口型企业获利的重要渠道，那是建立在人民币升值预期的前提下，随着贬值倾向越发明显，利润将会变成损失。”一位研究国有行的资深银行业分析师称。

　　当然，人民币贬值，对于大部分出口企业都是利好的消息。主要经营小家电业务的伊立浦对人民币的贬值应该是拍手称快。2011年该公司逾八成的营收来自海外市场，且主要采用美元进行结算。公司此前预计今年上半年业绩将亏损500万至900万元（去年同期为盈利），而其给出的亏损首要原因即是“人民币的升值”。

　　“仅仅减少对冲成本就是一大利好消息。以往人民币持续升值，为避免汇率波动带来的损失，不少出口商收到美元货款，就立刻兑换成人民币，现在也是换成人民币，没事谁拿一大笔外币放在国内花呀？”在宁波做外贸服装的李小姐说。

　　资本外流

　　不少市场专家和业内分析人士认为，对人民币汇率可能继续贬值的预期，可能反过来加剧短期国际资本流出。

　　尤其是进入7月份以来，随着央票到期量不断下降，外汇占款增量亦不断萎缩，市场对于央行降准的预期虽一再落空，但仍顽强难消。

　　外汇局公布的银行代客结售汇数据显示，5月，银行代客远期净售汇(即远期结售汇签约逆差)53亿美元，较4月份18亿的逆差规模再次扩大。

　　如果用“外汇占款-货物贸易顺差-实际利用FDI增量”的简单方法来估算短期国际资本流动，2011年四季度至2012年二季度累计资本流出1828亿美元，月均流出203亿美元，而2008年四季度至2009年一季度累计资本流出846亿美元，月均流出141亿美元。

　　“新一轮热钱大战又要上演了。资本外流，或许是导致人民币汇率趋贬的更令人担忧的因素。由于下半年人民币有可能进一步贬值，再加上海外市场的动荡加剧，预计下半年资金整体上还是流出态势。”一家股份制银行的高层说。