进出口企业财务风险管理之外汇风险

2008-08-27 23:18 1399

  随着市场经济发展,现代企业已成为市场竞争的主体。市场环境的不确定性和不可预测使企业生存发展具有很大的风险性。财务风险便随着企业外部竞争的加剧应运而生。尤其在我国市场经济发展不健全和国内外经济环境复杂多变的的情况下,财务风险更是进出口企业所不可避免的,因此加强对财务风险的认识对企业来说就显得尤为重要。

  一般来说,企业面临的风险有经营风险和财务风险。

  经营风险是企业未使用债务时经营的内在风险,其主要影响因素有:产品需求、售价、成本、调整价格的能力等。

  财务风险从其基本理论出发是指企业在筹集资金过程中,由于未来收益的不确定性而导致的风险。财务风险的实质是企业负债经营所产生的风险。如果一个企业没有借入资金,这个企业就不会发生财务风险,而只有经营风险;如果企业有借入资金,这个企业就存在着财务风险和经营风险。企业借入资金必须按期还本付息,在未来偿还债务能力不确定的情况下,就会相应增加企业的压力和负担,使企业面临着资不抵债的潜在风险,这也就形成了企业的财务风险。但企业在生产经营活动中,为达到规模经济,实现企业经营目标,又不得不想方设法筹借经营性资金,进行负债经营。

  而从广义来说,财务风险指在各项财务活动过程中,由于各种难以预料或控制的因素影响,财务状况具有不确定性,从而使企业有蒙受损失的可能性。企业财务活动,一般分为筹资活动、投资活动、资金营运和收益分配四个方面。相应地,财务风险也就包括筹资风险、投资风险、资金营运风险、收益分配风险。而作为进出口企业,外汇风险作为资金运营风险中的主要风险,常常使外贸企业资金流断裂,使企业蒙受损失和投资机会。

  随着经济全球化的不断深化,越来越多的国内企业走出国门进行海外投资,直接参与国际经济贸易的合作和竞争,创品牌,树声誉,扩大产品在海外市场的份额。利润最大化是在风险和成本最小化的基础上实现的。企业要向银行贷款,偏偏碰到紧缩货币政策导致的利率上升,企业融资成本由此增加。巨额的贸易顺差使我国的出口产品又屡遭海外的反倾销和反补贴调查。全球物价上涨的趋势使企业购买原材料面临涨价的风险。而2007年至今的汇率波动,人民币的升值,美元汇率的下跌,欧元的坚挺等对企业用汇的启示应该是深刻的。

  汇率风险主要表现在两个方面:贸易性汇率风险和金融性汇率风险。

  在国际贸易活动中,商品和劳务的价格一般是用外汇或国际货币来计价。在实行浮动汇率制的今天,由于汇率的频繁波动,生产者和经营者在进行国际贸易活动时,就难以估算费用和盈利,由此产生的风险称之为贸易性风险;在国际金融市场上,借贷的都是外汇,如果借贷的外汇汇率上升,借款人就会遭受巨大损失,汇率的剧烈变化甚至可以吞噬大企业。进出口企业主要面对的汇率风险是贸易性汇率风险。

  远期合同套期保值

  当一进出口企业以其主要贸易国的货币作为支付手段的时,跨国公司与另一方签订合同,约定在某一未来日期里,公司向其支付约定数量的货币以获取约定数量的另一种远期支付货币(支付手段),这就是远其解合同套期保保值。

  绝大多数的远期套期保值合同是由公司同公司的开户银行或其他银行签订的。而且公司与银行间的合同期限并不局限于报价中的1个月、3个月和6个月。虽然期限超过1年的远期套期保值较少见,但双方可以达成任意的时间期限。

  假设一家中国A公司在美国开了一家子公司B,B公司于2008年8月10日向一挪威进口商出售了100万美元的货物。当天汇率是6挪威克朗兑换1美元(NK6=US$1),因此货款总额为600万挪威克朗。双方约定在180天之内,进口商支付600万挪威克朗给出口商。现在美国的中方出口商B就承担了US$兑NK汇率变化的任何风险。如果挪威克朗贬值,比如说7挪威克朗兑1美元,那么在这180天内,当出口商B收到这600万挪威克朗时,它只相当于857143美元。但中方出口商的预期是收到100万美元,汇率的变化造成了142857美元的损失。

  由此,出口商B可以利用远期合同使自己免受此类损失,即在180天之内,向套期保值合同的另一方支付600万挪威克朗,而与此同时,对方同意向中方出口商支付100万美元作为交换。对方支付给中方出口商B的实际数额一般少于100万美元,因为在这180天内克朗可能贬值,合同对方会因此而要求风险补偿。假设对方要求1%的补偿而中方出口商表示同意,这1%就意味着1万美元,故对方就只支付990000美元以换取中方出口商的600万克朗。和上述克朗贬值中方出口商只收到857143美元相比,公司损失减少132857美元。

  所以,这1万美元可以被认为是在这180天内,中方出口商为确保其实际收取美元数额而付出的一种保险费。当然,在做此决定时,中方出口商要权衡这990000美元对于所销售的商品来说是否是可接受的价格。和自由市场中的其他价格一样,没有任何法律和法规规定1%或1万美元是这100万美元套期保值的成本。

  在我们的例子中,称职的出口商财务经理将在各银行间做出比较,并找到较为便宜的价格进行交易。

  加快付款或推迟付款

  我们假定,按照付款合同规定,进口商必须用出口商所在国的货币进行支付。如果进口商预测本国货币相对于国外供应商的货币会升值,则推迟付款利于自己的公司。相反,如果进口商预测本国货币相对于国外供应商的货币会贬值,则加快付款利于自己的公司。

  例如,当汇率是6挪威克朗兑换1美元时,如果进口商同意支付100万美元,那么此时它的花费就相当于600万挪威克朗。如果在付款时,汇率跌到7挪威克朗兑1美元。此时其花费就是700万挪威克朗。在这种情况下,进口商就应提前支付货款,或者如果可能的话,它就应立即兑换外汇,然后在付款日期到来时用外汇付款。当然,相反的情形就是如果进口商预测挪威克朗将从签订购买合同时的6挪威克朗兑1美元的基础上升值,那么它就应推迟付款并且推迟把挪威克朗兑换为美元。

  货币掉期(互换)

  掉期是什么意思呢?就是本来是一个外币的资产或者是负债,我跟人家换一下,换成另外一个。比如说一家英国公司和一家美国公司,英国公司在美国有一个投资项目,而且这个投资项目在5年以后会慢慢的收进美元,而美国公司在英国同样的也有一些项目,会收到英镑,英国公司来说英镑比较好,美国公司来说美元比较好,他们两家通过金融中介的作用来一个互换,按照约定的汇率,今天我美国公司就跟英国公司约定了,5年以后你把你的英镑换给我,我把我的美元换给你,这个就是所谓的掉期,有些银行也给企业在做的,把欧元的外债换成美元的债务,然后需要用美元支付,而另外一家企业本身就想用欧元来支付,刚好能找到匹配的两家企业,通过金融终结起到这个作用,对双方来讲都是锁定风险。

  此外,规避外汇风险的还有货币期权套期保值,货币期货套期保值等,企业应采取主动规避风险的办法,将风险和收益进行有效的组合,在保值和增殖的基础上,实现经济效益最大。

 
上海外贸学院 余海微

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