招商局等多家企业相继发债

　　内地与香港大市表现尽管孱弱，香港离岸人民币债券市场（下称“点心债”）却并不冷清。《第一财经日报》昨日了解到，红筹企业招商局和北京控股的子公司，以及香港新创建集团正在进行发行“点心债”的路演。

　　“点心债”即离岸人民币债券，这个词很形象，从息率回报来看，这些债券称不上吸引人，因此你也只能当它吃点心。更主要的是，每次有公司发行人民币债券，基本上都供不应求，机构的胃口很大，这些债券规模就跟点心一样，一口就没了，你想多买也没有。所以称“点心债”。

　　北控水务集团（00371.HK）昨日发布公告称，将向机构投资者发售定息人民币债券，并寻求将该人民币债券在新交所上市。筹集资金用途为向其在内地的附属公司发放股东贷款，以及其他资本开支和企业营运。

　　据路透社报道，北控水务拟发行20亿~30亿元规模的三年期“点心债”。北控水务集团是在百慕大注册成立的有限公司，是具有北京市政府背景的红筹企业北京控股有限公司（00392.HK）的子公司。

　　另据市场消息人士向本报记者透露，除北控水务外，中国招商局集团旗下香港子公司招商局集团（香港）有限公司，和香港富商郑裕彤家族旗下新创建集团（00659.HK）都在进行投资者路演，但“点心债”发行的规模和息率仍未最终敲定，“要视投资者的反应而定”。

　　招商局集团（香港）在去年11月曾发行7亿元“点心债”，据路透社报道，此次招商局将同时发行“点心债”和美元债，共募集10亿美元资金。

　　有负责“点心债”发行的投行人士告诉记者，全球市场波动情况下，债市也出现观望情况。手头上的三单“点心债”发行，他们准备等市场平静后再推出。他说：“不是特别缺钱就不要现在发。”

　　但中银国际固定收益研究部分析师王卫向本报记者表示，尽管市场近期出现了较大波动，但境外的人民币债券市场与美元债、亚洲其他地区企业发债相比，并没有出现很大幅度的放缓。他认为，从投资者角度来讲，香港人民币存款仍持续大幅增长、资金寻求投资出路的需求很大；从境外人民币债券发行人角度来说，内地放贷紧缩，企业融资需求持续增长。

　　香港金管局数字显示，截至今年4月底，香港人民币存款已达到5107亿元。中银国际的研究报告指出，截至今年5月25日，香港人民币债存量达844亿元；截至今年5月底的人民币债券发行量为286亿元，发行人数目达到50家。

　　境内金融机构到港发行人民币债券均为投资级别债，王卫指出，非投资级别的人民币债券发行快速增长，发行人包括带国企背景的中国企业、香港上市的民营企业和非内地企业的投机性发行人，例如澳门赌场运营商银河娱乐（00027.HK）。

　　承销了澳门新濠博亚娱乐23亿元人民币债券的苏格兰皇家银行亚洲区债务资本市场主管金毓珣向本报记者表示，人民币债券的投资者类别正在扩大，从香港银行、基金、私人银行和保险公司，扩展到欧美投资者。

　　他说，基于对人民币会升值的预期，新加坡和欧美地区的投资者通过在现货市场购买人民币来投入资金，参与香港的人民币债券市场。

　　值得一提的是，在港人民币债券的发行人不少都没有债券评级，金毓珣认为，这主要是由于市场有充足的流通量，但缺乏相应的投资标的。

　　这一状况正在改变。据王卫介绍，与年初第一季度甚至2个月前相比，投资者对发行人的风险意识提高，选择性增强。他表示，过去投资者主要看中人民币升值，不论发行人风险的高低，而现在风险高低和选择的分化开始出现，显示出市场发展成熟度以及对产品理解程度的提高。

　　不同背景和风险的发行人，发行“点心债”的成本也有很大差别。中粮集团香港子公司发行的30亿元3年期人民币债券，票面息率仅为1.85%；而受政策调控的房地产行业发行人富力地产（02777.HK），发行的3年期“点心债”募集26.1亿元人民币，票面息率高达7%，是迄今为止息率最高的点心债。