在全球金融危机后,中国明确提出加快人民币国际化进程,香港人民币贸易结算也因此启动,并在过去一年迅速发展。可是正当香港作为人民币贸易结算主要平台的雏形渐成,内地有学者开始质疑人民币国际化走入歧途。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏日前接受《国际金融报》记者访问时则指出,人民币国际化遇到的问题是可控的,所有面临的问题应该是通过加快改革来解决,而非倒退。

　　马骏指出,最近一些学者对人民币国际化的方向、效果和前景提出的质疑,部分是因为对人民币国际化的误解。他认为有必要对这些观点加以澄清,避免误导决策。

　　外储飙升推手？

　　计算前提假设有误

　　误解一:人民币贸易结算成为外储大幅飙升的主要推手,违背了人民币国际化的初衷;有学者估计自2010年至今,由于人民币进口结算使得央行被逼多购入1200亿至1400亿美元的外汇资产。

　　马骏指出,根据他的计算,去年至今,由于人民币贸易结算产生的外汇储备只有400多亿美元。这主要是有关学者计算的一些假设有误。这些学者假设人民币进口结算占全部贸易结算80%-90%。而根据香港金融管理局的统计,今年1-5月,香港的人民币贸易结算中,进口结算的比重已经大大降低到65%(去年第三季度为81%)。马骏认为,实际的人民币进口计算占全部人民币贸易计算的比重应该在内地所报告的和香港所报的数据之间。

　　马骏指出,要计算人民币贸易结算对中国外汇增加的数据,可以参考香港人民币存款中企业存款上升的幅度。从2010年1月到2011年5月,香港人民币的企业存款净增加为3200亿元人民币,相当于470亿美元。马骏认为,这个数据较准确地反映了人民币贸易结算对中国外汇的影响。

　　增加内地通胀？

　　不增加额外的流动性

　　误解二:人民币FDI导致新的资金流入,增加内地的流动性和通胀压力。

　　马骏认为,外资用外币投资中国时,本来就会增加央行购汇压力,央行购汇就会创造境内的流通性。如果FDI以人民币进行,境内因此增加流动性,这与外资用外币投资的情况是一样的。所以人民币FDI替代外币FDI不会额外创造境内流动性和通胀。

　　不升值就逆转？

　　国际化并不依赖升值

　　误解三:目前以人民币作为贸易结算的其中一个原因是因为人民币升值预期,一旦人民币升值趋势结束,人民币国际化就会逆转。

　　马骏说,在美元、日元和欧元的国际化进行中,虽然这些货币升值,暂时增加了境外对这些货币的需求,但都没有依赖持续的货币升值来推动国际化。今年5月以来,NDF市场的人民币升值预期已经大幅降低,但人民币贸易结算总量仍然以每月10%的速度增长。

　　国际化次序颠倒?

　　国际化可倒逼市场化

　　误解四:目前进行的是次序颠倒的人民币国际化。由于人民币币值被低估,所以人民币国际化,包括推动人民币贸易结算,只会导致套利,不会有真正的人民币在国际贸易和投资中的使用。这也意味着人民币应先升值到位,再搞人民币国际化。

　　马骏指出,不是说今天人民币升值到位,明天人民币就可以国际化。我们面对的问题是,如何在人民币汇率逐步走向均衡汇率的过程中,同时逐步推进人民币国际化。

　　马骏认为,现在启动人民币国际化的好处是为其他改革提供更强的动力和压力。中国的利率市场化、汇率改革讨论多年,但由于各种利益因素,很难推进。如果中国可以确定人民币国际化的目标,争取5年内实现人民币基本可兑换,则可以迫使汇率和利率改革也需要同步完成。