招商银行7月4日发布债评报告指出，上周资金面开始缓解，这一轮资金面紧张风波算是已经扛过去，但市场余悸犹存，短时间内市场难以承受另一轮数量型紧缩的打击。

　　招行金融市场部分析师刘俊郁在报告中表示，虽然月末因素过后资金面将放缓，但预计受日均存贷比考核的影响，资金成本难以回到前期低点，这意味着下个月将迎来CPI数据创新高且资金成本维持在高位的局面。除非资金面再度大幅紧张，否者6-7月份的收益率水平或许已经是全年高点，这也将决定下半年收益率还存在多大的回落空间。

　　报告还指出，加息对市场及收益率估值的影响不大。受央票利率抬升及猪肉价格大幅上升等影响，市场对加息的预期愈发浓厚，目前制约加息的因素主要是对经济放缓的担忧，这导致了货币政策在“滞涨”的格局下“投鼠忌器”。

　　刘俊郁表示，加息对于早已消化预期的市场而言，只会造成预期释放与前景明朗，收益率因加息而再度大幅波动的可能性已经不大。

　　招银债评（2011-07-04）-余悸犹存的市场与投鼠忌器的政策。

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