受投资者对欧美债务问题的担忧提振避险需求的影响，纽约商品交易所18日黄金期货交投最活跃的8月合约每盎司上涨12.3美元，收于每盎司1602.4美元的收盘价历史新高。现货黄金已连续第11个交易日上涨，创下1980年以来连续上涨纪录。

　　白银亦强势上扬，为5月初以来首次突破40美元/盎司整数关口。

　　为防止欧债危机的扩大蔓延之势，欧盟决定在周四(21日)召开紧急高峰会。

　　据悉，欧盟领导人高峰会除了讨论民间投资者参与第二轮希腊金援计划外，还将讨论意大利及西班牙应对欧债危机扩散等事宜。

　　美国债务上限问题本周也将进入关键时刻，但民主党和共和党仍未就提高债务上限问题达成协议。 7月19日，美国国会将就提高政府债务上限和预算修正案进行投票。

　　到今年5月16日，美国联邦政府已达法定的14.29万亿美元公共债务上限。如果国会不能在8月2日前提高公共债务上限，美国将面临债务违约风险。

　　穆迪和标准普尔等知名评级机构已发出警告：如果美国不能在截止日期前提高债务上限，美国的主权债务评级将遭调降。

　　美国总统奥巴马15日再次敦促决策者尽快提高债务上限，改善美国财政的可持续性。

　　他说，美国绝不能出现债务违约。如果政府违约导致利率上升，那将意味着对所有人征税。

　　◎多重利好助推纽约金价冲上1600美元大关

　　受到投资者对欧美债务问题的担忧持续恶化提振避险需求等利好因素的影响，纽约商品交易所黄金期货价格18日连续第10个交易日维持涨势并冲破1600美元大关。

　　当日，市场交投最活跃的8月合约每盎司上涨12.3美元，收于1602.4美元的收盘价历史新高，涨幅为0.8%。

　　芝加哥一位资深黄金分析师表示，欧债危机进一步蔓延的趋势、市场对于欧洲银行业压力测试可信度的质疑以及美国联邦政府公共债务上限谈判僵局令市场恐慌情绪持续加剧、投资者在强烈的避险意愿驱使下纷纷涌入金市寻求避险。

　　他同时指出，上周美国联邦储备委员会主席伯南克在美国会作证时关于进一步出台宽松货币政策的暗示令投资者担忧大量流动性的继续注入将令通胀压力持续加大，充分彰显了黄金作为对冲通胀风险工具的魅力，成为助推金价近期连续走高的主要利好。

　　另外，在5月初经历暴跌行情的白银期价也在沉寂两个多月后于当日重返每盎司40美元大关。分析人士认为，贵金属市场行情火爆实则凸显了全球经济复苏的脆弱性。

　　当天，9月份交货的白银期货价格每盎司大涨1.271美元，收于每盎司40.342美元，涨幅为3.3%。10月份交货的白金期货每盎司上涨19.9美元，收于每盎司1775.4美元，涨幅为1.1%。

　　◎QE3催动黄金

　　“十连阳！”好久没有看到黄金如此凶猛的小K接受第一财经日报《财商》采访时表示：“仅两周时间，国际金价已经累计上涨了100美元/盎司，并创出了历史新高。”

　　7月14日，小K果断卖出平仓手上的上期所黄金Au1112合约，因为他不信黄金还能继续走出阳线，并预期黄金会有个短暂的回调，然后再介入做多。

　　小K是在11日买入的黄金Au1112合约，当时由于周五（8日）的非农数据较差，见国内黄金期货突破在即，于是就入场“博”了一把，开仓价位是321.5元/克，平仓价格大约在329.6元/克。保证金按32000元/手计算，每手赚了约8000元，3天获利25%。

　　都是QE3惹的祸

　　近期黄金市场的异常亢奋，缘于QE3的预期升温。

　　近期欧债危机重燃，上周五非农数据的意外回撤，引发市场对经济下滑的担忧。美联储主席伯南克本月13日晚间发表证词，透露出进一步通过货币政策刺激经济的可能性，也成为了市场关注的焦点，市场对第三轮量化宽松货币政策（QE3）的预期升温，给黄金市场火上浇油。

