中国人民银行此前发布的数据显示，１月份我国新增人民币贷款７３８１亿元，低于市场此前预计的近万亿元金额，同时１月末狭义货币供应量增长仅为３．１％，远远低于往期数据。在当前复杂经济形势下，１月份无论是信贷增量还是货币增量，均创出近年来新低，这一现象引发了市场的广泛关注。

　　节日因素导致资金大幅流出银行体系，存款大幅减少，高存贷比也限制了银行放贷能力

　　根据历史数据，每年的１月份往往是银行信贷增量最为迅猛的月份之一，在过去几年里１月份我国银行新增信贷均突破万亿元大关，此前机构也纷纷预测１月份新增贷款将破万亿元大关，而事实上今年１月份信贷增量却比２０１１年１月份少增了近２９００亿元，增量下滑近３０％。

　　“今年１月新增贷款属历史同期偏低水平。”交通银行首席经济学家连平认为，节日因素导致资金大幅流出银行体系，存款大幅减少，高存贷比也限制了银行放贷能力。此外，央行数据显示，受春节长假等因素影响，节日里信贷需求相应有所减少、节日导致实际有效工作日减少也都是可能的原因。

　　央行最新数据显示，１月份人民币存款减少８０００亿元，同比多减７８００亿元，在储蓄额减少的情况下，一些中小银行“无米下炊”，面临无钱可贷的窘境。

　　“１月份新增信贷不足８０００亿元确实偏低，仅依据春节因素并不能完全解释。”平安证券固定收益部分析师石磊认为，与企业贷款相比，居民信贷增势更弱，这又与近期房地产弱势密切相关。

　　货币量增速的下降受多方因素影响，不能当做经济景气度大幅下行的信号

　　１月份货币供应量增速的锐减超乎市场预期。央行最新数据显示，１月末广义货币（Ｍ２）余额８５．５８万亿元，同比增长１２．４％，比上年末低１．２个百分点。狭义货币（Ｍ１）余额２６．９９万亿元，同比增长３．１％，比上年末低４．８个百分点。与既往数据相比，广义货币和狭义货币增速均创出近年来的历史新低。

　　Ｍ１主要包括流通中的现金及企业活期存款，Ｍ２则涵盖流通中的现金、企业活期和定期存款、居民储蓄等数据。由于Ｍ１中活期存款部分是生产资料市场购买力的主要媒介，与生产资料价格水平和工业生产情况都有密切关系，因此Ｍ１往往被视为经济周期波动和价格波动的先行指标。

　　Ｍ１增速此番大幅下挫，加剧了市场关于经济活力降低的担忧情绪。

　　“Ｍ１同比增长３．１％，比上年末低４．８个百分点，这已经是经济衰退期间的Ｍ１增速水平。央行需要及时下调法定准备金率和贷款基准利率。”光大银行首席宏观分析师盛宏清认为。

　　刚刚发布的数据显示，作为我国经济活跃度先期指标的制造业采购经理指数（ＰＭＩ）１月份为５０．５％，环比上升０．２个百分点，为连续第二个月回升，但ＰＭＩ反弹力度较弱，总体低于近年来平均水平，反映出中国经济景气度仍较低的现实。

　　不过也有分析人士认为，货币量增速的下降受多方因素影响，当前应冷静看待Ｍ１增速锐减现象。

　　“Ｍ１增速回落主要是季节性企业活期资金波动造成的，不能当做经济景气度大幅下行的信号。”石磊认为，目前流动性最差的时候已经过去，但经济明显复苏的迹象同样没有显现出来。

　　“１月末Ｍ１创历史新低，可能并不适宜完全解读为企业活力大幅降低。”兴业银行经济学家鲁政委认为，农历新年前后各单位集中发放年终奖等例行活动，使企业活期存款大降，由此拉低了Ｍ１增速。

　　对于未来我国货币政策走向，交通银行金融研究中心分析师鄂永健认为，当前货币政策仍将继续维持总体稳健局部宽松的特点，在年初外汇占款情况尚不明朗、需要进一步观察的情况下，为避免政策误判，央行对下调准备金率会较为谨慎。