央票利率持平 加息预期未消

　　留意下周央票“信号”加息窗口或在9月初

　　周二的央票发行结果让市场情绪略有放松，但加息预期并未消退。

　　在周二例行的公开市场操作中，央行发行了30亿元一年期央票，发行利率持平于上期的3.584%。同日发布的8月汇丰PM　I预览初值为49.8，比上月小幅反弹。分析师预期，虽然本周央票发行利率维持稳定，但通胀压力仍高且汇丰PM　I显露经济趋稳信号，央行可能选择9月初加息。如果下周央票利率上行，将是明确信号。

　　同日，财政部和央行以利率招标方式进行2011年中央国库现金管理商业银行定期存款(七期)招投标，期限6个月，中标总量300亿元，中标利率6.50%，创下年内新高。中标利率高于同期银行贷款6.1%的利率水平，也隐含年内继续加息的预期。

　　W IN　D数据显示，银行间拆借利率继续全线上行，隔夜拆借、7天拆借、14天拆借、1月拆借、2月拆借、3月拆借加权平均利率分别为4.233%、5.1955%、5.2168%、5.6562%、5.4128%和5.4246%。质押式回购方面，除了21天回购和2月回购的加权平均利率略有回落外，其他主力品种的利率也全部上行。

　　瑞信董事总经理、亚洲区首席经济师陶冬发表报告说，官方采购经理人指数(PM　I)数据能否保持在现有水平，取决于货币政策会否放松。预计决策者对今年经济增长保持8%没什么担忧，但对未来几个月通胀走向可能不确定。除非国际市场有令人信服的理由，否则放松货币政策的空间十分小，加息几率仍然较高。

　　对于通胀压力，机构的普遍观点是，即便通胀于三季度见顶，但此后保持高位运行还是快速回落并无明确趋势。自年初以来，机构对通胀顶点的预期不断后延，从一季度到年中再到三季度，现在也有专家预期通胀要到10月才能见顶。

　　人民银行济南分行行长杨子强日前在媒体上撰文建议，应优化利率、汇率等价格型货币政策工具的作用，考虑试行非对称加息的手段，更好地对经济进行调控。杨子强表示，一方面央行应提高存款利率，以消除目前存在的负利率，改善通胀预期；另一方面应保持贷款利率不动，缩减银行基准利率息差，倒逼银行完善风险控制。

　　杨子强称，尽管PM I等一系列经济指标均预示中国经济有放缓迹象，但目前央行的主要目标仍为调控通货膨胀及通胀预期。

　　在数量型工具的选择方面，市场认为短期内上调存款准备金率的概率不高，主要原因是连续上调存准率导致银行间市场资金紧张。