李迅雷:行政体制决定投资比例过高

2011-07-27 08:37 813

“SAIF·CAFR金融名家讲堂”年度盛会——《全球·中国:经济风险与投资策略》于2011年7月26日在上海国际会议中心举行。我对中国经济中长期问题,我认为都可以去解决关键看你在什么时候做。

  “SAIF·CAFR金融名家讲堂”年度盛会——《全球·中国:经济风险与投资策略》于2011年7月26日在上海国际会议中心举行。东方财富网全程直播此次盛会,以下是国泰君安首席经济学家李迅雷的演讲实录。

  李迅雷:我先抛砖引玉。努里尔-鲁比尼提到了我们的基础设施是超前的,我们的经济研究杂志早在十年前就提出了中国的基础设施已经超前了,并不是我们学者没有发现这个现象。但为什么我们不能够改变这个现象?努里尔-鲁比尼反复讲到我们消费占比那么低,投资占比那么高?关键还是在于我们的行政体制决定的。美国的政府做的事情是福利院做的事情,他是福利院的院长,我们地方政府是企业集团的CEO。一个福利院的院长能做的事情,就是怎么能够提高福利水平,怎么减少失业问题,怎么把贫富差距缩小。而企业家做的事情,就是要提高增长速度。我们的工业增加值到目前为止6月份还是15.1%,GDP增长9%的话,不算太多。因为企业家的目标跟我们福利院院长的目标还是不一样的。我们再看政府的开支。施瓦辛格到中国访问,他没有钱,要阿里巴巴出钱赞助他,他的政府支出这一块是非常少的,因为他只是做福利院的。我们的行政支出这一块非常大。你现在要转变我们的经济发展方式,也就是要转变政府职能,你要让一个企业家、CEO去做福利院院长,他愿意吗?他不愿意。所以说才会有今年年初时温总理说,你必须把各个省的GDP增长率降下去。因为“十二五”规划中中国大概有6个省市提出的目标是五年内GDP翻番,也就是每年GDP增速要15%以上。所以这种转变恐怕还是比较难。到什么时候可以转变呢?我觉得改革是需要倒逼的。经济增长速度比较快,整个财力比较强的情况下,你让他主动转,是比较难的。为什么中国的改革都发生在90年代初呢?因为那个时候没有一个东西可以玩下去。现在我们还可以继续在玩。但由于你玩的结果,导致现在的利率是多重利率,有市场利率,有央行的基准利率,给国企的利率,给民企的利率。多重利率并存的情况下,理财产品今年上半年发了8.2万亿。我们如果再像这样继续下去,恐怕我们的基准利率就要失效了,我们的央票招标利率你必须得提高,不提高央票就发不出去。这样的话,你再提高存款准备金,能提到多少?提到顶,还是得发央票。如果发央票,你必须提利率。这就是倒逼利率市场化。汇率怎么市场化呢?去年的贸易结算导致我们外汇增加,这可能是我们当初不愿意资本帐户开放、不愿意人民币自由兑换采取的一种绕过去的一种方式。实际绕是绕不过去的。我初步算了一下,今年上半年由于跨境贸易人民币结算的原因使得我们外汇增加数量,相当于人民币6000亿,反过来你又得提高存款准备金率,这也会形成一种倒逼。人民币国际化以后,香港的离岸市场初步形成了,规模达到2万亿的,会倒逼你必须有一个流动机制。所有这些,我觉得通过经济发展中问题的不断显现、曝露,来倒逼,包括经济结构中由于我们的垄断所产生的超额利润,引起了社会越来越多的谴责,也引发了诸多的社会问题,也会倒逼。地方融资平台债务规模增加之后,你要偿还债务,必须得卖你的国有资产。这样的话,会推进民营企业比重的上升。

  所以说,在发展过程中,会形成一系列的问题,而这一系列的问题又会促动改革。这个时候如果你做了一个比较恰当的、比较顺应经济规律的事情,很多问题也可以逐步得到化解。反过来讲,如果这个问题迟迟拖下去不解决,有可能引发更大的问题。我对中国经济中长期问题,我认为都可以去解决关键看你在什么时候做。

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