6月19日，受成品油价格调整的传闻被发改委相关人士澄清和外围指数大幅下跌影响，上证指数低开20点后一路下跌，一举击穿2900点和2800点两个整数大关，当日6.54%的跌幅将18日的反弹全部“吃掉”，两市近1000只股票(含ST股票)跌停。

　　此前一天，上证指数在出现十连阴走势之后出现了强劲的反弹，其中中国石化成为拉动指数的大盘蓝筹代表。

　　上交所提供的赢富数据显示，上证指数十连阴的走势中，代表着保险资金的T类席位和代表基金的G类席位在10个交易日内净买入中国石化1.557亿股和2.36亿股。

　　然而，在美国参加第四次中美战略经济对话的国家发改委副主任张晓强却表示，中国将慎重对待国内成品油价格大幅调整问题，关键是“选择适当的时机，采取适当的措施”。这使成品油价格管制放开的时间难以把握。19日，中国石化未延续18日涨停的走势，当日下跌3.38%。

　　水淹“七军”

　　尽管近期监管层要求基金等市场参与机构为资本市场的健康稳定发展发挥作用，但由于紧缩的货币政策和宏观经济增速放缓的担忧，仍未阻挡住上证指数的一路下挫。

　　据记者不完全统计，从去年10月16日的6124点至6月19日的2748点，上证指数的跌幅高达55.12%。

　　这一时间段内，不仅中小投资者损失惨重，即便作为市场参与的机构也难逃厄运，包括基金、保险、QFII、社保、券商、信托、私募在此轮A股市场调整中市值也出现大幅缩水。

　　熊市之水冲跨了七路机构军团的堤坝。

　　中国证券登记结算公司最新统计数据显示，截至5月底，基金、QFII和保险公司等机构投资者在银行托管专户的A股市值约为23371.26亿元，较前4月减少了2754.21亿元。

　　近日，山西信托下属的丰收盈宝结构化证券投资集合资金信托计划被爆仅运作273天即因处罚平仓而于4月22日被清算，成为今年两市调整以来首只被迫清盘的阳光私募。

　　据记者了解，此轮十连阴中，上海、北京和深圳不少规模在1亿以上的私募因跌破平仓线而被迫强行平仓。

　　“融资比例如果是按照1∶1配置的还稍微好些，如果融资规模超过本金较多的私募，近期很多都已不止一次追加过资金，如果股市不能够出现反弹行情，估计还会有更多的私募爆仓。”上海一家管理规模超过15亿元的私募基金经理表示。

　　赢富数据显示，基金在6月3日至17日的十连阴走势中买入491.6亿元，卖出435.15亿元，净买入56.45亿元。不过，记者在采访中了解到，不少基金在18日大盘大幅反弹时选择了逢高减仓兑现收益的做法。

　　值得注意的是，进入5、6月后新基金的审批节奏明显放缓。截至6月16日，本月才迎来了第一只新基金——金元比联成长动力基金，而5月也仅有5只新基金(包括1只QDII)获批，这比年审批高峰时间每周7只的节奏明显放缓。基金募集方面，5月平均每只基金8.53亿元的募集额，更创下了近两年来每月平均单只基金募集额的新低。

　　市场人士分析，机构消极的参与态度很大程度上来自对宏观经济后市的担忧。

　　中金公司在19日一份针对中国南方洪涝灾害的影响分析中指出，包括雪灾、地震和洪涝在内的三次灾害对于农作物和农产品的影响，可能抬高下半年的农产品通胀压力，“尽管6-8月份CPI通胀率受季节性因素和翘尾因素影响而有所回落，但这种回落是短期和不稳固的，9月份CPI便可能反弹，而且受原油和大宗商品价格继续高涨影响，明年通胀压力将显著高于今年”。

　　唯一值得欣慰的是，据WIND资讯统计，截至19日，目前已发布中期业绩预告的453家上市公司中有275家企业预告了上半年业绩预增，占比超过六成。

　　六大建议

　　尽管目前两市动态市盈率已在20倍左右，动态市盈率更是低于美国平均水平，但市场参与者的普遍心态却已从6000点高位的“死了也不卖”，逐渐演变为“割肉也要抛，有钱也不买”。监管层在十连阴走势后并未出台实质性政策，成为市场信心难以建立的一个重要因素。

　　联合证券在本周的策略报告中列举了目前监管部门可能出台的6条救市措施，包括建立平准基金、实施T+0交易制度、回购国有股、暂停上市融资、股指期货和融资融券。

　　联合证券分析师赵媛媛认为，这一政策并不需要真正动用多少资金，而是通过行为本身有效性地释放非常强烈的市场信号。

　　不过据记者了解，目前平准基金的设立还仅出于前期的规则制定等准备阶段。而近日有官方背景的证券投资者保护网一项关于目前股市大幅调整的调查，亦被市场普遍理解为决策层救市的信号。

　　18日两市大幅反弹的同时，一则消息值得关注。上交所大宗交易系统显示，中国平安(601318.SH)当天出现了高达1200万股的巨量大宗交易，成交价格仅44.22元。这意味着，尽管监管层通过“超过总股本1%需进行大宗交易”的方式来限制大小非解禁，并不能阻碍大小非持有者的出逃。

　　事实上，较之今年，2009年和2010年大小非的限售解禁份额更会出现突破性的上涨，这股力量成此后相当一段时间内股市走势的重要左右因素。

　　同时，赵媛媛建议政府可以通过“回购国有股”的方式达到拉抬指数的目的。目前两市已有大股东回购股票的案例，如丽珠集团回购丽珠B股；大众交通(600611.SH)、大众公用(600635.SH)和超过10家中小板企业，也出现高管增持稳定股价。

　　相比之下，联合证券关于暂停上市融资的建议得到了不少市场参与者的赞同。

　　来自天相投资的数据显示，2007年至今实施增发的219家上市公司中有115家跌破增发价，占增发公司总数的52.51%。其中包括公开增发的43家公司，定向增发的72家公司，折价幅度大约在0.51%-69.41%之间。

　　赵媛媛认为，“从政策成本和执行难度讲，暂停上市融资(IPO和再融资)不涉及资金的支出或税收的减少，仅靠发审委就可以实现，也是这几张救市牌中最容易的招数；同时为企业发债打开绿色通道，引导上市公司提高债权融资的比例。”

　　对于前期反复被提及的股指期货和融资融券，赵亦坦陈，因实质性效果并不确定，奥运之前实施的可能性较小；而正股T+0主要用作从心理上作为救市手段，但实施的可能性较小。