韩迅

　　核心提示：尽管风险加大，但是在信贷收紧的背景下，上市公司对外担保还是以惊人的速度剧增。

　　原本是为了防范风险设计的担保模式，如今却成为新的风险点，沪深两市诸多上市公司的对外担保正成为悬在A股头上的一把“达摩克利斯之剑”。

　　尽管风险逐步加大，但是在银行信贷收紧的背景下，上市公司对外担保还是以惊人的速度剧增。

　　根据WIND数据统计，截至2011年6月30日，深、沪两市有845家上市公司涉及对外担保事项，对外担保总额达到1224.26亿元。

　　从2011年7月1日到10月18日，沪深两市上市公司合计发布的对外担保公告约800份，涉及对外担保总额近300亿元。共计约1500多亿元。

　　在民间借贷危机频繁发生的背景下，这些对外担保风险不容小觑。

　　担保快速扩张

　　虽然风险犹在，但是上市公司相互担保或为其他企业担保的公告依旧接连不断，并且有加速迹象。

　　10月19日，贵州百灵(002424.SZ)发布“对外担保的公告”：公司对贵州百灵企业集团医药销售有限公司向中国银行安顺分行申请5000万元贷款提供续担保；对贵州百灵企业集团医药销售有限公司向安顺市西秀区农村信用合作联社双阳分社申请2000万元贷款提供续担保。

　　同日，三变科技(002112.SZ)也发布“对外担保的公告”：公司和浙江省三门浦东电工电器有限公司、浙江省三门县康宁化工有限公司、三门县华丽医药化工有限公司、杨光奎、徐世哲、卢旭日等共同为三门县三变小额贷款股份有限公司拟在中国农业银行三门支行申请办理授信额度为4000万元的贷款提供连带责任担保。

　　本报记者统计了沪深两市上市公司10月份以来的对外担保，截至10月18日， 共计41家上市公司发布担保公告，合计担保资金约81.3亿元，而10月刚刚过去7个交易日。

　　其中，担保额度最大的上市公司为恒逸石化(000703.SZ)，其全资子公司浙江恒逸为其香港子公司香港天逸向银行申请5000万(约31850万元人民币)美元融资业务提供担保，公司间接控股子公司浙江逸盛为公司下属子公司恒逸己内酰胺向银行申请117500万元贷款业务提供担保。

　　上述两笔担保资金合计14.935亿元，约占恒逸石化62.67亿元净资产的23.83%。

　　值得注意的是，截至2011年9月30日，除本次担保事项外，恒逸石化累计对外担保余额为31.8348亿元，占公司净资产的比例为50.79%，以上担保总额均为公司控股子公司之间的互保。

　　对于担保原因，恒逸石化董事会表示，主要是“出于各控股子公司业务实际资金需要，同时担保贷款拟用于项目投资和补充经营流动资金，有助于促进控股子公司发展，解决其拓展市场、业务发展所需资金问题，同时可进一步提高其经济效益，符合公司和全体股东的利益”。

　　上海一位基金经理告诉记者，上市公司对外担保越来越多的趋势，已经反映出企业资金的短缺情况。“随着企业资金面越来越紧张，担保逾期，甚至无法还款的情况都可能发生，当年新疆德隆就是血的教训。”

　　房企担保隐忧多

　　存量资金撤出，增量资金不再进入，另外限购政策、上调房贷等负面消息一时间让房地产行业哀鸿遍野。因此，担保成为房企融资的一种新手段。

　　据WIND数据显示，截至2011年中期末，8家上市房企担保额超过净资产，其间暗藏的风险不言而喻。

　　10月10日，中天城投(000540.SZ)发布关于为子公司提供担保的进展公告：公司为全资子公司中天城投集团贵阳国际会议展览中心有限公司75000万元贷款承担连带保证责任；为中天城投集团城市建设有限公司30000万元融资提供保证担保。

　　迄今，连同本次担保在内，中天城投累计对外担保35.9亿元，占公司最近一期经审计净资产(归属于母公司的股东权益)17.21亿元的208.61%。

　　对于如此高的担保额度，中天城投的解释是上述担保大部分为子公司提供抵押物后，公司再予追加的担保，因此担保风险可控。

　　但是，在一位地产行业研究员眼中，这无疑是饮鸩止渴，“房地产行业现在风险之大，几乎人人皆知。限购和信贷紧缩对房地产需求抑制明显，继一线城市楼市下行态势确立之后，二线城市多数楼盘价格也开始呈止涨或下跌态势，调控效果显现并进一步扩大。中天城投为子公司提供高于净资产2倍多的担保，一旦资金链上有一个环节出问题，后果不堪想象”。

