实现净利润180.85亿元,同比增长41.36%

实现拨备前利润278.45亿元,同比增长36.01%。该业绩高于我们的预期,主要为其净息收入增长高于我们预期。实现营业收入460.73亿元,同比增长29.67%。推动业绩增长的主要因素为净息收入增长、中间业务快速发展以及信用成本下降。

业绩分析

1、规模稳定增长,结构持续优化;

2、息差同比提升31BP,逐季扩大;

 3、中间业务占比提升,投行业务表现抢眼;

 4、不良双降,拨备稳步提升;

 投资建议及风险提示

预计光大银行2012年净利润为219.96亿元,同比增长21.62%;每股收益0.45元。光大银行息差持续改善,拨贷比后续提升压力较小,建议对其保持关注,目标价3.29元,对应7.61倍2012年PE,1.2倍2012年PB。

 风险提示:融资完成前,贷款发放受资本约束。