上周六，在成都举行的“金牛”基金巡讲活动中，来自银河证券的首席经济学家潘向东，就目前今年下半年宏观经济、通货膨胀、货币政策及其资金面等热点问题发表了演讲，并与成都的投资者进行了面对面的交流。值得注意的是，与不少经济学家的观点大相径庭，他认为下半年资金并不紧张。

　　资金面将现宽松格局

　　对于目前的资金面，潘向东与不少经济学家的观点大相径庭。他认为，根据近期央行行长周小川的讲话判断，由于财政紧缩影响了中小企业融资，因此央行调控的节奏会有变化，资金面趋紧的情况会有所改善。

　　潘向东说，上半年主要由于通胀压力，紧缩的力度大，才导致了广义货币M2增速偏低。下半年通货膨胀压力减缓，维持稳健的货币政策，就会接近目标值16%左右。根据目前管理层提出的“要处理好抑制通货膨胀，进行经济结构调整和保持经济增长的关系”的要求，今年下半年资金不紧张。

　　潘向东作出“下半年资金不紧张”的理由还有：一方面，按照全年新增贷款7.5万亿元的计划逐月投放，这个规模已经不小了；另一方面，今年以来银行理财产品吸收了8万亿元，创历史新高，这些资金已经和还将流入到了实体经济领域和资本市场。

　　“从目前的通货膨胀情况来看，今年下半年虽然还会实施稳健的货币政策，但请注意对‘稳健’一词在不同经济环境下的不同含义。”潘向东说，去年底中央经济工作会议提出要实施稳健的货币政策，这时的“稳健”实际上是针对当时市场流动性泛滥情况而实际上需要“适度从紧”；相反，目前管理层提出要继续实施稳健的货币政策，而这时的“稳健”实际上是针对目前市场流动性偏紧而实际上需要“适度宽松”。

　　“同样的道理，假若海外市场继续实施扩张性货币政策，那么在通胀压力比较大的情况下，我国会实施‘偏紧’的货币政策；相反，假如通货膨胀压力缓解，相对于上半年会实施‘偏松’的货币政策。”潘向东解释到。

　　CPI将在可控范围内

　　潘向东说，下半年的GDP将逐渐回落，其中，三季度GDP环比可能持平，全年GDP增长幅度不会低于9%。下半年的投资的增长幅度不会低于上半年：一方面，中央决定在未来10年将共计投资4万亿投资水利工程建设，其中的部分工程将在今年下半年就要上马；另一方面，下半年保障房建设将提速，这也将成为拉动经济增长的一大力量；而“十二五”规划开始进入实施阶段，也将拉动经济增长。

　　在潘向东看来，拉动经济增长的并非只有投资、消费和出口等“三驾马车”还包括企业经营情况和国际经济等。从投资角度看，因为前段时间对地方债的清理，使一些项目只好推迟开工,现在地方债的清理将告一段落，一些项目将开工。从消费角度看，下半年平稳增长。

　　潘向东说，上半年CPI同比上涨5.4%，其中6月份高达6.4%，主要是猪肉价格的推动，目前猪肉价格每公斤已经达到30块钱了，已经是一个历史的高点了。根据生猪存栏及养殖情况，未来继续大幅上涨的可能性不大，估计在7月份会维持平稳，然后逐渐下降。只要趋稳了，这个新增压力就减缓了，物价同比也将逐渐回落。

　　“6月份的非食品价格已经回落，主要是居住类价格，特别是租房价格在6月份下降了，这可能跟房地产调控密切相关。”潘向东说，其他六大类非食品价格主要是受经济大环境影响，在二季度也出现明显的回落，这种回落必然会影响到三季度和四季度非食品价格走势。由于六大类价格对CPI的贡献也不小，其所占权重达到50%，它们的趋稳或者回落对整个CPI环比走势就将产生一定的影响。

　　潘向东同时认为，自然灾害对食品价格的影响比较大，今年上半年先旱后涝，但从历史的经验来看，自然灾害一般都是发生在上半年。随着自然灾害影响的减弱，后续非食品价格的趋稳，输入型通胀因素的减少，下半年CPI将同比逐步回落，整体CPI将在可控范围内。

　　在谈到PPI时，潘向东说，主要受国际大宗商品价格的影响，由于全球第三大经济体日本发生了地震和核辐射，它的“断崖式下降”影响到全球经济。同时，今年一季度开始偏紧的货币政策已经对经济增长产生影响了，那么，随之而来它也会抑制需求，使下半年PPI数据大幅攀升的可能性不大。 本报记者 杨成万