美元霸权难摆脱“特里芬悖论”困扰

　　西方主要国家的代表1944年7月在美国新罕布什尔州布雷顿森林举行联合国国际货币金融会议，确立以美元为中心的“布雷顿森林体系”。这一体系实行美元和黄金直接挂钩和固定汇率制度，奠定第二次世界大战后国际金融秩序。但上世纪六、七十年代，在经历多次美元危机后，“布雷顿森林体系”逐渐解体，只有国际货币基金组织和世界银行这两大“布雷顿森林体系”下的国际机构仍继续存在并发挥着重要作用。

　　正是“布雷顿森林体系”成就了美元长期以来在国际货币体系中的霸主地位，与此同时，特里芬悖论也就油然而生。特里芬悖论是美国耶鲁大学教授特里芬在1960年出版的《黄金与美元危机》中提出的一个观点。即：由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然因此而取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国来说就会发生长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定与坚挺，这又要求美国必须是一个长期贸易顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。上世纪六、七十年代因美元不断泛滥而形成的美元危机就是对特里芬悖论的最好印证。

　　目前，美国的金融风暴还在不断加剧，美国政府为了拯救危机，不断推出巨额美元救市计划。然而，只要原有布雷顿森林体系的运行机制不改变，长期延续下来的美国发行美元全球捆绑式买单的格局就不断重演，最终结果依然会造成美元全球泛滥、全球通货膨胀。这也是为什么提出“建立新的‘布雷顿森林体系’，构建没有货币霸权的多元货币体系”的重要原因所在。

　　多版本的国际货币金融体系改革蓝图

　　经济学家们的改革设想。目前，来自世界各地的众多经济学家提出的国际货币金融新体系的改革设想主要是：应该在1944年布雷顿森林体系时提出的凯恩斯理论基础上，结合21世纪的新形势构建国际金融新体系，这一新体系的目标是：第一，构建没有货币霸权的全球货币体系，第二，构建支持国家内部发展的国际贸易关系，第三，创造能够刺激各国提高本国就业和劳动力工资水平的全球经济环境。

　　欧盟改革设想。第一，扩大国际货币基金组织（IMF）职能和资金规模。第二，金融监管不留“死角”。任何金融机构、金融市场和金融领域都必须受到适当而充分的监管或监控，以往监管松懈的信用评级机构、对冲基金和所谓避税天堂首当其冲。第三，提高金融市场透明度和问责机制。新的国际金融体系必须建立在可问责和透明的基础上，通过一个更加全面的信息系统来确保金融交易透明，彻底改变助长冒险行为的安排。第四，加强风险评估和建立预警系统。新的国际货币金融体系必须能够对风险进行评估，并建立预警系统，以避免危机重演。

　　中国政府倡导的改革设想。第一，要加强对主要储备货币国的监管，加快推进多元化国际货币体系建设，努力发挥多种货币的作用，共同支撑国际货币体系的稳定。第二，应改革国际金融监管体系，制定合理有效的金融监管标准、预警系统和风险防范体系。第三，完善国际金融组织体系，提升新兴国家及发展中国家的知情权、话语权和规则制定权。

　　国际货币金融体系改革战略设想

　　笔者认为，多版本的国际货币金融体系改革设想可以借鉴，但是未来的国际货币金融体系改革应当站在全球金融战略高度，循序渐进，分步推行。笔者建议分三步进行：

　　第一步是建立“以美元为主导、多种货币并举”的多元化国际货币金融体系。当前国际货币金融体系的根本特征是美元的中心地位、美国的规则制定权并没有发生变化。国际货币体系和金融秩序是要靠实力说话的。这种实力不仅仅是经济的、金融的，而且是政治的、军事的。在危机之后美国一旦恢复了元气，那么实力的对比将决定国际货币体系和金融秩序并不会有革命性的变革。当前，欧洲之所以积极敦促改革，是因为美国金融经济面临困境，但欧洲金融和经济也出现了问题。但是，要求改变不合理的国际金融秩序是合理的、也是必要的，再加上随着新兴市场国家崛起，提出这种要求在政治上就会处于主动地位，国际货币金融体系也必将进行根本的改革。

　　第二步是建立区域货币联盟。就这一步而言，国际货币金融体系可能以货币联盟的方式向新的固定汇率制复归，而“金融稳定性三岛”则是其基本架构，即欧洲、美洲（包括北美和南美）和亚洲各自形成货币联盟即欧元区、美元区和亚元区，条件成熟情况下可建立非元区。在货币联盟区域内建立统一的中央银行，发行统一的区域通货和执行统一的货币政策，目前已成功实施的欧洲货币联盟即欧元区就属此类。国际货币汇率体系将由几大区域货币之间的汇率形成，取消各国央行发行的国别货币。

　　第三步是建立世界中央银行，推出世界单一货币。也就是说，在全球建立一个超国界甚至超洲界的掌管全球货币金融调控大权的世界中央银行，这个央行拥有一个具有代表性的治理委员会；各会员国必须遵守规定的财政纪律标准。各大洲央行是其分行，各国央行属于其国别分行。由世界中央银行根据全球经济增长情况，在遵循全球信用货币流通规律的基础上发行世界单一货币。随着世界单一货币的使用，市场将不会再需要复杂的货币兑换，也不需要为应付汇率波动而进行昂贵的对冲。货币投机、货币失败的风险和收支失衡问题都会消失，货币汇率体系以及汇率制度也将不复存在。

　　当然，这种设想几乎是国际货币金融体系的久远愿景，但笔者相信，经过人们的艰苦努力，或许还是可以实现的，这是笔者心目中最理想化的版本。