在防止通货膨胀的过程中，人民银行出台了一系列调控政策。一是提高存款准备金率，并引入差别准备金政策。2002年以来持续的国际收支顺差形成银行体系过剩流动性，为冻结流动性，央行频繁使用存款准备金工具。5月中旬，大型商业银行法定存款准备金率已经达到21%，股份制商业银行已经达到19%，法定存款准备金深度冻结资金已经超过13万亿元。今年央行引入差别准备金动态调整机制，其实施使准备金的冻结更具针对性，准备金率的差别调整也将减少商业银行的可用资金，降低货币乘数。二是继续加大公开市场操作。央行通过公开市场操作，运用央票灵活对冲银行间市场过剩流动性，使央票成为央行常规性操作工具，同时也成为商业银行调剂流动性的主要工具。5月19日，央票余额为2.67万亿元，而近年每年的发行量在4万亿元左右。三是进一步加息以控制通货膨胀。今年1～4月，CPI同比上涨5.1%，全年调控目标为将CPI控制在4%左右，预计CPI将在较长时期内保持在4%以上，目前1年期定期存款利率为3.25%，即使按照全年CPI上涨4%考虑，要使存款实际利率不为负，存款基准利率仍有75BP的上调空间，活期存款利率从目前的0.5%上调到金融危机前的0.72%，仍有22BP的上调空间。四是对商业银行实行日均贷存比监测。4月末，大型商业银行贷存比基本保持在60%左右，股份制商业银行贷存比基本保持在70%～75%，在实行日均贷存比监测后，商业银行对自营存款的营销力度将加大，并相应控制贷款的投放。五是以提高资本充足率要求为代表的新监管标准的实施。新监管标准以资本充足率、杠杆率、流动性覆盖率、净稳定融资比例、贷款拨备率为主要工具，提高了资本充足率的要求，限制了表内外资产业务的扩张，提高了拨备成本。

　　一系列宏观和微观组合调控政策的实施，客观上使商业银行面临资金成本上升、负债拓展竞争更加激烈、资本约束下的贷款增长受到制约、流动性风险逐步显现、资产质量具有相当的不确定性等挑战。可见，若商业银行仍然按照传统的经营理念和发展模式来应对新形势下的复杂局面，显然是无能为力、难以为继的。因此，商业银行应迅速转变观念，积极应对，加快转型步伐，加大转型力度。

　　探索构建新的盈利模式

　　总体而言，任何上市公司都是以市值为管理目标的。市值是未来现金流的折现，体现的是公司长期可持续的盈利能力。商业银行作为经营风险的企业，其市值不仅体现其盈利能力，更体现其风险管理能力，即经风险调整后的盈利能力。衡量指标不仅仅是资产收益率、资本收益率，还应关注经风险调整的资本回报率（RAROC）和经济增加值（EVA），在宏观调控日益强化的背景下，宏观审慎监管和微观审慎监管都要求商业银行更加注重资本约束下的盈利增长结构和风险管理能力的提升。现有的以不断复制分支行机构为路径来追求存贷款规模扩张的竞争模式，和以净利息收入为主的高资本消耗盈利模式，将难以长期持续下去，这就要求商业银行必须加快探索和建立新的盈利模式。

　　商业银行新的盈利模式将充分体现资本、风险、盈利的均衡，充分体现业务结构、客户结构和产品结构的均衡。在实现路径上，重点以战略规划和预算管理为工具，构建长短期相衔接、资本风险收益相平衡的新的资产负债管理框架；在目标管理上，重点以业务模式转型为前提，包括提高贷款风险定价能力、强化以财富管理业务为主体的非利息收入增长和精细化的成本管理等。

　　一是合理调整和配置资产负债表下的业务发展结构。在目前商业银行的资产负债表中，资产方主要以信贷类资产为主体，占到50%以上。在信贷类资产中，公司贷款又占到70%以上（个别零售业务发展较好的银行占比在60%左右）。在公司贷款中，大型企业贷款又占到一半以上，如果严格定义中小企业，则大型企业贷款占比将达到70%以上。这种以信贷资产、公司贷款和大客户贷款为主的业务结构和客户结构，决定了盈利结构基本是以净利息收入为主，因而面临着持续宏观调控和未来利率市场化的严峻考验。随着经济的快速发展和货币的较快增长，居民财产规模快速膨胀，财富管理需求和资金融通需求同时增加，而以储蓄存款、住房按揭贷款、消费贷款、财富管理、信用卡消费等业务为代表的零售业务风险相对较低、资本占用相对较少、资本回报相对较高。因此，能否成功探索和建立新的盈利模式关键取决于结构调整和配置的力度和到位程度，即信贷业务和非信贷业务的均衡发展，公司业务和零售业务的均衡发展，大客户和中小客户的均衡发展，以及净利息收入和非利息收入的均衡发展。从资产负债管理的角度看，合理的结构调整和配置实质上就是资产负债最佳组合能力的体现。资产负债最佳组合能力下的盈利模式无疑是抵御未来经济周期变化和利率市场化所带来的不确定性的最佳选择。

　　二是新的盈利模式中，提高净利息收入的核心是提高风险定价能力。提高贷款风险定价能力，首先重在调整客户结构和产品结构。公司贷款中，通过建立适应中小企业贷款增长的模式和机制来提高中小企业贷款占比；零售贷款中，应根据资本回报水平平衡住房按揭贷款和非住房按揭贷款的占比。需要特别强调的是，单纯调整提高中小客户的贷款占比和零售贷款的占比仅仅是路径，其终极目标是以客户和产品结构的调整来提升风险定价能力，提升中小客户和零售客户的盈利贡献度。其次是贷款的定价要与所承担的风险水平（预期损失与非预期损失之和）相适应，即贷款作为一个产品的RAROC要高于经风险调整后的最低收益率目标，即使产品RAROC低于目标RAROC，其客户综合的回报率也要高于经风险调整后的最低收益率水平。这种风险定价的理念体现了风险管理、客户关系和盈利能力的平衡。

　　作者系招商银行副行长