最新CPI数据即将公布之际，加息提前到来。

　　中国人民银行6日宣布，自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。经过此次加息，一年期存款利率将从3.25%上调至3.5%；一年期贷款利率将从6.31%上调至6.56%。

　　经济导报记者发现，此次加息完全在市场预料之中，数家分析机构及业内学者此前都已经给出过7月份将加息的预判。不过，导报记者7日采访后发现，对于后续央行是否还会有加息举措，加息空间又有多少，众方观点却并不一致。山东经济学院财税金融研究所所长、导报特约评论员陈华认为，在高通胀的背景下，利率仍有很大的上调空间，但是加息无疑会增加地方投融资平台的还贷压力，央行正面临两难的选择。

　　一年期存款利率有望达4%

　　“控通胀、缩小负利率水平是此次加息的首要原因。”陈华认为，目前国内通胀局势仍没有缓解，特别是民生方面，百姓感受到的物价上涨幅度要远超出统计局公布的数据，而且面对未来相当一段时间内无法改变的物价走势，央行采取继续加息的措施，有利于缩小负利率水平，减少通胀对民生的影响。

　　自2010年2月以来，随着CPI走高，我国经济进入了持续的负利率状态，居民储蓄难以保值增值，纷纷流出银行体系，进一步加大了通胀压力。“国内已连续16个月处于负利率状态，银行储户都开始寻求新的保值增值渠道，造成资金‘搬’到银行体系之外。”陈华认为，这种现状其实隐含着很大的危机。

　　“首先，存贷比等银行监管指标失真，一般都是银行临时揽存冲刺完成的，有很大的水分。其次，存款搬家，大量银行存款流入市场，加剧通货膨胀。再次，银行资金紧张，而民间借贷不完善，中小企业融资困难。”陈华表示，加息有助于稳定银行体系资金，改善上述不利因素。

　　在陈华看来，由于目前负利率的现状依然存在，6月份CPI涨幅可能会再创新高，进而继续拉大存款利率与物价上涨幅度之间的差距，所以下半年仍有加息空间。“一年期存款利率达到4%也不是没有可能。”

　　对此，兴业银行资深经济学家鲁政委也认为，当前经济增速放缓并没有预期那么大，增长势头依然强劲，而且通胀处于高位。从上述两点来看，此次加息是必然的，时间点的选取也是比较合适的，预计年内还将有1-2次加息。

　　非对称加息为何难做到

　　导报记者同时发现，央行此次加息仍按照对称加息进行，而并非业内传言的“非对称加息”。此前有专家建议，央行再次调整利率，应该只调高存款利率，而不再调高贷款利率，或者对中小企业、农业等扶持产业给予一定的利率优惠。这有利于在市场资金状况紧张的情况下，保证中小企业的“水源”。

　　“确实应该给予中小企业更大的生存空间。”中国人民大学财政金融学院副教授王常龄对导报记者表示，目前中小企业融资难现状未解，经营困难，此时贷款利率上调无疑是火上浇油，更加重了企业的负担，严重时可能会导致部分中小企业破产。

　　中国银行首席经济学家曹远征此前也曾称，目前大型金融机构存款准备金率已经处于21.5%的历史高位，银行可贷资金紧张，实体经济的正常贷款需求也受到一定程度的影响。非对称加息会对通胀预期产生抑制作用，同时也能保持企业的低融资成本，有望成为当前调控手段的首选。

　　不过，央行此次加息并没有体现出这一方面的考量。对此，陈华认为，加息对中小企业的实际影响并不大，“很多企业即便是以高出基准贷款利率50%以上的幅度都贷不出资金来。中小企业融资难并非加息造成的，而是央行近期连续上调存款准备金率收紧银行贷款导致的。”

　　而银河证券研究所总监秦晓斌认为，没有采取市场较为普遍的非对称加息，表明管理层还是在照顾银行的利益，因为对称加息可以保证银行的利差收入，对银行较为有利。

　　地方债风险显现

　　陈华表示，央行此次加息仍以0.25%小幅上调，是因为考虑到地方投融资平台面临的巨额还贷压力。

　　加息后，地方融资平台巨额债务安全正面临直接威胁。按照审计署公布的统计数据，截至2010年底，全国地方政府性债务余额为10.7万亿元，其中银行贷款占到近八成。这意味着央行每提高0.25个百分点的利率，地方政府将增加利息成本200亿元。而如果按照央行14万亿地方融资平台贷款的统计口径来计算，每加息0.25个百分点，地方融资平台贷的利息成本将增加350亿元。

　　“地方债的规模仍有扩大趋势，且还债成本随加息不断增加，地方政府的债务风险可能会随之不断暴露出来。”陈华表示，在加息周期中，银行会选择贷款利率“按季”浮动，而不是通常的“按年”浮动，这也意味着每次加息后，地方融资平台会很快面临利息增加的压力。

　　陈华认为，一边是通胀，一边是地方债务危机。“这也许是央行迟迟不加息的原因。”

　　而王常龄表示，考虑到目前利率已经达到历史中性水平，经济增速有放缓迹象，中外利差再度扩大可能会加剧资本流入。“紧缩货币政策的力度和节奏将放慢，后期可能会针对中小企业出台一些优惠政策。”