CPI创34个月新高的数据刚发布，央行便“迫不及待”地宣布上调存款准备金率，业内人士认为，这体现出国家对通胀进行调控的紧迫性及决心。同时，经过连续加息和上调存款准备金率之后，近期国内出现了“调控是否过度、政策是否转向”的争议。昨日，本报邀请国内专家分析国家宏观政策的后市走向。专家表示，CPI再创新高和存款准备金率保持“一月一调”的节奏，说明宏观调控政策仍会持续。

上调存款准备金率是抑制通胀的重要手段

　　专家热议

　　数据、措施“前后脚” 调控很紧迫

　　央行为何选择在5月份CPI数据公布当日宣布上调存款准备金率

　　谭雅玲（中国外汇投资研究院院长）：此举显示了央行进行政策疏导和管理通胀的决心，对通胀的预警心理还是很重要的。

　　孙磊（银河期货分析师）：今天（14日）有两个焦点，一是央行没有选择加息，二是央行选择在5月份CPI数据公布当日宣布上调存款准备金率。这说明货币政策还是没有发生根本性的转向，体现了调控的紧迫性比较明显，也显示了管理层调控通胀的决心。

　　元乾（皇嘉贵金属分析师）：近期南方旱涝灾害加重了下半年粮食价格大幅上涨的预期，也是央行在数据公布后立即宣布年内连续第六个月上调准备金率抑制通胀的原因。

　　平息“政策是否转向”的争议

　　年内第六次上调存款准备金率主要目的是什么

　　郭田勇（中央财经大学金融学院教授）：经济出现减速、部分中小企业融资困难加剧，引发了对政策超调、是否需要转向的争议。央行再度上调存款准备金率也是对这一争议的平息，5月CPI现年内高点5.5%但未必是强弩之末，未来走势仍不确定。

　　孙磊：6月份央行再次宣布上调存款准备金率主要还是针对通胀的情况，目的是改变人们的预期，减缓通胀的压力。

　　谭雅玲：此举意在进一步回笼市场的流动性，控制物价上涨的货币因素，缓解居高不下的通胀压力。

　　当下措施“调准”比加息适合

　　CPI数据屡创新高的背景下，央行为何没选择加息而是上调存款准备金率

　　孙磊：通过准备金率的继续上调，可回笼银行体系的流动性，从而更好地控制住物价上涨的货币因素。而加息是相对较厉害的调控工具。就短期而言，上调存款准备金率比加息的见效速度要快。这次如果采取加息的政策，市场可能会认为后期的紧缩政策会告一段落，但政策调控的力度没有减轻的迹象。

　　谭雅玲：结合当前的现实状况及中国国情，当前可用的调控工具就是上调存款准备金率，因为中国和主要发达国家的货币利差还是存在的，加息可能导致流动资金进一步涌入，导致人民币的进一步升值，这对中国现阶段的发展是不利的，这时候用利率政策不是最佳选择。但她也表示，加息不是不能用，而应该和人民币贬值一起用，如果单边加息将会恶化局面，不能解决问题。

　　二季度仍可能加息

　　6月份上调存款准备金率后还会再加息吗

　　孙磊：从此次上调的时间和幅度上看，短期加息的可能性降低了。

　　谭雅玲：加息比较难抉择，如加息本身能不能够解决问题？加息的时机选择在什么时候？这些都需要慎重研究。不过，经过此次上调存款准备金后，短期内再加息的可能性不会太大，会观望一阵。

　　郭忠良（颐和黄金分析师）：考虑到私人部门企业融资以及央行认为准备金理论最佳水平为23%的因素，准备金率再向上调整的空间已经不大，央行或在第二季度再加息1次，以抑制下半年潜在的粮食价格上涨。

　　调控政策年内仍将继续

　　货币调控政策年内还将再继续

　　谭雅玲：回归常态的政策应该继续，年内调控还会适时出现。

　　孙磊：目前看7月还会持续偏紧的货币政策，后期包括利率等调控政策还可能有。

　　郭忠良：货币政策的变化还将受到国外输入型通胀因素和国际经济形势的影响，若国际油价不出现大幅下跌，全球经济不出现系统性减速，那么下半年，央行的货币政策仍难以出现根本性的变化，加息的手段将更加频繁地被采用。

　　理财影响

　　更多揽储产品可能面世

　　“上调存款准备金率主要影响银行对企业和个人的贷款行为，尤其是中小型银行可能影响更大一些，加剧银行资金紧张的情况。”银河期货分析师孙磊表示，银行的资金规模受限制，今后，企业或个人从银行贷款将会更难。而今年以来，受多次上调存款准备金率等调控政策影响，银行的贷款额度日益紧张，一些银行甚至需要等额度才能放款，与此同时，银行的贷款利率也在不断走高。

　　孙磊还分析，存款准备金率的一调再调还会促进金融机构发售更多的储蓄类产品，通过多种渠道获得资金来源，加大吸收存款的力度。如当前银行热衷发售的银行理财产品，也是银行变相吸储的一种方式，缓解银行短期的资金流动性问题。

　　CPI连创新高 居民理财宜稳健

　　一方面是CPI的连创新高，一方面是央行频出政策上调存款准备金率，这种背景下，居民应该如何理财确保资产不被通胀所侵蚀呢？

　　银河期货分析师孙磊认为，随着央行再一次上调存款准备金率，说明国内还存在较大的通胀压力，居民需要进行投资理财战胜通胀，但由于现在发达国家或发展中国家的货币政策是不对称的，导致商品或股市波动会非常剧烈，因此居民理财投资宜以稳健为主，不建议做特别激进的投资。

　　在投资时间上，建议以中短期为主，因为就国内而言，最重要的是看下半年货币政策能否转向，一旦货币政策发生转向，理财布局也需要跟着进行相应调整。

　　在具体的投资品种上，孙磊认为，后市如果货币政策转向宽松对债券市场会是个利好，后市债券市场可能孕育投资机会。股市也有投资机会，中长期投资者可找一些低估值的版块，反弹的空间可能会大一些，还可重点关注一下金融版块。此外，大宗商品也可能迎来一波反弹行情。