国泰基金111、409组合偏好批发零售，一季度减仓

　　根据公开披露的资料，今年以来国泰基金社保组合账号在参与的新股首发配售方面比较稳健，参与较少，并未蒙受重大损失。二级市场投资方面，国泰社保组合一季度持股仓位有所降低，但持仓股在二季度仍有不同程度下跌。

　　打新略亏，

　　二级市场重仓股均呈下跌

　　虽然今年以来新股发行市场陷入困境，众多参与打新机构受新股价格下跌影响，损失惨重，但国泰社保组合相对比较稳健，至今未蒙受重大损失。

　　据数据显示，全国社保基金111、409、709组合账号管理人为国泰基金。

　　其中409组合参与5次IPO首发配售，111组合参加了4次IPO首发配售，累计获配投入资金分别为3333.74万元、3263.57万元。现今两个组合账号所持锁定期新股合计数量为3只，锁定新股市值为3324.97万元，截至6月20日，其锁定新股最新市值微幅下跌至3317.61万元，跌幅仅千分之二。而今年已过锁定期的风范股份[24.77 1.10% ](601700)及华锋超纤，在锁定期股价分别下跌8.54%、15.76%，相对受灾并不严重。

　　二级市场投资方面，国泰社保组合一季度较之2010年年末持仓股仓位有所减轻，但所有一季末持仓股在二季度均有所下跌。

　　根据上市公司披露的第一季度季报披露，国泰社保组合一季度持仓股包括建发股份[8.773.79% ](600153)、大冶特钢[15.52 1.90% ](000708)、开滦股份[15.80 2.00% ](600997)、山东药玻[12.91 2.46% ](600529)、得利斯[14.50 1.12% ](002330)、人人乐[18.90 1.72% ](002336)、阳谷华泰[14.18 2.38% ](300121)等。除开滦股份和阳谷华泰为一季度新上榜公司外，其他都为2010年年末在榜公司。

　　欧亚集团[27.97 2.83% ](600697)、扬农化工[21.97 1.57% ](600486)、天利高新[11.73 3.26% ](600339)等去年年末的十大流通股股东中国泰社保组合都有上榜，而今年一季报中国泰社保组合已经消失。其中欧亚集团在今年二季度以来下跌了3.82%，扬农化工下跌了26.33%，天利高新下跌3.6%。扬农化工的减持，显得明智。

　　以上一季末重仓公司在二级市场表现均有不同程度下跌，其中五个公司股价表现跑输大盘，跌幅最多的为山东药玻，下跌25.70%。

　　所幸的是，国泰社保组合整体仓位策略判断正确，一季度重仓公司较之2010年底都有不同程度的减仓，一定程度上减少了市场下跌带来的净值损失。建发股份、大冶特钢、山东药玻、得利斯一季度分别被减持371万股、58万股、24万股和43万股。

　　偏好批发零售，

　　金属非金属及石化行业

　　国泰社保组合的持仓股由行业分布来看，批发、零售行业公司两家，金属、非金属行业公司两家，食品、饮料行业，采掘业和石化行业公司各一家。这也是近一年多来国泰社保组合一贯体现出来的行业偏好。

　　如大冶特钢从去年开始就一直是国泰社保组合的重仓股。二季度持股增加到近442万股，三季度继续增加至508万股，年末到达618万股，直到今年一季度，才一改持续增持的趋势，转而减持。

　　而化工业则是从去年三季度开始受到国泰社保组合的青睐。譬如扬农化工则是从去年三季度开始出现，四季度增持，直到今年一季度减持。天利高新则是去年四季度变身重仓股。

　　去年四季度，批发、零售行业开始上位，建发股份、欧亚集团及人人乐出现在年底重仓名单中，虽然一季度欧亚集团遭遇减持，但是建发股份和欧亚集团仍然替批发零售行业在持仓股中稳占两席。