　　除去中天城投以外，天津松江(600225.SH)、外高桥(600648.SH)、保利地产(600048.SH)、莱茵置业(000558.SZ)、西藏城投(600773.SH)、高新发展(000628.SZ)和香江控股(600162.SH)等上市房企的担保总额均超出净资产的一倍以上。

　　“现在银行都因为房地产隐藏的风险而紧缩贷款，在资金面紧张的情况下，上市房企为旗下子公司担保往往可以保证其发展所需资金，但如果大股东等关联方想方设法让上市公司为其担保融资，对其中的风险监控不严，或超过了上市公司所能承受的范围，就值得警惕了。”上述基金经理坦言，一旦有子公司出现资金链断裂，“连坐”的上市公司就会承担还款责任，“一旦引发连锁反应，投资者的利益自然也就无法保证”。

　　逾期风险出现

　　记者10月13日在温州采访时，一家担保公司负责人告诉记者，在温州，担保公司吸储从事民间借贷是公开的秘密，“在高回报的诱惑下，担保公司通常以月息2分左右吸取资金，再以3分至6分放出，最高能达到月息一角(注：10%)，这主要是一些‘过桥’资金，有些企业归还贷款再转贷有困难，担保公司垫资，企业获得新贷款后连本带利一起归还。但是一旦资金链断裂，谁也付不起那么高的贷款利率，所以只有跑路”。

　　温州借贷危机导致的“跑路”，其实也隐藏在A股上市公司中，一些逾期的担保事件已经发生。

　　2011年5月6日，太工天成(600392.SH)公告披露对外担保状况：公司对外担保额为9300万元，其中逾期担保9300万元，即公司的对外担保全部面临未按时归还的状况。

　　其年报显示，2010年太工天成净利润为-8819.14万元之后，今年上半年为-2878.61万元，继续处于亏损状态。此情景下，一旦被担保方的财务

　　隐患爆发，太工天成将举步维艰。

　　逾期担保并非个案，7月19日，贵航股份(600523.SH)刊登担保逾期进展公告：为控股子公司上海贵航能环冷却工程有限公司提供了1000万元银行贷款担保已于2011年6月15日到期。近日，公司收到了上海能环和贷款机构签订的《委托贷款展期还款协议书》，根据协议书，贷款机构同意延长贷款期限至2011年9月15日，公司继续为其提供担保，延期后具体执行年利率为6.31%。

　　8月13日，美利纸业(000815.SZ)曾公告，公司为东盛科技(600771.SH)提供担保5820万元，为其子公司东盛医药提供担保7495万元，两项担保合计13315万元，已全部逾期。目前公司逾期担保总额为2.34亿元。

　　凡此种种，记者注意到，从上市公司的对外担保情况来看，为控股子公司或关联方担保的情况居多，甚至互保现象也多数存在。

　　10月15日，福建南纸(600163.SH)发布与关联方福建福维股份有限公司(下称福建福维)互为担保公告：公司为福建福维提供担保总额不超过18800万元；2010年12月15日福建福维为公司18800万元借款提供连带责任担保。

　　“互保风险最大，但这是上市公司融资的一种手段。”上述基金经理坦言，无论是客观出现问题还是存在主观谋利，担保最后风险均要由上市公司自身承担。

　　2005年底，中国证监会和中国银监会联手发布《关于规范上市公司对外担保行为的通知》，进一步规范了上市公司对外担保的行为，经过主管部门的大力整治后，情况有了明显好转。

　　但是近期上市公司对外担保的情况“卷土重来”，温州借贷危机问题出现后，很多市场人士开始担忧上市公司对外担保过多的问题。

　　10月11日下午，在双环科技(000707.SZ)的股东大会上，为内蒙古宜化担保2亿元的议案被股东当场否决，否决票更达到1400多万股，占投票总数55.07%。

　　如何规避或将出现的风险，将成为投资者未来面临的难题。