　　兴业期货分析师龙玲近日接受本报采访时表示：“QE3的推出与否直接影响了我们对三季度行情的判断。”龙玲看淡三季度的观点，经过伯南克此次讲话之后，也一度作了修正。“一旦QE3出台，将对黄金价格构成坚实支撑。”

　　但伯南克随后在14日向参议院银行委员会表示，不要期望美联储会立即采取行动。他表示，美联储目前并未准备采取进一步的刺激措施。伯南克的此番言论引发美元反弹，市场对美联储采取进一步宽松政策的预期落空。原油价格出现了大幅回落，而黄金依然在高位保持坚挺。

　　龙玲认为：“第二季度结束后，QE2正式退出了，在美联储不推出QE3的情况下，会导致流动性增量见顶，而黄金也失去了重要的利好因素。”龙玲预计黄金可能在第三季度见到1300美元/盎司左右的最低点。

　　欧债问题重燃

　　欧洲债务问题仍然是笼罩在全球市场上的乌云，而黄金市场仍然受益其中。

　　高赛尔黄金首席分析师王瑞雷接受采访时表示：“欧洲国家历来在减持黄金，德国、意大利、法国都是以前抛黄金态度非常坚决的国家，近期却没有出售黄金的信息。这表明在危机中，美国也好，欧洲也好，都不愿意抛售黄金去救国家，因为如果这时把黄金抛出来了，危机国的信用将加速丧失。此时黄金成为了一种稀缺的资源，在美元和欧元连续不振的情况下，我们认为国家政府抛黄金的可能性比较小，黄金受到的抛压也较少。”

　　王瑞雷做过统计，当世界经济很好时，1盎司黄金能交换8桶~9桶原油，经济危机的时候1盎司黄金交换的原油能达到20桶~30桶。现在，黄金和原油比价关系非常微妙，如果经济数据好转，黄金原油比价会低于15桶，如果危机强化，可能高于15桶。目前在17桶左右，这说明现在的经济仍未走出危机。

　　龙玲认为，欧债危机对于黄金的刺激作用在递减，并没有发挥持续性的作用，欧债危机只能使得黄金脉冲性上涨，这种脉冲性的上涨提供了一种卖空的机会。

　　◎介入黄金并非最佳时机

　　今年以来随着黄金投资的兴起，不少基金公司推出了黄金基金，这些基金以QDII的形式挂钩海外的黄金ETF，分享黄金价格上涨的收益，这些基金主要包括诺安全球黄金、易方达黄金主题以及嘉实黄金等。

　　不过近期黄金价格涨幅已经很大，王瑞雷认为现在不是很好的介入点。目前黄金T+D市场交易量正处于萎缩的状态，实物需求也处于一定程度的萎缩状态。

　　王瑞雷和金顶集团董事长陶行逸对后市都比较理性，都认为1600美元上方空间有限。王瑞雷判断，黄金后市仍会徘徊在1475~1600美元/盎司区间，建议投资者关注1475~1500美元/盎司的支撑。

　　陶行逸长期看好黄金的牛市行情，不过认为短期上行空间不大。“如果现在追买黄金，风险很大。虽然有可能会短暂测试下1600美元/盎司的阻力，但是 短期的调整是不可避免的。因为如果没有很好的整固，金价是站不稳1600美元/盎司的，建议投资者在1550美元/盎司附近逢低做多。”

　　陶行逸同时认为，如果西班牙、意大利这样的国家发生债务危机，那么黄金将会出现一波大行情。因为现在不管是希腊还是爱尔兰，欧元区都有办法去救助他 们，但是到了西班牙、意大利出问题，违约就是不可避免的了。这个时候金价很可能一飞冲天，涨到什么价位都是有可能的。“那时候市场会出现恐慌，资金恐慌性 地从其他地方流入黄金市场，由于黄金市场本身容量不大，很可能使得金价疯狂地上涨。”