华夏107组合震荡市平稳过渡，嘉实长盛减仓应对

　　2011年一季度，中国经济保持快速增长的同时，面临日益加大的通胀压力。周期类的建材、机械、化工、钢铁等行业涨幅居前，而非周期[2229.63 2.35%]的医药、商业、食品等行业出现下跌。

　　进入二季度，A股市场普跌，基金受挫严重。追求稳定收益的社保基金重仓股票普遍下挫。从长期来看，华夏、嘉实和长盛管理的社保基金对重仓股的操作依然以稳健为主，各有不同。

　　二季度股市下跌

　　华夏社保107没亏没赚

　　无论何时建仓，无论什么原因买进，无论曾经的涨势有多良好，最近的熊市行情让不少基金重仓的股票几乎被打回了原形。

　　全国社保107组合账号重仓的几只股票也不例外，它的管理人是华夏基金。

　　根据数据统计，截至2011年第一季度，全国社保107组合账号前三大重仓的股票有万向钱潮[7.88 3.28% ](000559)、桂冠电力[5.54 1.84% ](600236)和东方集团[6.96 2.35%](600811)等。持股数量分别为1377.34万股、1108.43万股和734万股。

　　实际上，华夏基金对于三只重仓股的操作缜密，都在股价低点买入，随后大涨。假如华夏基金对仓位进行了及时且正确的调整，收益将颇为丰厚。

　　对于万向钱潮的操作，可以追溯至2010年4月。与当时新能源汽车资产注入预期遥相呼应，华夏系旗下13只基金参与定向增发，最终获购6444.9万股。

　　2010年第三季度，全国社保107组合账号跟随华夏系其他基金进驻万向钱潮。2010年7月1日开盘价格为10.4元/股，2010年12月31日收盘价格为13.85元/股，涨幅为25%。

　　然而，2011年一季度的操作却略显失策，全国社保107组合账号继续增持了369万股，股价不断下跌。1月4日开盘价格为14.1元/股，3月31日股价为13.75元/股，6月22日，股价为7.63元/股。

　　进驻东方集团，是在2010年的第四季度，2010年9月1日开盘价格为6.22元/股，2010年12月31日收盘价为7.84元/股，涨幅为20%。进入2011年，股价有所下挫，截至2011年6月22日，股价跌至6.69元/股，但同时华夏选择减仓465万股应对，减少损失。

　　桂冠电力则是在2011年第一季度加仓至1108.44万股，成为社保基金107组合的重仓股。2011年1月4日开盘价格为4.42元/股，2011年5月10日收盘价格则为7.15元，涨幅为38%。后由于一季报业绩下滑，截至6月22日，股价为5.44元/股。

　　嘉实社保一季度减仓应对

　　根据数据统计，全国社保基金106，206，306，406，504，602和706组合由嘉实基金来管理。

　　2011年以来，股市呈震荡走势，多数基金公司来不及转换风格而遭受损失，嘉实基金在一季度选择了减仓的应对方式，避免了更大的损失。

　　根据数据显示，全国社保基金106组合的重仓股有海南航空[7.12 5.64% ](600221)、三友化工[10.92 5.00% ](600409)、天地科技[20.78 0.00% ](600582)和华邦制药[42.491.97% ](002004)等。分别持有股数为2895.99万股、1499.99万股、901.23万股和544.56万股。

　　602组合的重仓股票则有三友化工、金宇集团[13.40 2.06% ](600201)、九州通[12.021.35% ](600998)等，持股数量分别为499.98万股、299.99万股和225万股。

　　一季度，在34只可显示数据的社保基金组合的重仓股中，嘉实基金减仓了其中的15只股票，其中减持幅度较大的是海南航空，减持599万股，天地科技，减持629万股。

　　海南航空2011年1月4日开盘价为9元/股，截至2011年6月22日股价跌至6.52元每股，跌幅为38%。天地科技2011年1月4日开盘价为25.94元/股，2011年6月22日收盘价格为20.5元/股，跌幅为27%。

　　长盛社保105卖早了国阳新能[24.09 1.95% ](600348)

