价值投资分析框架和案例

 面向企业家、管理者和决策关键人士的投资课程

一、企业投资分析框架

1、商业模式重构分析框架

1.1 企业定义和资源优化

企业即一群有组织的人通过一组特定的银行账户开展交易的载体。

对内视角：实现信息上传下达、人和财有序组织的授权金字塔体系；

对外视角：现金流、价值流“三进五出”的利益分配规则和分配结构，涉及七大类交易对手：股东、债权人、用户/客户、供应商、员工、政府、子公司。

如何通过合同、利益分配条款和合作关系，在这七类交易对手中进行资源配置和优化？站在股东的视角，就是最大化可持续的流入项；最小化可持续的流出项，实现利润留存最大化。

资金来源：股东投入、债权人投入和客户销售回款

资金出路：

a) 支付供应商采购款（包括原材料、设备、厂房….）——获得“米”和“厨具”，否则没米下锅、没碗盛饭。

b) 支付员工薪资福利——获得“劳动力”，否则巧妇难为无米之炊。

c) 支付政府税费——获得持续经营的许可和保护。

d) 还本付息——获得债权人的持续信用支持。

e) 向股东返回资本和收益。

f) 支付投资款（主要是权益性投资）——获得子公司、合资公司等主体的股权。

商业模式分类——产业链体系下的商业模式分类与优势分析。

商业生态关系分析——共生、寄生、竞争。

商业模式的可持续性、防守能力与扩张力。

商业模式的五重杠杆：资本杠杆、财务杠杆、运营杠杆、渠道杠杆、销售杠杆。

1.2 投资视角下资本“三进六出”分析框架——CEO的职责和主要目标

资本的三个进口：内部自由现金流、债务、股权融资。

资本的五个出口：

a) 扩大现有业务规模

b) 收购其他业务

c) 分红派息

d) 偿还债务

e) 回购股票

f) 成立合资公司

资本配置的原则：

a) 维持稳健的资本结构，合理的债务结构（包括期限结构）和优秀的偿债能力。

b) 增量资本投入新的项目，其投资回报率不能降低现在公司整体的资本收益率。

（2）现金流视角的商业模式诊断、分析和重构

a) 用户和客户：CRM及互联网获客渠道；会员制、预收款、结算模式和现金流。

b) 供应商和渠道管理：价格规则、支付方式和结算周期、成本管控。

c) 员工优化：薪资结构（固定+浮动，浮动挂钩与公司目标一致的KPI、核心人员利益绑定）和激励机制；费用管控和预算约束；人力资源优化和人才机制。

d) 政府关系和税务筹划。合理利用交易结构和税法规则实现税务优化，而不是逃税。

e) 债务融资：成本考量、期限结构、债务杠杆，特别要考虑经营性债务杠杆的充分利用（销售预收款、采购应付款）。

f) 资本结构和控制权。优先股、可转债、股份回购决策。

（3）利用产业互联网思维优化商业模式，赋能实体产业

a) 对外：借力现有大型平台导流（腾讯、美团、阿里系、百度…..）实现流量导入和转化；会员制和营销体系搭建；

b) 对内：人力资源的时间管理；成本和费用核算的规则化、精细化和IT系统化；激励和考核机制；管理组织体系的去中心化，反对官僚主义和作风。

（4）垄断与竞争

垄断是资本的朋友，用户的敌人。

竞争是资本的腐蚀剂，用户的消化酶。

商业竞争的本质是商业模式内置的利益规则体系的竞争。

（5）如何构筑公司的护城河？

a) 特许经营权

b) 用户粘性和忠诚度

c) 长期持续低成本优势

2、商业模式案例分析

拟通过3-5个案例对传统产业进行商业模式分析与优化。

（1）失败的商业模式

（2）成功的商业模式

二、投资案例和思考

（一）产业互联网投资案例分析——基于真实案例的产业互联网投资分析

1、案例一：财务造假测试工具赋能金融科技

2、案例二：银联支付入口赋能线下b2C业务

3、案例三：汇聚腾讯、美团、阿里、百度系的流量入口，赋能文化消费产业

4、案例四：AI时代数据库平台

5、案例五：工业互联网投资案例

（二）上市公司投资价值分析

选取3家上市公司，剖析商业模式、分析企业价值。

（三）投资思考

1、产品思维、流量思维与用户思维

2、商业模式全局思维：如何实现人与财的最优化配置，如何“威逼利诱”促进商业可持续扩张？

3、产业互联网思考：每一家公司是一张内网；产业互联网是网络的网络。

4、传统产业如何优化商业模式、优化人和财资源配置、构筑商业防御体系和进攻力量。

第一部分：产业互联网平台顶层设计框架

1. 产业互联网与消费互联网的差异分析

2. 大宗产业互联网平台要避免的7个大坑

3. 产业互联网平台搭建的步骤（基于供应链管理的逻辑）

a) 产业链解构

产业链地图

细分子产业

产业价值链分析与关键驱动因素

产业主流商品成本费用分析

b) 产业链重构，搭建产业互联网平台找到破局点

B1交易-金融-物流

B2 地域选择与细分商品品类

B3 确定平台的基础业务（驱动规模与数据）

B4 设计平台服务产品体系与发展逻辑

B5 搭建多边网络生态

4. 三个案例

第二部分：平台供应链金融服务产品从0开始设计

1、 供应链金融的基本设计架构

2、 三个基本原型

3、 平台供应链金融服务产品设计

a) 确定业务细分场景（供应链场景）

b) 原型+场景+资金机构

c) 原型+场景+资金机构+6角度规范

4、 案例

a) 金融机构主导

b) 核心企业主导

c) 平台模式主导

5、 供应链金融产品手册

6、 风险管理体系设计

7、 如何从0开始搭建组织与人才体系

第三部分：三个案例再解析，平台与供应链金融的融合互动发展

重庆弘远渝富股权投资基金管理有限公司  董事、合伙人

金融学博士

历任民生银行贸易金融部跨境投融主管、恒丰银行跨境投融部市场开发总经理、金沙江资本合伙人、民生银行苏州分行投行部负责人

主要负责的项目有：

金沙数字银行A轮B轮融资；

如意集团跨境并购、分众传媒跨境重组回归A股；

中消安私有化；亚信科技再融资；

紫光集团定增厦门银润、跨境并购学大教育。

坤晟数科创始人兼CEO

产业互联网资深专家

大连理工大学管理科学与工程硕士

历任东北亚煤炭交易中心总裁，泰德煤网股份有限公司董事、副总裁，大连泰德人才港有限公司总经理，大连桑扶兰实业有限公司总裁。

十多年的煤炭行业经验，对煤炭市场有更深透、更敏锐的理解。