　　◎黄金股能否与金价齐飞

　　对欧债危机和美国债务问题的恐慌情绪再次推高国际金价。分析人士称，长期而言，金价确有上涨的基础，但短期涨幅过大，资本市场的避险情绪将逐渐显现。受此影响，短期金价或面临一定程度的调整。而A股市场的黄金股也暂不具备持续上涨的基础，有色金属板块超越市场平均表现仍需等待“投资窗口”的到来。（点击查看>>>黄金板块领涨股）

　　上半年黄金股“跟跌不跟涨”

　　国际金价上周持续走高并创出历史新高。受此刺激，A股的黄金股上周表现不俗。申万黄金板块上周整体累计上涨6.66%。其中，黄金股“新贵”荣华实业单周累计上涨15.27%，紫金矿业和恒邦股份单周分别上涨8.9%和7.9%。

　　但值得注意的是，受伯南克“不排除启动QE3”言论的刺激，包括黄金在内的有色金属上周四早盘一度集体上攻，但全天呈现出高开低走的局面。一方面，这表明市场对QE3出台可能性的判断趋于理性；另一方面，冲高回落表明市场并不认可当前宏观经济环境支撑有色金属行业持续走强。

　　回顾上半年A股市场，黄金股的走势并未与黄金价格形成完全的同向运动。事实上，在中东地区局势动荡的背景下，黄金价格上半年一度十分坚挺并创出新高，但同期国内的黄金股表现平平，颇有“跟跌不跟涨”之势。中信黄金行业板块上半年整体下跌10.74%，荣华实业和恒邦股份分别累计下跌27.4%和25.65%，与相对坚挺的黄金价格有“云泥之别”。由此可见，决定A股黄金股走势的更多是国内经济基本面因素。在货币政策持续收紧、经济增速持续下滑的背景下，强周期的有色金属板块自然难逃下跌命运。

　　“投资窗口”仍未出现

　　黄金股上周表现出色主要是受国际金价再创新高的刺激，但国内经济基本面并未发生显著变化。相对而言，由于国际黄金价格上涨趋势已经形成，有色金属板块内的黄金股更具防御性。

　　随着二季度国内宏观经济数据的“落地”，此前市场对国内经济可能“硬着陆”的担忧基本得到缓解。不过，经济数据的良好表现也更加坚定了宏观调控“控通胀”的决心。尽管有迹象表明，央行紧缩货币政策的空间已十分有限，但短期内货币政策难以真正转向。这意味着以有色金属、煤炭等为代表的强周期股短期内难以出现真正的机会。这也是有色金属板块上周欲涨还休的重要原因之一。

　　目前来看，国际金价的持续上涨能够在一定程度上推动A股黄金股股价的上涨。但从上半年黄金股的市场表现来看，黄金股与黄金价格往往呈现“跟跌不跟涨”的特征。尽管本轮A股行情仍处于反弹阶段，但流动性状况并未发生本质改变。部分分析人士认为，后市随着资本市场避险情绪的下降，黄金价格短期或出现调整，在此背景下，黄金股短期内或将面临一定的调整风险。从长期来看，包括黄金股在内的有色金属行业真正启动仍需等待流动性拐点的到来。一旦中国通胀数据见顶，宏观调控政策出现放松迹象，欧债问题解决取得明显进展，同时美国可能出台经济再刺激方案，届时有色金属板块或将迎来明确的“投资窗口”。

　　◎叶檀：黄金大泡沫显示全球经济恐慌远未过去

　　7月18日，纽约黄金期货价格首破1600美元，是自从1980年7月8日之前11连阳以来最为持久的连续攻势，创31年纪录，黄金名义价格接连突破历史高位。而从实际购买力而言，1980年1月21日金价最高超过850美元，超过了目前的1600美元。1980年，金价7个交易日从687美元左右暴跌至606美元附近，而此前11连阳的起点是596.5美元。