　　长盛基金管理的全国社保105组合，成为国阳新能的受益者之一。从2010年第二季度开始布局至今，即使遭遇了二季度的小熊市，国阳新能的涨幅依然超过了21%。

　　全国社保105组合对国阳新能的操作接近一年。并且一直为其前几大重仓股之一。

　　2010年第二季度，社保105组合开始进驻国阳新能，持有820万股，为其第二大重仓股，2010年4月1日股价为16.09元/股。

　　在之后的一个季度中，长盛对于国阳新能没有做任何调仓动作，一直为820万股。

　　在2010年最后一个季度，社保105组合对国阳新能进行了减持，减持股数为220万股。然而，从2010年10月初开始，股价却一路上涨。受益于煤炭资产注入的预期和煤炭板块底部启动的带动，国阳新能的股价强势攀升，走出一波靓丽的行情，截至2010年11月11日，国阳新能股价到达高点，34.99元/股。

解密社保基金52个组合就像“黑匣子”

　　社保基金在A股市场的动向，就像个谜。

　　很多人在看，很多人在猜。

　　理财周报独家研究回溯，解密9家基金公司52个社保组合动向。

　　其中博时管理9个，华夏7个、嘉实7个、鹏华6个、长盛6个、易方达5个、南方5个、招商3个。

　　一个月前，全国社保基金理事会公布了社保基金2010年年度报告。其中的一句话引起了高度关注：“基金自成立以来的累计投资收益额2772.60亿元，年均投资收益率9.17%。”

　　年均收益9.17%，对于一个庞大的基数来说，这可不是一个小数目。这9.17%里面跟基金公司有多大关系，是我们本期寻求的目标。受限于信息披露的极其不完整，我们只能尽力回答上一点点。

　　据数据显示，目前59个社保基金组合中，4个组合由全国社保基金理事会自己管理，另外3个由中国国际金融公司管理，剩下的52个组合分别由9家基金公司管理。

　　这9家基金公司按照管理组合的个数从高到低分别是：博时9个、华夏7个、嘉实7个、鹏华6个、长盛6个、易方达5个、南方5个、招商4个、国泰3个。

　　能够管理社保组合，被基金公司认为是至高的荣誉，却并不见得能带来多少收益。各个社保组合之间规模差距很大，有的上百亿，有的就只有一两个亿。若是管理这种一两个亿的迷你组合，算上交易费用，基金经理发工资等等成本，还可能入不敷出。所以，有业内人士认为：“社保管得好不好，就是看公司重视不重视。”

　　今年的二季度是惨不忍睹的二季度，就连追求绝对收益的社保组合也没有几个正收益。从不完整披露的信息来看，博时的社保102组合和108组合还算过得去。这两个组合可查的54只持股中，二季度有5只股票上涨，14只跑赢大盘。

　　其中五粮液[35.60 -0.34% ](000858)、海大集团[15.29 1.39% ](002311)、青岛啤酒[34.49 2.37% ](600600)、重庆百货[43.00 0.56% ](600729)和百联股份[14.923.25% ](600631)这5只股票相对大盘上涨超过10%。其中五粮液最高，达到19.32%。而以绝对收益来算，五粮液和海大集团涨幅均超8%，分别为8.84%、8.28%。

　　从基金公司管理的52个社保组合来看，选股水平也并不突出。显示，一季度社保基金的可查持股284只(根据上市公司一季度报告，进入前十大流通股股东的社保组合进行统计反推)。截至6月20日，这284只股票在二季度跑赢上证指数[2746.21 2.16%]的有85只，占比为29.9%，近三分之一。

　　而同一时间区间内，整个A股市场，2195只股票里面，有711只股票跑赢上证综指，占比为32.4%，略高于社保组合的整体水平。

　　虽然选股水平一般，但社保组合的持股周期却较长。就可查数据来看，按照持股数量排序，社保组合2010年一季度前十大持股，在2011年一季度末仍排在前十的就有四只股票：大秦铁路[8.46 2.05% ](601006)、中国铁建[5.89 2.43% ](601186)、美的电器[18.50 4.52%](000527)、福耀玻璃[10.35 4.86% ](600660)。

