对于股指而言，“补缴存准”宛如“钝刀子”，将持续连贯的对股指走势形成压制。在未来较长时间内，也终究会使得市场由对政策预期短期的悲观心态蔓延到流动性实质性的收缩，使得股指进一步承压。

　　本周股指呈现震荡下挫态势，收出一根周阴线，将上周的阳线几乎全部吞噬。本周股指表现出，对利空反应敏感，对利多反应冷淡的弱势特征，利空主要来自于存准基数扩大，相当于2-3次提准，配合总理再次明确控通胀首要位置，导致紧缩政策放松预期落空，反应在股指走势上就是连续下挫。后市政策面和资金面持续吃紧将使得股指缺乏走强基础，预计后市仍将保持弱势特征。

　　此前，投资者对政策微调期待已久，并将其视作行情的重要契机。不过，最终盼来的并非政策微调松动，而是准备金基数的扩大，目前来看，下半年进一步加息或提准的可能性已经很低，但是存准基数变大这一黑天鹅事件使我们对政府的政策取向重新认识—抑制通胀的意愿似乎强于对经济波动的担忧。而8月份CPI同比增速虽然有望回落，但回落幅度或将十分有限（因为猪肉价格依旧高位波动，临近中秋蛋类价格涨幅较大，PMI购进价格指数小幅反弹），因此居民的通胀预期不会明显减弱。就经济而言，目前依然不存在大幅放缓的可能。我们注意到，近几个月的宏观经济数据所体现的出来的，再加上近期公布的PMI数据略有回升显示我国经济增长依旧处于平稳区间，套用总理的话说，经济增长放缓是在政策控制范围之内。这导致我国经济增长悲观论无法成立。鉴于短期内经济无虞，而通胀压力依然严峻，偏紧的紧缩政策仍将持续，管理层不会放纵流动性的持续宽松。

　　综合来看，存准基数扩大对市场的影响偏负面而且持续时间较长。从近日股指的弱势震荡来看，该消息对投资者信心构成了明显冲击，而今年的股指走势主要是存量资金所推动，对资金非常敏感，此次存款准备金补缴非一蹴而就，而是渐进式的，可能不会造成银行资金面短期内骤升；但保证金的补缴是持续的贯穿6 个月，这可能导致shibor利率出现持续的平滑上移。对于股指而言，“补缴存准”宛如“钝刀子”，将持续连贯的对股指走势形成压制。在未来较长时间内，也终究会使得市场由对政策预期短期的悲观心态蔓延到流动性实质性的收缩，使得股指进一步承压。

　　综上，从较长时期来看，受政策面和资金面压制，市场目前尚不具备上行的动力。由于市场资金面较为紧张，经济、物价拐点并不明朗，A 股反弹即使有，空间也将较为有限。短期市场在没有新的利空或利多前，将维持弱势震荡的态势。操作上，前空继续持有，关注量能变化。（兴业期货）