近年来我国非金融企业债务融资工具拓宽了中小企业的融资渠道，为更多的中小企业提供了高效和低成本的融资方式。大力发展债券市场，健全多层次资本市场体系以满足中小企业多样化投融资需求，成为解决我国中小企业融资难问题的重要路径。

　　本报记者 左永刚报道

　　中国银行间市场交易商协会近日发布的最新数据显示，今年1－6月，非金融企业在银行间市场累计发行债务融资工具527只，共计8335.8亿元，同比增长30.3%，其中中小企业集合票据10只，共计37亿元。

　　中国银行间市场交易商协会信息研究部分析师表示，近年来我国非金融企业债务融资工具拓宽了中小企业的融资渠道，为更多的中小企业提供了高效和低成本的融资方式。大力发展债券市场，健全多层次资本市场体系以满足中小企业多样化投融资需求，成为解决我国中小企业融资难问题的重要路径。

　　满足多元化融资需求

　　国家“十二五”规划纲要提出，加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比重，积极发展债券市场。

　　近年来，中国银行间交易商协会积极配合各级政府和相关部门，建立健全中小企业直接融资体系，不断推进中小企业通过债券市场进行直接融资，为更好地满足中小企业的多样化投融资需求进行探索

　　统计显示，今年1－6月，非金融企业在银行间市场累计发行债务融资工具527只，共计8335.8亿元，同比增长30.3%。其中，短期融资券306只，共计3784.4亿元，同比增长8.4%；中期票据193只，共计3174.4亿元，同比增长9.8%；中小企业集合票据10只，共计37亿元；超短期融资券15只，共计1210亿元；定向工具3只，共计130亿元。

　　此外，截至今年6月末，未到期非金融企业债务融资工具1188只，共计25802.85亿元，同比增长45%。其中，短期融资券524只，共计6871.4亿元，同比增长11.7%；中期票据1613只，共计16316.83亿元，同比增长40.5%；中小企业集合票据28只，共计84.62亿元；汇金债4只，共计1090亿元；超短期融资券16只，共计1310亿元。

　　自2009年11月，中国人民银行正式发布《银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引》以来，中小企业集合票据在全国发行数量不断增长，并引发了全国性发行热潮，不仅有效解决了单个中小企业在银行贷款难、限制条件多等问题，并且能够在较短的时间内低成本募集资金。

　　中小企业集合票据是指国家相关法律法规及政策界定为中小企业的非金融企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。

　　中国银行间市场交易商协会表示，“十二五”期间将继续健全市场化发行管理、定价机制、约束机制和风险管理机制，丰富非金融企业债务融资工具产品品种和期限结构，有效满足各类发行体多元化的融资需求。

　　中小企业受益债务融资

　　为了拓宽中小企业融资渠道，服务中小企业可持续发展，中国银行间市场交易商协会积极调动市场各方力量，不断优化中小企业融资环境，推动建立多层次的中小企业融资体系，加大银行间债券市场对中小企业融资的支持力度，不断推进直接债务融资产品创新。

　　中国银行间市场交易商协会结合中小企业自身特点和现有市场环境，先后推出中小企业短期融资券、中小企业集合票据等创新产品；针对中小企业不同的融资需求，利用一般性担保、偿债风险准备金、票据分层以及再担保等多种增信手段，并结合中小企业实际情况对增信手段进行有效搭配和专业设计。截至目前，已经陆续推出十几种各具特点的信用增进结构，丰富了中小企业直接融资产品体系，提高了集合票据产品结构与中小企业需求的契合度。

　　截至今年2月底，全国共有135家中小企业发行了44只中小企业债务融资产品，募集资金83.01亿元。其中，14家中小企业发行17只中小企业短期融资券，总额共计7.4亿元；121家中小企业发行27只集合票据，总额总计75.61亿元。

　　与此同时，中国银行间交易商协会与科技部、工业和信息化部组成跨部门联合工作组，有针对性地推进不同区域、不同行业、不同周期中小企业债务融资市场创新工作。截至今年2月底，中小企业集合票据发行企业所在区域已涵盖北京、上海、内蒙古、陕西等10个省区市，涉及医药、生物科技、媒体与文化以及农业、能源等15个行业，并且发挥地方政府在项目推进中的积极协调作用，争取地方政府在中小企业债务融资方面的财政补贴等优惠政策支持。目前，已有北京、上海、江苏等省市通过采取财税减免、财政奖励等多种措施，鼓励支持当地中小企业进行公开市场融资。

　　建立金融服务长效机制

　　“中小企业债务融资市场需要尽快建立风险缓释和分担机制，以提高其融资的可能性和稳定性。”业内专家表示，我国中小企业直接债务融资市场尚处于探索和起步阶段，风险缓释和分担机制尚不健全，保障功能有待市场检验，影响了中小企业的融资效果。

　　长期以来，我国间接融资渠道不足，直接融资市场不健全，中小企业融资需求受到压制。当前，推进中小企业融资仍是一项长期性的战略任务，有很多问题亟待解决。

　　记者在采访中了解到，目前，中小企业债务融资产品结构不够丰富，产品创新受到较多限制，难以满足中小企业多样化的融资需求；债务融资工具的发行机制尚不健全，单纯依靠公开发行方式的现有状况，不利于更多中小企业进入债券市场；投资者结构不健全，投资者类型单一化、风险偏好趋同化，且其债券投资行为受到较多限制，使得中小企业直接债务融资产品的认购和交易存在困难。

　　另外，中小企业一般盈利能力不强、可供抵押的资产不足，风险承受能力弱，信息披露质量不高、信息透明度较差，资金需求量较小、债券评级较低，难以达到投资者要求的信息质量和投资规模，也是导致其债券市场认可度不高的重要原因。

　　地方政府金融办负责人建议，我国中小企业直接债务融资市场尚处于起步阶段，应探索设立会计、法律事务等市场专业委员会，完善中小企业融资相关专业服务机制，减少中小企业债务融资市场的信息不对称，促进中介机构更加高效地开展专业服务。

　　中国银行间市场交易商协会信息研究部分析师认为，目前债券市场上已出现期限一年之内的超短期融资券，但发行对象仍限于大型企业，而中小企业集合票据的期限较长。未来，可尝试允许中小企业发行短期高收益债，或对中小企业集合票据进行创新，设计循环信用额度，满足中小企业的短期流动性资金需求。

　　建立适合经济结构调整和发展方式转变的中小企业金融服务长效机制，是当前金融体制改革的一项紧迫而重要的任务。中国银行间市场交易商协会有关负责人表示，下一步，中国银行间市场交易商协会将进一步促进中小企业融资主体的多元化，加大对民营企业以及战略性新兴产业中小企业的支持力度；完善中小企业直接债务融资产品结构体系，研究高收益债券、可转换债券、资产支持票据等适合中小企业的新型债务融资工具。