　　这也印证了业内人士对社保基金操作风格的评价：“其实基金公司还是想做价值投资的，但是相对排名的压力让我们没有办法坚持。而社保基金要求的是绝对收益，而不是相对排名，所以，社保组合的持股周期相对比较长，一般不会低于一个季度。”

南方社保组合长期持有上海医药[16.62 1.47% ]，行业偏好分化大

　　神秘的业绩，神秘的规模。社保基金因其管理资金的特殊性，而一直处于公众视线的边缘。目前拥有社保基金管理资格的机构，除了全国社保基金理事会和中国国际金融有限公司外，还有9家公募基金公司。

　　南方基金公司作为其中之一，共管理着5只社保基金组合，分别是社保基金101组合、201组合、301组合、401组合和701组合。

　　震荡市持仓股仅1只跑赢大盘

　　与公募基金相比，社保基金的信息披露少之又少。在可统计南方管理的社保基金组合2011年一季度重仓股数据里，仅可见社保101组合和201组合4只重仓股。

　　其中，社保基金101组合3只持仓股许继电气[29.25 2.24% ](000400)、浙江医药[31.392.45% ](600216)和盘江股份[33.26 -0.75% ](600395)在2011年一季度持有的数量分别是600万股、390万股、490万股。而社保基金201组合持仓股铜陵有色[23.29 3.79% ](000630)一季度持有量为491万股。

　　二季度，市场震荡尤为严重，这4只重仓股中，仅盘江股份表现较佳。数据显示，2011年4月1日至6月20日，盘江股份的区间涨跌幅为-9.22%，相对大盘区间涨跌幅为1.259%。另外3只均未跑赢大盘。

　　其中，铜陵有色跌幅最大，区间下跌23.64%，相对大盘下跌13.16%；而许继电气区间下跌22.54%，相对大盘下跌12.06%；浙江医药区间下跌14.47%，相对大盘下跌3.99%。

　　假设二季度相比一季度持仓股持股数量没有变化，按照一季度末的收盘价，据理财周报记者不完全统计，2011年二季度这4只持仓股中表现最好的盘江股份带给社保基金101组合的相对收益为220.8万元，浮亏1617万元。

　　其余3只均为亏损状态，铜陵有色亏损最多。浮亏3245.97万元。

　　除了参与二级市场投资外，社保基金101组合和401组合也参与了打新。统计显示，101组合参与首发配售2次，分别买进大华农[15.19 2.36% ](300186)和(601519)，但这2只新股2011年二季度表现不力，均跑输大盘20%左右。而401组合买进的新股可显示数据共7只，其中九牧王[20.40 0.89% ](601566)表现最好，2011年二季度区间上涨0.1045%，相对大盘上涨10.58%。

　　一年重仓变化甚微，行业变化较大

　　数据显示，社保基金101组合2010年一季度持股数量达到千万股的流通股有华侨城A[7.801.96% ](000069)、上海医药，持股数量分别是2186万股和1152万股。

　　到2010年二季度，101组合又增持20万股上海医药，持股数达到1175万股；而三季度，可统计的千万级别流通股则转身变成了中国重工[12.72 0.00% ](601989)和福耀玻璃[10.35 4.86%]，持股数分别为2999万和1667万股，华侨城A和上海医药不见身影。

　　直到2010年末，上海医药又重现社保基金101组合，但持股数量减为1000万股。此时，2011年一季度成为101组合持仓股的盘江股份和许继电气也已现身，持有量分别是495万股、400万股。

　　与持仓股及持有量变化不大所不同的是，社保基金101组合对行业的选择并没有维持一定偏好。

　　数据显示，2010年一季度可统计的12只持仓股中，有3只医药股，占流通股比例总计为6%。二季度，采掘业成为新宠，6只可统计数据持仓股中，采掘类2只，其中西部资源[23.42 1.69% ](600139)占流通股的比例最高，达到3.28%。到了三季度，机械设备和金属非金属成了重头戏。而2011年一季度，医药生物重新上榜，与机械设备、金属非金属一并成为流通股占比较大的行业。