　　两轮黄金泡沫原因非常清楚，美元贬值、通货膨胀或者滞胀、经济出现停滞、失业率高企。

　　所有的纸币都不被信任，反映投资者恐慌情绪的黄金、在所有期货品种中最具有金融属性的黄金脱颖而出。黄金成为经济恐慌时代的诺亚方舟。

　　黄金既是大宗商品，又具有金融属性。这样一种似乎工业用处不大的金属，因为历史原因，成为经济动荡时代最佳的心理安慰剂，也是各国央行调控头寸最重要的工具。根本原因就是经济震荡，没有一种纸币值得信赖——日本有失落的三十年，欧洲有主权债务危机，而美元有量化宽松的货币政策。

　　黄金是堕入地狱的纸币的最好对冲工具。只要纸币下挫，黄金价格就会上升。黄金并非最有用的资源，与石油、铜等单纯的大宗商品不同，黄金在工业上利用价值不高，据中国黄金公司的数据，全球黄金供需基本平衡，80%的黄金被用作饰物，在20%的工业生产用途中又有80%被用作假牙生产，这说明4%的黄金真正用于工业生产，由于黄金价格居高不下，企业正在努力研发，争取用合金取代黄金。黄金价格的上升，就是因为量化宽松货币政策导致的纸币泡沫，黄金泡沫堆积在纸币泡沫的基础之上，QE1、QE2、预想中的QE3，一起推动了黄金。

　　黄金是经济低迷期投资者的安慰剂。

　　美、欧、中，没有一个经济体能逃离战火，新兴市场经济体为通胀所苦，而发达经济体被债务危机紧紧捆绑。美国政府与国会为提高美国债务上限闹得不可开交，美国前财政部长拉里-萨默斯(Larry Summers)向CNN表示，美国违约可能导致金融市场陷入恐慌，使得2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭“看起来像是微不足道的事件”。美国不提高债务上限，必然出现债务违约，而美国提高债务上限，必然导致美元购买力下降，无论哪一种情况，黄金都将立于不败之地。

　　欧元区今年的经济增速缓慢。6月，国际货币基金组织重新修正了对欧元区的经济增速预期，从之前的1.6%上调至2%，但欧债的持续发酵影响了欧元的信用。7月，欧盟银行业管理局(EBA)公布的压力测试结果显示，90家参加测试的欧洲银行中有8家未通过。分别为5家西班牙银行、2家希腊银行和1家奥地利银行。而美国处于通胀预期上升、经济增速放缓的糟糕境地。美联储(Fed)7月15日公布的报告显示，美国6月工业产出月率上升0.2%，低于0.3%的预期。同一天，路透社/密歇根大学(Reuters/University of Michigan)发表声明称，美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为63.8，远低于6月份水平的71.5，同时也低于市场预期水平的72.5。美国劳工部同一天公布的数据显示，美国6月季调后核心消费者物价指数月率上升0.3%，高于预期的0.2%。评级机构标准普尔(Standard &Poor's)周五表示，将美国“AAA”的长期主权信贷评级和“A-1+”的短期信贷主权评级置于负面观察。

　　全球靠新兴经济体支撑，而新兴经济体迫于压力，不得不进入加息周期。全球没有进入经济上升轨道。

　　黄金价格上升，是纸币贬值、经济下行的重要标志。黄金会涨到哪里？并不取决于黄金本身，而取决于全球尤其是美国经济复苏的速度，取决于纸币贬值的速度。我们必须为不负责任的货币政策付出代价，而黄金就是通胀的镜像。

　　美国国债收益率依然较低，十年期国债收益率在3%以下，这说明什么呢？什么也说明不了，只能说，各国政府甚至是美国在有意操纵债券市场。

　　因为各种风险黄金大涨，显示全球经济风险没有过去，风险主要集中在被通胀折磨的经济体，从中亚、北非，欧洲、美国，逐渐蔓延。

　　黄金泡沫显示，经济没有净土。目前的情况是，没有最糟，只有更糟。