每经记者 胡健 发自北京

　　继续收紧，还是适度放松？下半年的宏观调控仍悬在半空。

　　7月9日公布的6月份CPI数据如预期般创下3年新高，冲至6.4%；而进出口同比、环比增速却双双回落。这似乎在昭示：在我国通胀压力进一步加剧的同时，经济减速已现端倪。

　　面临2011年的半年大考，宏观调控左手的“控通胀”与右手的“保增长”，正在上演一幕互搏大戏。由于两方势均力敌，宏观调控也进入临时观察期。

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　　这一刻，业界把期待的目光投向决策层的高端会议，特别是即将召开的北戴河会议。7月13日，GDP、工业增加值等经济核心数据就将公布，届时定调下半年宏观经济的几大会议将召开，调控路径也将日渐明朗。北戴河会议或定调下半年调控

　　7月9日~10日，国务院总理温家宝奔赴陕西咸阳等地调研，6月份的CPI也在这期间公布。

　　6.4%！国家统计局9日发布的6月份CPI同比涨幅刷新36个月新高。其中，猪肉价格上涨57.1%，影响CPI上涨约1.37个百分点，外界戏称“CPI高点是被猪肉拱上去的”。

　　生猪生产、流通等环节存在的问题，是温家宝总理赴咸阳等地调研的重点课题之一。

　　温家宝在调研期间表示，把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，坚持宏观调控的取向不变。10日下午，温家宝在西安主持召开经济形势座谈会，听取山西、河南、四川、陕西四个中西部经济大省负责人的汇报，并作重要讲话。

　　由于在赴陕西之前，温家宝刚刚调研完辽宁本溪等地，外界纷纷猜测，温总理密集调研物价和民生等问题，正是为本周三召开的国务院常务会议作准备。不出意外的话，7月13日召开的国务院常务会议的主题，将是前半年经济形势的总结和下半年发展方向的研究。

　　依照惯例，中央主要领导还会于7月中下旬在北戴河召开一次会议，专门为7~12月的调控定下基调。在目前错综复杂的形势下，高层如何拨云见日，备受关注。

　　虽然核心数据尚未公布，但率先出炉的外贸数据已可窥见经济减速之端倪。从数据来看，3~6月中国单月进口增速为31.4%、25.9%、23.5%和18.5%，连续4个月回落；同期出口增速分别为35.8%、29.9%、19.4%和17.9%，也出现连续4个月下滑。

　　业界称，如何在控通胀的同时，保持一定的经济增长，这是今年下半年管理层需要考虑的主要问题。由此看来，为下半年定调的“北戴河会议”就显得必要和迫切。 CPI环比数据成重要参考

　　目前关于“控通胀”与“保增长”的取舍，主要聚焦于央行货币政策的取向。在货币政策不可能放松的背景下，央行继续收紧货币口袋，还是将调控工具“刀枪入库”，则已成为尚待揭示的一个谜。然而，唯一可以确定的是，通胀走向将会成为央行的重要参考。

　　就在创3年新高的6月CPI数据公布前夕，央行掌门人周小川于上周五表示，事实上，货币政策更应该以环比CPI数据为依据。他认为，中国通货膨胀和国际通胀是有关联的，而国际是以环比计算，国内则以同比为主，因此，我国CPI数据连续性不是很强。

　　根据统计局数据，6月CPI、食品价格和非食品价格环比分别上涨0.3%、0.9%和0。值得注意的是，6月CPI环比5月呈上涨态势，而5月CPI环比4月是下降态势。这证明6月CPI环比是由降转升。

　　与此同时，央行货币政策委员会委员李稻葵也发表微博称，过高的6月CPI，其标题意义极大，而实际意义却不一定。他认为，CPI为6.4%，2/3是食品贡献，1/5是猪肉。不出意外的话，下半年这两项会下来。再有，剔出翘尾因素，环比CPI为0.277%，折年率3.5%左右，没那么吓人。

　　但市场也有不同的理解，中投顾问高级研究员黎雪荣告诉 《每日经济新闻》记者，影响CPI环比上涨的主要因素，包括周期性、结构性、新涨价和惯性特征等。

　　不同于李稻葵的乐观。黎雪荣认为，6月非食品价格环比涨幅为0，减轻了物价上涨压力，衣着、交通和通信、居住等价格环比出现下降，然而，CPI非食品部分环比高峰一般出现在9月和10月，因此，7月CPI仍将面临非食品价格环比上升的压力。衣着、交通通讯涨幅创10年新高

　　尽管6月外贸数据走软，GDP等数据也料将回落，但相对于经济的韧性，通胀的变数更加不能让人掉以轻心。

　　相比之下，通胀摸高至6.4%的3年高点后，能否如期下降则疑问更大。黎雪荣认为，上半年，在M2存在低估、社会融资规模或与去年同期相当的背景下，下半年通胀上行压力仍然较大。若三季度限价政策放开，将进一步加剧通胀压力。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委预测，今年10月份以前，通胀都将保持在6%以上。

　　根据统计局数据，6月食品类价格同比上涨14.4%，拉升CPI上涨约4.26个百分点，成为最重要的涨价因素。食品价格加速上涨的声音，似乎淹没了通胀已渗透至居民多个消费领域的事实。据《每日经济新闻》记者梳理，6月影响CPI的八大类商品和服务全线上涨，除食品外，居住类价格同比上涨最多，达到6.2%。

　　鲁政委则在微博中形象地表述，关注二师弟“八戒”（猪肉），也不能忽视上述“新人王”。按照鲁政委的说法，6月份物价中被普遍忽视的“新人王”包括：衣着类同比上涨2.1%，交通通讯上涨0.9%。这两项均创下了126个月以来的新高。

　　全面涨价更容易从民间得到鲜活例证。经常去北京动物园附近批发市场扫货的小许告诉 《每日经济新闻》记者，以往20元~30元一件的半袖几乎已经绝迹，目前50元以下已经很难淘到有质量、有保证的衣服了。