鹏华104组合剔除电子信息类股票成功逃顶

　　今年二季度上证指数[2746.21 2.16%]下跌了9.52%，基金产品业绩普遍下降。鹏华踏准节奏，提前调整仓位，避免了大的亏损。

　　据显示，鹏华管理了6只社保基金，分别是社保基金104组合、204组合、304组合、404组合、503组合、704组合。其中，104组合进入前十大流通股股东的公司最多，有20家。

　　2011年，鹏华社保基金104组合的仓位变化明显，剔除了电子信息相关股票，对机械设备进行了增仓。

　　104组合：

　　踏准节奏 电子信息板块减仓

　　2011年初，电子信息板块由涨转跌。鹏华刚好赶上最后一波行情，在大跌之前逃离了出去。

　　社保基金104组合2010年共计出现在25家上市公司的前十大流通股股东行列中，主要分布于电子、信息技术、零售、运输、医药板块。2010年电子信息板块表现抢眼，涨幅达到47.68%。

　　2011年一季度，社保基金104组合调仓，剔除了电子信息板块的几只股票——中国联通[5.211.76% ](600050)、莱宝高科[29.06 4.05% ](002106)、阳光照明[17.58 2.21% ](600261)、航天电器[11.73 2.36% ](002025)、川大智胜[36.33 1.45% ](002253)。

　　2011年二季度，电子信息板块飘绿，涨幅为-15.81%，跑输大盘6.29个百分点。被剔除的五只重仓股均受挫，社保逃离可谓相当精准。

　　公开数据显示，原持仓5500万股的中国联通涨幅为-10.90%，跑输大盘1.38个百分点；原持仓450万股的莱宝高科涨幅-41.65%，跑输大盘32.13个百分点；阳光照明-47.07%，跑输大盘37.55个百分点；航天电器、川大智胜涨幅均为负值。

　　除了剔除电子信息板块以外，社保基金104组合还有另一大调仓动作，即增加机械设备、建筑、化工，以及造纸业的仓位。

　　2011年一季度，社保基金104组合在机械板块增仓，主要投资对象为广电运通[30.06 2.04%](002152)、天润曲轴[14.16 1.29% ](002283)、中国船舶[73.47 5.20% ](600150)、山东矿机[21.48 2.04% ](002526)、金杯电工[12.84 2.47% ](002533)，合计增持1230万股。

　　机械板块2011年二季度涨幅为-11.11%，略跑输大盘。

　　“机械行业本身没有完全被挖掘出来，估值是偏低的。但是国家对这个行业的扶持力度很大，因为前景还是不错的。”一位私募基金经理对理财周报记者说，他看好机械设备下半年的行情。

　　另外，晨鸣纸业[7.00 2.19% ](000488)是104组合增仓力度最大的个股，2011年一季度增仓1500万股。2011年1月1日至6月22日，晨鸣纸业涨幅为-4.55%，跑赢大盘4.97个百分点。

　　404、503组合打新破发

　　年初至今，鹏华所管理的404组合、503组合打中了四只新股，但仍有三只处于破发状况。

　　步森股份[18.00 2.51% ](002569)2011年4月12日登陆A股，发行价为16.88元/股。截至2011年6月22日，步森股份股价为17.21元/股，浮赢30万元。

　　404组合还持有亚太科技[19.31 0.52% ](002540)122万股。503组合持有宝泰隆[17.616.92% ](601011)26.81万股、亚太科技122万股、三江购物(601116)21.07万股，均破发。

　　据，2011年上市新股为156只，破发率为84.62%，6月情况有所好转。

　　503组合是一只“打新+重仓”的基金产品，除了三只新股以外，还盘踞于山东矿机、金杯电工两只股票的前十大流通股股东中，分别持仓130万股、70万股。这两只股票也是在2011年一季度增仓的。2011年二季度，山东矿机涨幅-13.23%，金杯电工-23.72%。

