许小年（资料图）

　　文/许小年

　　近期，美债、欧债危机频发，市场都目之为世界经济“二度探底”。我认为其实根本不存在“二度探底”这种说法，因为世界经济根本就没从2008年以来的危机中恢复过来。

　　今年上半年世界经济有所好转，凯恩斯主义者们就在欢呼危机已过，欢呼得太早了。上半年的好转只是政策“强心针”的效果，世界经济远未恢复，不过类似雷曼兄弟破产之类的大事件倒不太可能发生了。

　　对于这次经济危机的起因，凯恩斯主义者的通常观点是由于金融创新过度，市场失灵。但近年来，随着研究的深入，我们发现，这次危机真正的根源，并非市场失灵，而是政府失灵。其中，美联储2001~2004年所实行的低利率政策是主因。

　　正是由于美国基准利率长期保持低位，造成融资成本过低，进而错误地鼓励家庭、企业大量借债，进行过度投资。当大量的投资资金在实体领域找不到方向后，就自然进入房地产领域，造成了2002~2007年美国房地产市场的繁荣泡沫，并直接成为本次经济危机的导火索。

　　简单说，美国整个国家负债过高，超过正常承受水平，这是本次经济危机的根源，因此要解决这问题，唯一的方法就是修复资产负债表。2008年危机爆发以来，欧美政府的政策并非真正修复了资产负债表，而只是将原来私人部门的债务危机转移到了政府。我们如果做一张美国国家资产负债表，就会发现，美国的债务其实一点没有减少。危机以来，美国政府援助大型金融机构和大型企业，大量支出刺激经济，这些钱哪里来？只有以政府名义借债。