4870亿资金6月出笼 对冲流动性央行多管齐下

2008-06-04 20:03 440

“跷跷板”效应又现

    6月3日,央行以利率招标方式发行了340亿元一年期央票,中标收益率继续维持在4.0583%,这也是一年期央票收益率连续第21周持平;与此同时,央行还进行了28天30亿元的正回购操作,中标利率为3.2%。

    作为6月首次央票发行,一年期央票收益率持平在市场预期之中。上周发行的一年期、三个月和三年期央票收益率均延续持平思路,分别是4.0583%、3.3978%和4.56%。相比之下,28天正回购利率盘整在3.2%,则表明自上周以来正回购利率抬升的趋势得到了市场支持。上周分别进行了两次28天正回购,总额为320亿元。其中,5月27日进行的28天正回购利率由3.16%回升至前期的3.2%。此后这一利率水平得以延续。

    “上周正回购利率攀升,主要是因为市场间拆出资金力量变弱导致资金面紧张。”一位银行债券交易员认为,6月3日,正回购利率持平在3.2%更多是受新股发行的影响。这意味着,股市、债市的“跷跷板”效应再次降临债市。

    本周四,证监会发审委将正式审核中国建筑股份有限公司A股IPO申请。中国建筑的募资计划显示,此次拟发行不超过120亿A股,占发行后总股本的比例不超过40%,筹资额度可能将达426亿元。

    另外,本周内,华东数控、联化科技和大洋电机三只小盘股进行申购,北化股份和澳洋顺昌两只小盘股上市。而在打新股资金流出的心理预期下,21天以上中长期回购利率开始走高。6月3日盘中,21天正回购利率走高至3.1638%,较2日高出了逾27个基点。

    4870亿对冲压力

    6月公开市场操作可能将扭转5月力度放缓的格局。

    刚刚过去的5月,是今年以来首个净投放资金月份,全月共计投放资金840亿元。招商银行资金交易部出具的分析报告认为,5月份资金到期释放量减少,是央行减弱5月公开市场操作力度的原因之一。在新股发行加快的情况下,货币市场资金也在5月份出现偏紧局面。

    据其测算,5月内,央行通过上调银行类金融机构人民币存款准备金0.5%,即回收约2200亿元资金,仅此一项,即完成了当月回笼资金任务的一半。6月,公开市场到期释放资金为4870亿元,仅低于2月份到期资金总量。从6月份到期资金构成来看,其中到期票据约占7成,为3560亿元,而到期正回购为1310亿元。6月份各周到期数量分别为1410亿元、1550亿元、840亿元、1070亿元,呈现明显的前高后低特征。

    “现在来看,6月份央行到期资金的对冲压力不会很大。但央行已经明确表示货币政策的首要任务是反通胀,所以6月公开市场操作力度不会延续5月放松的思路。”上述债券交易员分析认为,除非6月继续上调存款准备金率,否则央行将继续运用央票、正回购等数量型工具加大公开市场操作力度。

    目前银行存款准备金率已上调至16.5%的历史高位。来自权威部门的观点认为,存款准备金率提升至20%是银行业所能承受的极限。但银行的观点认为,18%即有可能对一些中小银行的经营造成实质性的伤害。因此,央行对于上调存款准备金率以及上调幅度一直颇为慎重。

    对于6月是否会有上调动作,权威部门的人士表示,需要根据5月份的CPI数据再行定夺。CPI数据致使央行选择相应货币工具,进而影响股市、债市,也已成为一条明晰的传导机制。上周三,国家统计局副局长许宪春公开表示,四川发生的特大地震将会让国内通胀进一步承压,全年CPI实现4.8%的目标压力非常大。

    但对于即将公布的5月份CPI数据,各方似乎颇为乐观,认为5月份将延续CPI回落的态势。4月份CPI同比上涨8.5%,这也是CPI连续第三个月维持在8%以上的高水平。

    记者采访的多家机构均认为,5月份CPI数据将会延续回落态势,但在回落程度上存在差异。申银万国认为,5月份的CPI将会大幅回落至7.5%左右,较上月下降了整整一个百分点;更多机构认为回落幅度可能仅在0.5个百分点左右,中金公司认为总体CPI同比涨幅将在7.7%-8.1%之间,而此前,国金证券则认为5月份的CPI“仍旧难以回落到8%以下”。

    对此,也有观点认为,如果CPI延续回落态势,以及考虑到四川地震后的灾后重建,央行不会再次上调存款准备金率,但公开市场操作的对冲手段会加强。值得注意的是,6月3日,由于市场对通胀预期仍有很大忧虑,长期券种交易依然显得颇为清淡。(本报记者陈昆才对此文亦有贡献)

 

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