社保卧倒四股票:大秦铁路[8.46 2.05% ]中国铁建[5.89 2.43% ]美的福耀玻璃[10.35 4.86% ]

　　大秦铁路波澜不惊，中国铁建股价下跌，福耀玻璃震荡中走低，仅美的电器[18.50 4.52% ]一路走高。

　　大秦铁路、中国铁建、美的电器、福耀玻璃，是社保基金长期持有并重仓的股票。但四只股票并非全部实现了稳定的正收益。

　　大秦铁路的股价几乎成水平发展，两年来波动不大。中国铁建的股价下跌。福耀玻璃的股价更是震荡中走低，四只股票中仅美的电器一路走高。

　　大秦铁路股价波澜不惊

　　2010年初至今，大秦铁路一直是社保基金重仓的对象。全国社保基金理事会、社保501组合都曾持有并重仓。

　　社保基金理事会管理的组合更将其持有长达一年以上，截至2011年第一季度，全国社保基金理事会持有大秦铁路3.08亿股。在一季度所有可显示数据的社保基金持股中持股数量排名第一。

　　大秦铁路稳定的股价波动让同样追求稳定的社保基金格外青睐。

　　2009年1月5日大秦铁路开盘价格为8.11元，2011年6月22日收盘价格为8.2元。长达两年的时间中，大秦铁路的股价就像一根水平线，在A股市场上表现得波澜不惊，两年时间中股价变动没有超过1%。

　　根据数据显示，全国社会保障基金理事会2010年第三季度进入大秦铁路前十大流通股股东，持有3亿股，2011年第一季度没有做出任何调仓动作。

　　全国社保基金501组合则在2010年第四季度进入，持有股数为8044万股。2011年一季度，由于大秦铁路前十大流通股东持股数量均有所增加，使全国社保基金501组合消失在前十大流通股股东中。

　　社保108常驻中国铁建，股价下跌

　　2011年第一季度，中国铁建以6099万股的持股数量，居所有可显示数据的社保基金持股数量排行榜的前列。

　　中国铁建的主要操作者是全国社保基金108组合，归博时基金管理。

　　全国社保基金108组合对中国铁建的操作同样十分稳定，很少进行调仓，持有时间长达一年以上。

　　2010年一季度，全国社保基金108组合持有中国铁建4683万股，一年之中没有进行任何调仓动作，直到2011年第一季度，全国社保基金108组合增持1549万股，对中国铁建的持股数量达到6099万股。

　　持有时间长，2011年一季度持续加仓，中国铁建的股价却一直呈现缓慢下降的趋势。2010年1月4日中国铁建股价为8.85元，2011年6月22日股价为5.7元，一年半的时间里跌幅为55%。所幸，博时基金进行及时加仓1549万股，低价买入以降低成本。

　　美的稳中有升，福耀玻璃震荡下挫

　　福耀玻璃和美的电器也是2011年一季度社保基金的宠儿，并被长期持有。福耀玻璃主要被全国社保基金101、103、108组合重仓，美的电器则主要被全国社保基金501和102重仓持有。

　　根据统计数据显示，截至2011年一季度，福耀玻璃被社保基金总共持有6764万股，美的电器被社保基金持有股数为6000万股。

　　2010年初美的电器股价为14.74元，今年6月22日为17.63元，涨幅为16%。而同期福耀玻璃则由14.03元，跌至9.55元，跌幅为46%。

易方达109组合逃离创业板，仅持有数字政通[21.90 2.62% ]海兰信[33.56 2.32% ]

　　易方达一共管理了五个社保组合，分别是109组合、407组合、502组合、601组合、707组合。理财周报记者根据数据对其管理的资金量最大的社保109组合进行统计分析，来探求其管理的社保基金投资的动向，发现109组合于去年底已经基本逃离创业板，2011年一季度新进前十大流通股股东行列中的公司也唯独没有创业板。

