事件：

　　7 月27 日，国防部新闻发言人耿雁生宣布，中国目前正利用一艘废旧的航空母舰平台进行改造，用于科研试验和训练，并称其出海试验的具体时间，要根据整个改造工程进度来确定。

　　事件点评：

　　1、军方首次正式表态。相比于今年6 月7 香港媒体引述我国军方高层确认航母存在的对话，本次国防部的正式宣布更为确凿。此前，我们已经多次强调航母概念对市场的影响，自今年6 月以来，中船股份(6000 72)累计上涨85.6%，中国重工(601989)上涨21.8%，广船国际(600685) 和中国船舶(600150)的涨幅也分别达到15.4%和12%，均高于同期沪深300指数和交运行业指数的涨跌幅。

　　2、周边海域不安宁，强海军先强装备。南海问题非常棘手，越南和菲律宾等东南亚国家得寸进尺，非法控制我南海岛屿29 个和8 个，并把南海油气资源作为支柱型经济来发展。发展海军，配备航母必然会形成威慑，有利于通过和平手段解决问题。中国海军虽装备"旅洋II"级导弹驱逐舰等大型舰船，但与美日差距仍然较大，强海军先提升装备。我国航母面世，或是加强海军装备的积极信号，军工行业值得关注。

　　3、客观看待千亿级航母市场。前期我们对航母产业链做过详尽分析， 要形成具有作战能力的舰队，需要投入上千亿元。航母产业链涉及材料、动力系统、战斗机、舰船制造、导航武器，以及电子系统等一连串庞大工业体系，是名副其实的高科技集成产品。但是，航母本身的建造周期至少需要5 年，而我国是否新建航母，以及按照什么节奏建几艘等问题尚不明确，所以需客观看待并识别其中的风险。

　　4、看好军工及资产注入预期强烈的相关个股。航母背后，更为重要的是发掘我国国防建设的机会，过去 10 年，我国国防支出均保持 10% 以上的增速，2011 年投入总额为 6011 亿元。因而，我们看好海军装备发展带来的机遇。另一方面，涉及航母产业链的军工企业，大量存在资产注入预期，"十二五"期间军工企业改制上市步伐将加快，建议关注中航工业集团及航天科技集团相关上市平台。

　　投资建议：推荐中国重工（601989）。作为我国海军装备龙头，公司将充分受益于我国海军的发展；我们强调不要把公司仅看作船企，公司在海工、新能源装备等高技术领域实力雄厚。

　　风险提示：船用钢板价格大幅上涨；全球船市进一步恶化。