　　社保109选时精准

　　闪电逃离创业板

　　去年一季度社保109组合共计出现在57家上市公司的前十大流通股东行列，2010年二季度、三季度、四季度分别出现在57家、72家、48家上市公司的前十大流通股股东行列，到今年一季度出现在44家上市公司的前十大流通股股东行列中。

　　社保109组合做到了精准踩点，选时能力很强。2010年比较大的一波行情是10月8日开始，而从二季度末到三季度末，社保109组合出现在上市公司的前十大流通股股东的家数从57家增加到72家，这说明社保去年三季度进行了抄底，很好的把握住了去年10月开始的长达一个月的井喷行情。

　　而去年四季度，社保在短期高点又精准地进行了减持，出现在前十大流通股股东的家数由三季度末的72家减少到去年底的48家，到今年一季度末更是减少到了44家，很好的规避了今年4月19日以来的这400多点的调整。

　　相比去年末，一季度社保109组合新进的有13家，增持的有8家，减持的有33家，不变的有8家。

　　在今年一季度社保109组合新进的13家公司中，沪市主板、深市主板和中小板公司都有，唯一没有的是创业板公司，社保109对高估值的创业板回避的态度显而易见。社保基金一直就是价值投资的坚定践行者，对高估值的创业板实行回避，让社保躲开了今年创业板的大调整。

　　其实，在去年三季度末，社保基金109组合还盘踞9家创业板公司的前十大流通股股东中，而截至去年底，就趁创业板大涨逃离了其中6家，在今年一季度又逃离了一家，同时减持了一家。创业板指[832.32 2.20%]数是2010年12月20日见顶1239.6点，109组合的精准逃离不得不让市场叹服。

　　截至一季度末，社保109组合进入前十大流通股股东的创业板公司只有两家，是数字政通和海兰信。

　　社保109受累于弱势大盘

　　截至一季度末，社保基金109组合合计持有这44家公司15449.92万股，去年末合计持有17280.03万股；一季度持有这44家公司的市值合计是399726.72万元，相比去年末的437，533.34 万元减少了37806.62万元，减少的百分比是8.64%。

　　截至一季度末，在这44家中，社保109组合持股市值靠前的十家公司合计市值为230，194.80万元，占其持有的这44家公司合计总市值的57.59%。因此这十个公司股价对社保基金净值的影响是很大的。

　　社保109组合持有的这十家公司分别是小商品城[12.58 7.34% ](600415)、双鹭药业[37.04 0.11% ](002038)、特变电工[12.80 2.56% ](600089)、金螳螂[37.90 2.85%](002081)、马应龙[18.58 1.59% ](600993)、荣盛发展[9.40 2.62% ](002146)、烟台氨纶[17.81 1.71% ](002254)、老白干酒[28.26 2.39% ](600559)、敦煌种业[23.59 7.72% ](600354)、同仁堂[33.99 0.00% ](600085)。前五只股票加上老白干酒自去年一季度以来，社保109组合一直就重仓持有。

　　截至2011年6月20日，今年二季度，这十只股票受累于大盘的大幅调整跌幅较深。其中有三只跌幅超过20%，分别是小商品城、特变电工、烟台氨纶，各自区间跌幅为-29.78%、-21.24% 、-25.79%。其中跑赢大盘的有三只，分别是双鹭药业、马应龙、老白干酒，涨幅最大的是双鹭药业，区间涨幅达5.05%，跑赢大盘15.53%。

招商基金408、604组合仓位节奏准确，打新吃了点亏

　　招商基金旗下社保组合过去一年多的持仓股仓位及行业变化，很好地体现了社保基金对大势的准确把握，不管是仓位还是行业节奏，都踩得比较准。然而今年以来，新股却让招商社保基金组合措手不及。

　　据数据显示，招商基金旗下社保组合包括110组合、408组合、604组合、708组合等四个。

　　新股配售遭遇损失

　　二级市场减仓以对

　　招商基金旗下的408组合及604组合今年以来积极参与新股网下配售。

　　据数据统计，408组合与604组合共使用超过17亿元资金参与申购，累计获配投入资金2.54亿元，参与了潜能恒信[30.79 4.20% ](300191)、光韵达[15.93 2.51% ](300227)、辉隆股份[19.33 2.17% ](002556)、维尔利[46.19 1.96% ](300190)、内蒙君正[23.620.72% ](601216)、东方国信[43.60 2.13% ](300166)、华峰超纤[15.62 1.89% ](300180)、江南水务[14.67 1.59% ](601199)、、惠博普[19.12 1.11% ](002554)等诸多公司的新股网下配售。其中辉隆股份及江南水务同时受到了两个组合的青睐。

　　受市场低迷的影响，参与打新的组合不可避免地承受了一些损失，以上大多数股票自上市以来大趋势便是单边下跌，408组合及604组合共同青睐的辉隆股份及江南水务则在锁定期分别跌去了26.67%、33.80%。

　　随着市场下跌，408组合及604组合的打新也有所放缓，以上新股配售大多数是3月中旬之前参与的。自3月中旬至6月20日，招商旗下这两只社保组合，只参与了一只新股的配售——光韵达，目前尚未过锁定期。

　　招商基金社保组合旗下持仓股仓位在第一季度整体呈现降低趋势，而从整体行业配置上来说，招商社保组合一季度持仓股适当地规避了下行通道中的医药生物等大消费行业股票。而持仓股中的唯一医药股片仔癀[61.39 3.52% ](600436)在二季度中表现出了良好的抗跌性，绝对收益为-2.75%，跑赢大盘7.72%。

　　在二级市场投资中，现有数据可查的是110组合、408组合与604组合，总体来说，招商旗下社保组合在二级市场中的持仓股重合度颇高。

　　一季度末持仓股中，2只组合共同大幅持有的公司包括平煤股份[13.92 1.68% ](601666)、凯迪电力[19.11 2.47% ](000939)、广东明珠[9.22 2.56% ](600382)、亚星客车[11.59 4.41% ](600213)、铁龙物流[10.05 3.29% ](600125)、八一钢铁[14.90 0.95% ](600581)、宜华木业[5.66 1.98% ](600978)、亚盛集团[6.13 4.07% ](600108)、大东方[9.56 2.80% ](600327)、中屯河、华东电脑[17.39 3.76% ](600850)及片仔癀等。

　　受市场下跌影响，截至6月20日，二季度招商基金社保组合可查持股取得正收益的仅为4只，跑赢大盘的持仓股则只有12只。

　　一季度持仓股中表现最好的是110组合的正邦科技[10.51 3.04% ](002157)，上涨14.26%，跑赢大盘24.75个百分点。

　　接下来便是110组合和604组合共同大幅买进的凯迪电力，在同期绝对涨幅达到14.05%，跑赢大盘24.53%个百分点。

　　604组合的中百集团[0.00 0.00% ](000759)及东华科技[26.46 1.42% ](002140)也在同期分别取得了3.26%及0.81%的绝对正收益。

　　综合看来，二级市场投资中，招商社保组合个股选择优势并不突出，而在仓位和行业配置方面延续了一贯较好的水准。

　　仓位和行业节奏准确，长爱机械、设备、仪表行业位

　　2010年一季度，根据可查数据，招商社保组合旗下持股主要分布在采掘业、机械、设备、仪表行业、金属、非金属行业、批发零售、食品、饮料及医药、生物制品行业。

　　去年二季度，从可查持股变动数据来看，减仓是主流；三季度，整体呈现加仓态势；第四季度持股加仓的趋势继续延续。一直到2011年一季度，医药、生物行业回撤，可查持股仅剩片仔癀。

　　无论是从仓位控制，还是行业配置，招商基金旗下社保组合在过去一年多都踏出了和市场同步的节奏。